Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Перш ніж прийняти рішення про пом'якшення умов розрахунків, варто

порівняти витрати, пов'язані  з наявністю дебіторської заборгованості клієнтів із користю від приросту об’єму продажів. Фінансовий цикл, чи цикл обігу готівки, являє собою час, протягом якого кошти вилучаються з обігу.

Операційний цикл характеризує загальний час, протягом якого фінансові ресурси заморожені в запасах і дебіторській заборгованості. Оскільки підприємство оплачує рахунки постачальників із тимчасовою відстрочкою, то час, протягом якого кошти вилучені з обігу, тобто фінансовий цикл, менше операційного на середній час обігу кредиторської заборгованості.

Скорочення операційного й фінансового циклів розглядається  як позитивна тенденція. Якщо скорочення операційного циклу може бути досягнуте за рахунок прискорення виробничого процесу й оборотності дебіторської заборгованості, то фінансовий цикл може бути скорочений як за рахунок даних факторів, так і за рахунок деякого уповільнення оборотності

кредиторської заборгованості.

Необхідно пам'ятати:

Чим більше коштів задіяно  для досягнення заданої величини обороту, тим більше зусиль буде витрачено на їхню конверсію у випадку переорієнтаціїдіяльності підприємства.

Якщо підприємство звертається  до нових видів і сфер діяльності, керуючись лише максимізацією комерційної маржі і недооцінюючи коефіцієнт трансформації, наслідки можуть бути сумними.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ПРАКТИЧНА ЧАСТИНА

 

Задача 1

 

На підставі вихідних даних  визначити рівень ефективності використання сукупного капіталу підприємства за два суміжних періоди. Використовуючи спосіб абсолютних різниць виявити вплив на зміну результуючого показника чинників першого порядку (рентабельності продажу і оборотності активів). Зробити висновки щодо потенційних можливостей збільшення дохідності сукупного капіталу підприємства.

 

	Період   Т0	Період Т1
1.Загальний прибуток до оподаткування, тис. грн.	567	647
2. Чистий дохід підприємства(виручка без ПДВ), тис. грн.	1345	1564
3.Середньорічна вартість майна підприємства, тис. грн.	12340	15600

 

Рішення

Ефективність використання капіталу підприємства характеризується його дохідністю (рентабельністю) – відношенням суми балансового прибутку до середньорічної вартості сукупного капіталу.

Р =

100;

де П – прибуток;

  - середньорічна вартість сукупного капіталу.

100 = 4,6 %                            %

Для характеристики інтенсивності  використання капіталу розраховується коефіцієнт його обертання (відношення виручки від реалізації продукції до середньорічної вартості капіталу).

 

,

де В – виручка  від реалізації продукції.

                                         

Знайдемо рентабельність продаж:

,

%                                  %

Визначення впливу чинників першого порядку на зміни рівня  рентабельності сукупного капіталу можна розрахувати методом абсолютних різниць:

• вплив коефіцієнту обертання:

%

• вплив рентабельності продажу:

%

Загальна зміна рентабельності сукупного капіталу має дорівнювати:

%

Рентабельність сукупного  капіталу зменшилась через зменшення рентабельності продажу.

 

 

 

Задача 2

Прийняти рішення щодо доцільності використання позикового капіталу на підприємстві за допомогою  показника ефекту фінансового важеля, використовуючи вихідні данні задачі № 1. визначити, як вплине розрахований ефект на зміну власного капіталу підприємства.

 

Показники	Період Т0	Період Т1
1. Загальний прибуток до оподаткування, тис. грн.	567	647
2. Чистий дохід підприємства(виручка без ПДВ), тис. грн.	1345	1564
3. Середньорічна вартість майна підприємства, тис. грн.	12340	15600
4. Середньозважена вартість позикового капіталу, %.	25,6	27,8
5. Сума податкових відрахувань з прибутку, тис.грн.	120	170
6. Частка позикових коштів у сукупній вартості капіталу, %.	45	55
7. Рентабельність використання капіталу, %	4,6	4,1

 

Рішення

Одним з найважливіших  показників, що застосовуються для  оцінки ефективності використання  позичкового капіталу є ефект  фінансового важеля (ЕФВ), який визначається за формулою:

,

де Ра  - рентабельність сукупного капіталу, %,

     Вз –  середньозважена вартість залучених  коштів, %,

     Кп –  коефіцієнт оподаткування (відношення  суми податків, сплачених з прибутку до суми балансового прибутку),

     ЗК –  середньорічна сума залученого капіталу,

     ВК –  середньорічна сума власного  капіталу.

Розрахуємо коефіцієнт оподаткування:

 

,

де податки – сума податків, сплачених з прибутку;

     П – прибуток.

                                              

Визначимо суму власного капіталу:

 тис.грн.

 тис.грн.

Знайдемо ефект фінансового  важеля:

= ;

.

