Современный валютный рынок, как часть мирового финансового рынка

Современный мировой валютный рынок характеризуется следующими основными особенностями.

1. Глобализация валютного  рынка на основе усиления интернационализации  хозяйственных связей.

2. Операции совершаются  непрерывно в течение суток  попеременно во всех частях  света.

Работа на валютных рынках в соответствии с календарными сутками по отсчету часовых поясов от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич – Greenwich Meridian Time (GMT), начинается в Новой Зеландии (Веллингтон) и проходит последовательно часовые пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве. Франкфурте-на-Майне, Лондоне, Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.

3. Технологическое переоснащение  валютных рынков с переходом  на электронные системы – дилинговые (с 1981 г, по инициативе агентства "Рейтер") и брокерские (с 1990-х  гг.). Новые поколения электронных  технологий дали возможность  осуществлять валютные торги  с удаленных терминалов и направлять  информацию в систему сверки  валютных позиций и управления  рисками.

 

4. На базе электронного  соединения информационно-торговой  системы ведущих банков сформировался  глобальный межбанковский валютный  рынок, отмежевавшийся от клиентского  рынка (с торгово-промышленной клиентурой). На долю первого приходится  примерно 2/3 операций мирового валютного  рынка, второго – 1/3. С усилением  прозрачности валютных операций  сузилась курсовая разница и  обострилась конкуренция банков  за качество своих операций  и услуг.

Появились сложные информационно-аналитические программные продукты, позволяющие синхронно обслуживать операции на валютном и фондовом рынках, способствовать их интеграции, снижать валютный риск, рассчитывать среднюю доходность этих операций.

С середины 1990-х гг. на валютный рынок внедряются интернет-технологии, с 2000 г. создаются сайты интернет-контакт с информацией о валютных котировках банков и предложениями заключить сделки. По оценке, до половины валютных операций осуществляется с использованием интернет-технологий. На этой основе меняется структура мирового валютного рынка по линии развития сегмента розничных услуг (для нефинансовых компаний).

5. Мощный и ликвидный  мировой валютный рынок нестабилен  крайне чувствителен к экономическим  и политическим новостям, объему  ежедневного оборота валютный  рынок (2 трлн долл.) значительно превосходит  рынок облигаций и акций. 40% мировых  валютных операций осуществляется  на валютных рынках Европы, 40% – США, 20% – Азии. Лидирует Лондонский  валютный рынок (30% сделок), обгоняя  в 2 раза Нью-Йорк, в 5 раз Франкфурт-на-Майне, в 9 раз – Париж.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: своевременное осуществление международных расчетов; страхование валютных и кредитных рисков; взаимосвязь всех сегментов мировых финансовых рынков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства; регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют; проведение валютной политики.

Инструменты сделок на валютном рынке.

Инструменты сделок на валютном рынке в наше время напрямую связаны с широким распространением производных финансовых инструментов – срочных валютных контрактов с определенным сроком исполнения (форвард, фьючерс, опцион, комбинированные свопы). Будучи производными от базисного актива – валюты, они получили название производных финансовых, или деривативных, инструментов (англ, derivatives) и используются для хеджирования, арбитражных и спекулятивных операций.

С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой.

Но с переходом на интернет-технологии снижается функция банков как посредников между клиентами и валютным рынком и развивается их новая функция как организаторов валютных торгов с целью уменьшения издержек, привлечения клиентов, повышения качества их валютного обслуживания. На этой основе появилась тенденция к формированию альянсов и созданию международной интернет-биржи ведущими банками ряда стран.

Участники фондового рынка, инвестиционные компании и фонды осуществляют диверсифицированное управление портфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд "Quantum" Джорджа Сороса, фонд "Dean Witter", международный хедж-фонд "Long-Term Capital Management". В условиях валютной либерализации их участие в операциях валютных рынков связано с необходимостью страховать возросшие валютные и кредитные риски. В хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют. Так произошло с валютами Малайзии, Индонезии и Гонконга летом 1998 г., что вызвало резкую реакцию этих стран и запрет на действия таких крупных спекулянтов на своей территории.

