Золото как реальный резервный актив

Золото как реальный резервный актив

 

В условиях современного кризиса  проблема роли монетарного золота вновь стала актуальной. Это обусловлено спросом на золото как реальные резервные активы, поскольку усилилась нестабильность мировых валют – доллара и евро.

Золотовалютные  резервы – официальные запасы золота и иностранной валюты центральных банков и казначейств, используемые ими для осуществления международных расчетов и платежей, покрытия дефицита платежного баланса, стабилизации курса валют на международных рынках и т.д.

Монетарное золото:

1) золото, хранимое органами  государственной власти в качестве  финансового актива;

2) часть официальных золотовалютных  резервов, золото в государственных  хранилищах;

3) резерв золота в слитках  или монетах, находящийся в  распоряжении государственных регулирующих  органов (как правило, центральных  банков) или международных валютно-финансовых  организаций. 

 Кризисные потрясения обозначили направление реформы мировой валютной системы, связанное с прогнозированием судьбы золота. Дискуссионность этой проблемы определяется противоречием между официальным исключением золота из Ямайской валютной системы и фактическим его использованием как международного резервного актива.

Спрос на рынке золота предъявляют  фирмы, коммерческие банки, частные  лица. С 1978 г. МВФ разрешил центральным  банкам совершать сделки на рынках золота по складывающимся на них ценам. Официальные золотые резервы  используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредоточено в основном в частном секторе.

С экономической точки зрения различаются следующие источники спроса на рынке золота:

• промышленно-бытовое потребление в ювелирном производстве, новейших отраслях промышленности — радиоэлектронике, атомно-ракетной технике, зубопротезной отрасли и др. Повышенный спрос ювелирной промышленности на золото объясняется тенденцией тезавраторов приобретать ювелирные изделия из высокопробного золота;
• частная тезаврация и инвестиции. Как реакция на нестабильность экономики, денежного обращения, курсов валют периодически растет спрос инвесторов и тезавраторов на слитки, монеты, медали, медальоны для страхования рисков;
• спекулятивные сделки. Поскольку цена золота колеблется, оно является объектом спекуляции;
• покупка золота центральными банками.

ТЕЗАВРАЦИЯ — 1) изъятие драгоценных металлов, монет и банкнот из обращения с целью накопления, а не получения доходов, в ожидании роста их стоимости или получения прибыли в будущем; 2) накопление драгоценных металлов (в виде слитков, монет, ювелирных изделий) частными владельцами в виде сокровища или страховых фондов. В современных условиях Т. обусловлена, в первую очередь, стремлением застраховать капиталы и сбережения от инфляционного обесценения;        3) создание золотого запаса государства.

 

Для реальной оценки роли золота в глобализирующейся экономике необходимо учитывать его двоякое использование как в качестве ценного сырьевого, так и монетарного товара, о чем свидетельствует структура спроса на мировом рынке золота (табл. 1).

Спрос на золото в  различных сферах экономики

Промышленное производство	11,8
Ювелирная промышленность	29
Инвестиции	59,2
Всего	100

Вопреки юридической демонетизации  золота в уставе МВФ, обновленном  в 1978 г. при создании современной  мировой валютной системы, сохранилась  тенденция использования золота в международных экономических  отношениях участниками рыночной экономики  – корпорациями, банками, государствами  – в качестве международного резервного средства. Об этом свидетельствуют  огромные мировые резервы государств – более 30 тыс. т – и в частном  секторе – 25,4 тыс. т (табл. 2).

 

Самая высокая доля золота в золотовалютных резервах в США, Германии, Франции, Италии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Международный валютный фонд, Банк международных расчетов также  хранят золотые резервы. Центральные  банки ряда стран осуществляют сделки своп с золотом. Эти операции активизировались в условиях современного мирового финансово-экономического кризиса.

При экстремальной ситуации золото используется как чрезвычайное международное платежное средство для погашения внешних обязательств. Например, в период Второй мировой войны международные расчеты по импорту военной продукции, продовольствия ряда стран (включая СССР) осуществлялись золотыми слитками международного класса весом 400 тройских унций с пробой не ниже 995-й. Для погашения международных обязательств, особенно долговых, страны-должники периодически продают золото из официальных резервов на конвертируемые валюты, в которых номинирован внешний долг.