В нашому випадку сума власного капіталу зменшилась, за рахунок  залучення позичкових коштів у обіг підприємства, тому що ефективність використання активів нижче ніж вартість банківського кредиту.

Розрахуємо на скільки  зменшиться  власний капітал:

 тис.грн.

 тис.грн.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 3

Фінансовий менеджер розглядає питання про доцільність  вкладення коштів у інвестиційний  проект ( ), що може дати прибуток у перший рік 90000, у другий =45600, у третій =23200. При альтернативному вкладенні капіталу щорічний дохід складе r=14%. Чи варто вкладати кошти в цей проект?

Рішення

Метод чистої поточної вартості (NPV) полягає у наступному:

1. Визначається поточна вартість інвестиційних витрат ( ), тобто Вирішується питання про те, скільки коштів слід зарезервувати для проекту.

2. Розраховується поточна вартість наступних грошових надходжень від проекту CF (кеш-флоу), за для чого доходи за кожний рік (n) приводяться до поточної дати.

3. Шляхом складання поточної вартості доходів за усі роки, отримуємо загальну поточну вартість доходів від проекту (PV):

,

Поточна вартість інвестиційних  витрат порівнюється із поточною вартістю доходів. Різниця між ними складає  чисту поточну вартість:

,

NPV показує чисті доходи або чисті збитки інвестора від інвестування коштів у проект порівняно із їх зберіганням у банку. В нашому випадку NPV<0, тому в цей проект не вигідно вкладати кошти, гроші вигідніше залишити у банку.

 

 

 

 

Задача 4

Підприємству необхідно  придбати обладнання, вартість якого  в лізингопостачальника становить L=115 тис. грн. із рівномірною розстрочкою платежу протягом Т=5 років. Як альтернативний варіант розглядається можливість придбання цього активу на заводі-виготовлювачі за ціною К=90 тис. грн.. В умовах нестачі власних інвестиційних ресурсів, покупку доведеться фінансувати за рахунок банківського кредиту, який можна одержати на цей же термін (Т) під r=28% річних. Ставка на прибуток – 25%. Яке рішення варто прийняти фінансовому менеджеру щодо вибору форми фінансування придбання цього активу?

Рішення

Вирішення даної проблеми із позиції орендаторів полягає  у визначенні приведених до поточної дати чисти платежів за обома варіантами та наступному їх порівнянні.

Для цього необхідно  визначити дисконтовану поточну  вартість грошових потоків:

а) у випадку лізингу:

,

де  - річна сума регулярного лізингового платежу за використання орендованого активу;

   r- річна відсоткова ставка за довгостроковим кредитом, яка виступає у якості ставки дисконтування;

   t- інтервал часу, в якому здійснюється розрахунок відсоткових платежів у загальному періоді часу;

  - коефіцієнт оподаткування прибутку.

б) у випадку кредиту:

,

де  - періодичний платіж з погашення основної суми боргу.

В нашому випадку вигідніше  покупку фінансувати за рахунок  банківського кредиту, тому що дисконтована поточна вартість грошових потоків  у випадку кредиту менша.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 5

Керівництво підприємства планує збільшити у плановому  періоді виручку від реалізації продукції на %, порівняно із виручкою, отриманою у звітному періоді тис.грн. Рівень постійних витрат на підприємстві дорівнює %.Визначте суму прибутку, що буде відповідати новому рівню виручки традиційним способом та за допомогою операційного важелю. Зробіть висновки щодо ступеня фондоозброєності цього виробництва.

Рішення

1. Визначимо суму прибутку, що буде відповідати новому рівню виручки за допомогою операційного важелю. Силу впливу операційного важелю визначається за формулою:

,

де  – прибуток, отриманий у звітному періоді, який розрахуємо за формулою:

;

     – чистий дохід підприємства (виручка без ПДВ) у звітному періоді;

     – постійні витрати підприємства:

 тис. грн.

= 1564 – 782 = 782 тис. грн.

Відсоткова зміна прибутку становитиме:

%,

де  - очікувана відсоткова зміна виручки від реалізації продукції.

Знаходимо суму прибутку:

 тис. грн.

2. Визначимо суму прибутку традиційним способом:

П = В – ПВ;

В =

;

В

тис. грн.

 тис. грн.

 тис.грн.

Дія операційного важеля проявляється в тому, що будь – яка  зміна виручки від реалізації продукції завжди викликає більш  суттєву зміну прибутку. Так і в нашому випадку після збільшення виручки, значно збільшиться прибуток.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Використана література

 

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – Т. 2. – К.: Ника-Центр,

1999.

2. Дамари Р. Финансы и предпринимательство. - Ярославль: Периодика. 1993.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 1996.

4. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). 1994.

5. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом. - М.: Финансы и статистика, 1993.

6. Рясних Є.Г. Основи фінансового менеджменту.-Хмельницький.-ТОВ

“Тріада-М”, 2000.

7.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.:

Перспектива, 1995.