Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Вариант 7.

Теоретические вопросы.

1. Система информационного обеспечения финансового менеджмента.

Информационная система (или система информационного  обеспечения) финансового менеджмента  представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих  информативных показателей, необходимых  для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных  управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

 Информационная система  финансового менеджмента призвана  обеспечивать необходимой информацией  не только управленческий персонал  и собственников самого предприятия,  но и удовлетворять интересы  широкого круга внешних ее  пользователей.

Характеризуя состав пользователей  информации, входящей в информационную систему финансового менеджмента, следует отметить, что круг интересов  внешних и внутренних потребителей этой информации существенно различается.

 Внешние пользователи  используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты  финансовой деятельности предприятия  и его финансовое состояние.  Подавляющая часть этой информации  содержится в официальной финансовой  отчетности, представляемой предприятием.

 Внутренние пользователи  наряду с вышеперечисленной, используют  значительный объем информации  о финансовой деятельности предприятия,  представляющей коммерческую тайну.  Кроме того, внутренние пользователи  используют значительный круг  финансовых показателей, формируемых  из внешних источников, которые  также входят в информационную  систему финансового менеджмента.

Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных  управленческих решений предъявляет  соответственно высокие требования к ее качеству при формировании информационной системы финансового менеджмента. Так, к информации, включаемой в эту систему, предъявляются следующие основные требования (значимость, полнота, достоверность, своевременность, понятность, избирательность, сопоставимость, эффективность).

Содержание системы информационного  обеспечения финансового менеджмента, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемом и  степенью диверсификации финансовой деятельности и рядом других условий. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации.

2. Что означает концепция асимметричности информации?

        Концепция асимметричной информации - смысл заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной в равной степени всем участникам рынка. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка.

3. В чем заключается смысл эффективной годовой процентной ставки?

Различными видами финансовых контрактов могут предусматриваться  различные схемы начисления процентов. Как правило, в этих контрактах оговаривается  номинальная процентная ставка, обычно годовая. Эта ставка, во-первых, не отражает реальной эффективности сделки и, во-вторых, не может быть использована для сопоставлений. Для того чтобы обеспечить сравнительный  анализ эффективности таких контрактов, необходимо выбрать некий показатель, который был бы универсальным  для любой схемы начисления. Таким  показателем является эффективная  годовая процентная ставка rе, обеспечивающая переход от Р к FVn при заданных значениях этих показателей и однократном начислении процентов.

Общая постановка задачи может  быть сформулирована следующим образом. Задана исходная сумма Р, годовая процентная ставка (номинальная) r, число начислений сложных процентов т. Этому набору исходных величин в рамках одного года соответствует вполне определенное значение наращенной величины FVt. Требуется найти такую годовую ставку rе, которая обеспечила бы точно такое же наращение, как и исходная схема, но при однократном начислении процентов, т. е. при m = 1. Иными словами, схемы {Р, FV1, r, т > l} и {Р, FV1, re, т= 1} должны быть равносильными.

Смысл эффективной процентной ставки достаточно прост — она призвана отражать реальную стоимость кредита с точки зрения заемщика, то есть учитывать все его побочные выплаты, непосредственно связанные с кредитом (помимо платежей по самому кредиту).

5.Модель Уильямса как инструмент оценки финансовых активов.

Фундаменталистская теория является наиболее распространенной. Ее модель была предложена в 1938 году Дж. Уильямсом и опубликована в его работе: Williams J.B. The Theory of Investment Value, Harvard University Press, Cambridge, Mass., 1938. Согласно этой теории текущая внутренняя стоимость (Vt) любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

Vt=УCFi/(1+r)^i ,

i=1

где CFi - ожидаемый денежный поток в i-ом периоде (обычно год);

 r - приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность.

Таким образом, подставляя в  эту формулу значения предполагаемых поступлений, доходности и продолжительности  периода прогнозирования, можно  рассчитать текущую внутреннюю стоимость  любого финансового актива. Именно такой подход чаще всего и используется потенциальными инвесторами.

6. Необходимо учесть спекулятивные риски, инвестиционные риски, которые включаются в финансовые.

8. Значение оптимального размера заказываемой партии называют экономичным размером заказа (Economic Order Quantity EOQ), оно обеспечивает минимум общих издержек управления. Данная формула для расчета оптимального размера заказа известна также как формула Уилсона (Вильсона).

При определении оптимального размера заказа используются следующие  допущения:

• общее число единиц, составляющее годовую потребность, известно;
• величина спроса постоянна;
• выполнение заказов происходит немедленно;
• расходы на оформление заказа не зависят от величины партии;
• цены на материалы не меняются в рассматриваемом периоде.

9. Денежные доходы, полученные при владении обыкновенной акцией, реализуют в двух формах: дивиденды в денежной форме и доход от прироста курсовой разницы. Инвесторов привлекают акции роста, когда о заинтересованы в приращении стоимости капитала в будущем сильнее, чем в увеличении дивидендов, и акции дохода, которые приобретают ради дивидендов.

С изменением рыночной цены акции изменится норма доходности. Инвесторы принимают решения  о покупки или продаже акций, сопоставляя нормы доходности акций.

10.  Виды дивидендных выплат и их источники.

Источниками дивидендных  выплат могут быть: чистая прибыль  отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные  фонды, созданные для этой цели. В  мировой практике разработаны различные  варианты дивидендных выплат.