Если рассматривать золото, как государственный резервный актив, находящийся в распоряжении центрального банка, то доход по нему можно посредством осуществления следующих операций: выдача займов в драгоценном металле, сделки типа «своп», предоставление золота в качестве обеспечения по внешним кредитам. В первом случае будет извлечена польза в виде процентного дохода, а во втором – наличие ликвидного обеспечения. Хотя по резервам в валюте доход от совершаемых операций значительно больше, но и риск возможных потерь соответственно выше.

 

На современном этапе  страны заинтересованы в сохранении благородного металла как реального  резервного актива по следующим причинам:

1. Диверсификация  официальных резервных активов

Стратегия диверсификации резервов обычно имеет более высокую надёжность, нежели стратегия, ориентированная  на актив одного вида.

Золото в составе валютного  портфеля существенно улучшает инвестиционные характеристики последнего, поскольку  в сравнении с ценными бумагами, номинированными в иностранной  валюте, и государственными ценными  бумагами, зависящими от обещаний правительств и денежно-кредитной политики центрального банка, золото является относительно безрисковым активом.

Более того, динамика цен  на золото несколько отлична от тенденции  изменения курса национальных валют. Так, при замедлении темпов экономического роста и снижении курсов валют  инвесторы предпочитают вкладывать средства в более надёжные активы – драгоценные металлы, в частности  золото.

2. Физическая защита

Иностранные денежные средства и ценные бумаги могут быть обременены валютным контролем, частично или полностью  ограничивающим их перемещение на территории государства-инициатора. В таком  случае можно говорить об ограничении  доступа к собственным ресурсам, размещённым в форме банковских депозитов и ценных бумаг, на территории государства-инициатора валютного  контроля. В этом ключе более надёжным активом является золото в резервах национальных центральных банков.

3. Экономическая  защищённость

По обеспечению экономической  защищённости золото по-прежнему занимает лидирующие позиции среди финансовых активов. Золото обладает гораздо большей  ликвидностью, нежели другие «защитные» финансовые активы, поскольку оно  может быть реализовано без больших  затрат и в любое время.

4. Доход

Центральные банки управляют  портфелем золотых резервов, предпочитая  менее рискованные операции с  небольшим доходом. Значительная часть  таких операций совершается через  банки-маркетмейкеры на кредитном рынке золота, что, в свою очередь, приносит немалый доход.

5. Страхование

Золотые резервы можно  рассматривать как страховое  возмещение в случае финансовых кризисов, краха мировой валютной системы, войн и стихийных бедствий. Золото исторически является практически  неоспоримым инструментом страхования  от неблагоприятной макроэкономической и политической ситуации.

6. Доверие

На протяжении многих веков  люди так и не утратили веру в  ценность золота как финансового  актива. Центральные банки также  рассматривают золото в качестве самого устойчивого актива. Владение золотом помогает укреплять уверенность  населения в национальной валюте.

 

Для оценки перспектив золота в реформируемой мировой валютной системе необходимо принимать во внимание ныне действующее Вашингтонское соглашение о золоте, подписанное в конце 1960-х гг. и пересматриваемое каждые 5 лет. В нем констатируется роль золота как важного компонента международных резервов стран, регламентируются продажи и операции с золотом центральных банков, в том числе наднационального Европейского центрального банка. Банк международных расчетов осуществляет контроль над соблюдением этого Соглашения.

Следовательно, целесообразно  при обновлении устава МВФ легализовать статус золота как международного резервного актива и четче определить принципы регулирования операций с золотом  центральных банков во избежание  резких колебаний его цены с учетом современного кризиса.

В условиях финансового кризиса  еще более актуальной и значимой становится функция золота как средства накопления, сбережения и образования  сокровища – благородный металл выступает как своеобразный страховой  фонд. Опасаясь роста кредитных ставок и усиления инфляции на фоне слабого  доллара и удорожания энергоносителей, инвесторы во всем мире стараются  подстраховаться и вкладывают средства в золото, которое считается одним  из самых устойчивых и высоколиквидных  финансовых активов, традиционно используемых в целях сбережения и накопления капитала. Золото сосредоточено не только во владении частных субъектов  денежного оборота – коммерческих банков и иных финансовых организаций, компаний, а также отдельных физических лиц, – но и в централизованных государственных запасах в качестве резервного актива.