Научный инструментарий финансового менеджмента

 

СОДЕРЖАНИЕ 
 

     ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………3

     I. ОСНОВНЫЕ БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА…………………………………………………………………5

     II. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА……………………………………………14

2.1 Сущность финансовых инструментов……………………………………..14

2.2 Первичные финансовые инструменты…………….………………………17

2.3 Производные  финансовые инструменты…………………….……………23

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………..…31

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………32

 

 

     ВВЕДЕНИЕ

     Финансовый  менеджмент — вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России. Этот вид профессиональной деятельности включает в себя: разработку и реализацию финансовой политики фирмы с применением различных финансовых инструментов, принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и разработку методов реализации, информационное обеспечение посредством составления и анализа финансовой отчетности фирмы, оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций, оценку затрат на капитал, финансовое планирование и контроль, организацию аппарата управления финансово-хозяйственной деятельностью фирмы.

     Методы  финансового менеджмента позволяют  оценить: риск и выгодность того или  иного способа вложения денег, эффективность  работы фирмы, скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

     Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных  производственно-хозяйственных звеньев  — центров прибыли. Подобными целями могут быть: максимизация прибыли, достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде, увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы, повышение курсовой стоимости акций фирмы и др. В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы. Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio — понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

     Рыночная  экономика, при всем разнообразии ее моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой социально ориентированное  хозяйство, дополняемое государственным  регулированием. Огромную роль, как в самой структуре рыночных отношений, так и в механизме их регулирования со стороны государства играют финансы. Они - неотъемлемая часть рыночных отношений и одновременно важный инструмент реализации государственной политики. Вот почему сегодня как никогда важна работа финансового менеджера.

Приведенные выше доводы обусловливают актуальность темы курсовой работы.

     Целью данной курсовой работы является рассмотрение основных финансовых инструментов финансового менеджмента.

     Объектом исследования является финансовый менеджмент, а предметом – финансовые инструменты.

В соответствии с целью исследования в работе будут решены следующие задачи:

1.Рассмотреть сущность финансового менеджмента и его основные  базовые концепции;

2.Раскрыть  сущность финансовых инструментов, как одних из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий;

3.Рассмотреть  первичные и производные финансовые инструменты;

 

 

     I. ОСНОВНЫЕ БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

• Концепция временной стоимости денег

     Концепция изменения стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и  выражает необходимость учета фактора  времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и  сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.

     Концепция временной стоимости денег заключается  в том, что стоимость денег  с течением времени изменяется с  учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.

     Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение  денег. Это означает, что денежная единица сегодня имеет большую стоимость, чем завтра. Эта ситуация определяет желание инвестировать денежные средства с целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.

     «В  любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных средств и (или) неполучения дохода»¹ Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Рассматривая денежные средства как один из видов активов, следует отметить их главную особенность - любой актив должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению в будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий момент времени.

     Концепция временной стоимости денег имеет  принципиальное значение в связи  с тем, что решения финансового  характера предполагают оценку и сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные периоды. Методический инструментарий стоимости денег включает:

     1. Расчет простых процентов. Простой процент - это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.²

     При расчете суммы простого процента в процессе наращивания стоимости используется следующая формула:  I = Р * n * i,

     где I - сумма процентов за установленный период времени в целом; Р - первоначальная (настоящая) стоимость денег; n - количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i - используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле:S = P + I = P (l + n * i).

     2. Расчет сложных процентов

     Сложный процент - это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

     При расчете суммы будущей стоимости (Sc) применяется формула:

Sc = P * ( 1 + i)n.

     Соответственно, сумма сложного процента определяется:Ic = Sc - P,

где Ic - сумма сложных процентов за установленный период времени; Р - первоначальная стоимость денег; n - количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i - используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

     Формулы расчета сложных процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Настоящая стоимость денег (Рс) при начислении сложных процентов равна:Рс = Sc / (1 + i)n

     Сумма дисконта (Dc) определяется:D c = Sc - Рс.

     При расчете временной стоимости  денег в условиях применения сложных  процентов необходимо иметь в  виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

• Концепция учета фактора инфляции

     Концепция учета фактора инфляции заключается  «в необходимости реального отражения  стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными  процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций»³ Инфляция - процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость работ и услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

     Необходимо отметить, что прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подвержены существенному влиянию субъективных факторов.

• Концепция учета фактора риска

     Риск - это «возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект»⁴

     Концепция учета фактора риска состоит в оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансово-хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, позволяющих минимизировать его негативные финансовые последствия. Под доходностью понимают отношение дохода, создаваемого определенным активом, к величине инвестиций в этот актив.

     Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с  риском. В то же время между риском и доходностью этой деятельности обычно прослеживается четкая зависимость: чем выше требуемая или предполагаемая доходность (т.е. отдача на вложенный капитал), тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе: максимизации доходности или минимизации риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью. В рамках финансового менеджмента категория риска имеет важное значение при принятии решений по структуре капитала, формированию инвестиционного портфеля, обоснованию дивидендной политики и др.

• Концепция идеальных рынков капитала

     Большинство ранних теорий финансов основано на допущении  существования идеальных рынков капитала (perfect capital markets). Идеальный рынок капитала - это рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен ценных бумаг и денег совершается легко и не сопряжен с какими-либо затратами. Идеальный рынок капитала имеет следующие характеристики:

• отсутствуют трансакционные затраты;
• отсутствуют налоги;
• имеется большое количество покупателей и продавцов, и ни один из них не может повлиять на рыночную цену финансовых активов;
• существует равный доступ на рынок для всех инвесторов;
• все субъекты рынка имеют одинаковый объем информации;
• все субъекты рынка имеют одинаковые ожидания;
• отсутствуют затраты, связанные с финансовыми затруднениями (угроза банкротства).
• Гипотеза эффективности рынка

     Принятие  решений на рынке капитала тесно  связаны с концепцией эффективности  рынка. Логика подобных операций такова. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации. Предположим, что на рынке, находящемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах, характеризуется уровнем эффективности рынка. В приложении к рынку капитала термин «эффективность» понимается в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В научной литературе рассматриваемая концепция известна как гипотеза эффективности рынка «Efficient Market Hypothesis» У гипотезы много соавторов, наиболее известна работа Юджина Фамы «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work», 1970.