 

1. Методика постоянного  процентного распределения прибыли.  Компании, проводящие эту методику, выплачивают постоянную процентную  часть прибыли в дивидендах. Поскольку  размер чистой прибыли непостоянен,  величина дивиденда также изменяется. Проблема, которая возникает в  этом случае, заключается в том,  что если прибыль компании  резко падает или если даже  имеются убытки, дивиденды будут  значительно уменьшены или вообще  отменены. Эта методика не максимизирует  рыночную цену акции, так как  большинство акционеров не приветствует колебаний в размерах получаемых дивидендов.

2. Методика фиксированных  дивидендных выплат, или называют  политикой компромисса. Компромиссом между стабильной долларовой и процентной суммами дивиденда для компании является выплата стабильной невысокой долларовой суммы на акцию плюс процентные приращения в удачные годы. Несмотря на то, что такая политика представляет определенную гибкость в деятельности компании, она также вызывает чувство неуверенности у инвесторов в отношении суммы дивидендов, которую они рассчитывают получить. Акционеры, как правило, не приветствуют такую неопределенность. Однако такая политика может быть взята на вооружение, если доходы из года в год значительно изменяются.

3. Модель выплаты дивидендов  по остаточному принципу. Оптимальная  доля дивидендов - это функция четырех факторов:

• предпочтение инвесторам дивидендов по сравнению с приростом капитала;
• инвестиционные возможности фирмы;
• целевая структура капитала фирмы;
• доступность и цена внешнего капитала.

Последние три фактора  объединяются в так называемую модель выплаты дивидендов по остаточному  принципу, согласно которой любая  фирма, определяя свою целевую долю дивидендов в прибыли проделывает  следующие операции: определяет оптимальный  бюджет капиталовложений; определяет сумму акционерного капитала, необходимого для финансирования этого бюджета  при целевой структуре капитала; осуществляет максимально возможное  финансирование бюджета капиталовложений путем реинвестирования прибыли. Выплачивает дивиденды только в том случае, если полученная прибыль больше, чем сумма, необходимая для обеспечения оптимального бюджета капиталовложений. Остаточный принцип означает, что дивиденды выплачиваются в последнюю очередь.

Поскольку и схема инвестиционных возможностей и уровень прибыли  варьирует по годам, строгое следование остаточному принципу выплаты дивидендов приводит к изменчивости дивидендов - в одном году фирма могла бы объявить, что дивидендов не будет  ввиду хороших инвестиционных возможностей, а в следующем выплатить крупные  дивиденды, так как инвестиционные возможности невелики. Аналогично колебания  прибыли так же приводят к изменчивости дивидендов, даже если инвестиционные возможности стабильны в течении времени. Меняющиеся дивиденды менее желательны, чем стабильные, а изменения выплаты дивидендов может подорвать доверие инвесторов к фирме.

Таким образом, остаточная модель представляет собой основу для установления целевого значения коэффициента выплаты  дивидендов в долгосрочном плане, но не следует строго придерживаться этой модели из года в год.

4. Методика выплаты дивидендов  акциями и дробление акций.  Дивиденды в форме акций имеют  отношение к дивидендным выплатам в форме денежных средств.

Дивиденд в форме акций - это дополнительный пакет акций, выпущенный для акционеров. Такие  дивиденды могут быть объявлены, когда компания имеет проблемы с  денежной наличностью или когда  компания хочет оживить реализацию своих акций, снижая их рыночную цену. Дивиденд в форме акций увеличивает  количество акций, находящихся у  акционеров, однако пропорциональная доля каждого акционера во владении компанией остается неизменной.

Дробление акций - выпуск значительного  количества дополнительных акций, который  тем самым снижает номинальную  стоимость акции на пропорциональной основе. Дробление акций часто  объясняется желанием снизить рыночную цену акций, облегчая их покупку для мелких вкладчиков.

В целом использование  дробления акций и выплаты  дивидендов акциями, вероятно имеет смысл в тех случаях, когда перспективы фирмы представляются благоприятными, особенно если цена ее акций вышла за пределы оптимального диапазона.

 

 

 

 

 

 

Задача 1.

Торговая фирма, рассчитывающая на повышение цен реализуемых товаров, хеджирует свой риск, приобретая колл-опцион на поставляемые ей товары в объеме 2 500 единиц с ценой исполнения –            365 руб. Премия составляет 3 руб. за единицу товара.

Определите результаты сделки по окончании срока исполнения опциона, если текущая цена за единицу товара составит: а) 360 руб.;  б) 368 руб.; в) 450 руб.

Решение:

А) Р=(360-365-3)*2500=-20000 – не исполняется опцион.

Б) Р=(368-365-3)*2500=0 – исполняется.

В) Р=(450-365-3)*2500=205000 – исполняется.

Задача 4.

Какие условия предоставления кредита  и почему более выгодны клиенту  банка:

а) 24% годовых, начисление ежемесячное;

б) 26% годовых, начисление полугодовое?

Решение:

Выгоднее будет для  клиента 24% годовых ежемесячно, так  как он будет платить меньшую  сумму и переплата будет на 200 рублей меньше, чем ежели он будет брать кредит 26% годовых на полгода.

Задача 5.

Определите будущую  стоимость денежного потока, осуществляемого на условиях предварительных платежей (платежи вносятся в начале года), если:

- сумма каждого отдельного  платежа – 1 000 усл. ден. ед.;

- интервал платежей  – один год;

- период платежей –  5 лет;

- процентная ставка  – 10%.

 

Решение:

,или

FV=1000*(1+10%)⁵=1610,51

 

 

Задача 6.

На привилегированную  акцию АА выплачивается ежегодный дивиденд в размере 4,0 долл. Инвестор желает получить 16% прибыли на акцию.