В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через операции на этих рынках управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, осуществляют валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

 

На валютном рынке участвуют небанковские финансовые посредники (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы, которые также являются участником валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокера – анонимность сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

Валютные операции брокеров растут, охватывая около 30% валютных операций. В середине 90-х гг. появились электронные брокеры, осуществлявшие, например, в Токио в 1997 гг. около 50% операций доллар-иена. Ведущее положение среди брокерско-дилерских фирм занимают "Меррилл Линч" (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), И.Ф. Хаттон (E.F. Hutton), "Голдман Сакс" (Goldman Sachs), "Морган Стэнли" (Morgan Stanley)

Сегодня применение современных электронных технологий позволяет ежеминутно контролировать позиции банков в различных валютах, а также операции с отдельными банками. Автоматизированная обработка операций увеличивает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность перевода и контроля за поступлением валюты. Развитие системы телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступлений валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления ее на счета банков. Крупнейшие банки мира создают виртуальный бэнкинг (virtual banking), позволяя их клиентам производить определенный набор операций по управлению собственным счетом с удаленного терминала, совершать покупку и продажу валюты на мировых валютных рынках, не выходя из дома.

Характерная черта современности – развитие региональной экономической и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе.

Причинами развития интеграционных процессов является: 1) интеграция и глобализация хозяйственной жизни, усиление международной специализации и кооперации производства, переплетение капиталов; 2) противоборство центров соперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.

Процесс сближения, взаимопереплетения национальных экономик, направленный на образование единого хозяйственного комплекса в рамках группировок, нашел выражение в ЕС.

Официальными целями ЕС являются:

1. Создание экономического  и политического союза на базе  межгосударственного регулирования  хозяйственной жизни; превращение  ЕС в супергосударство.

2. Укрепление позиций  западноевропейского центра для  противоборства с монополиями  США и Японии на мировом  рынке.

3. Коллективными усилиями  удержать в сфере своего влияния  развивающиеся страны – бывшие  колонии западноевропейских держав.

Западноевропейская интеграция отличается тремя особенностями.

Во-первых ЕС прошел путь от общего рынка угля и стали шести стран до интегрированного хозяйственного комплекса и политического союза 25 государств. Заключили соглашения о партнерстве и сотрудничестве с ЕС Россия (24 июня 1994 г.) и ряд других стран СНГ.

Во-вторых, институциональная структура ЕС приближена к структуре государства и включает следующие органы:

- Европейский совет.

- Совет министров –  законодательный орган.

- Комиссия ЕС (КЕС) – исполнительный  орган.

- Европейский парламент  – консультативный орган, контролирует  деятельность КЕС и Совета  министров, утверждает бюджет ЕС, его полномочия расширены в  соответствии с Маастрихтским  договором.

- Суд ЕС.

- Экономический и социальный  комитет – консультативный орган  в составе представителей предпринимателей, профсоюзов и т.д.

В-третьих, материальной основой интеграционного процесса служат многочисленные совместные фонды, часть которых сформирована за счет общего бюджета ЕС.

Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная интеграция – процесс интеграции валютной политики, формирование национального механизма валютного регулирования, создание межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций. Необходимость валютной интеграции обусловлена следующими причинами: 1) для усиления взаимозависимости национальных экономик при либерализации движения товаров, капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация; 2) нестабильность Ямайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от дестабилизирующих внешних факторов путем создания зоны валютной стабильности; 3) Западная Европа стремиться стать мировым центром с единой валютой, чтобы ограничить влияние доллара, на котором основана Ямайская валютная система; 4) противостоять конкуренции со стороны Японии.

Механизм валютной интеграции включает совокупность валютно-кредитных методов регулирования, посредством которых осуществляются сближения и взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем. Основными элементами валютной интеграции являются:

 

1. режим совместно плавающих  валютных курсов;

2. валютная интервенция, в том числе коллективная, для  поддержания курсовых соотношений;

3. создание единой европейской  валюты как международного платежно-резервного  средства;

4. совместные фонды взаимного  кредитования стран-членов для  поддержания курсов валют;

5. международные региональные  валютно-кредитные и финансовые  организации для валютного и  кредитного регулирования.

Постепенно сложились условия для валютной гармонизации – сближение структур национальных валютных систем и методов валютной политики; координации – согласование целей в политике, в частности путем совместных консультаций; унификации – проведение единой валютной политики.

Процесс валютной интеграции начинается на стадии создания экономического и валютного союза. Процесс интеграции включает несколько этапов, направленных на создание единого рынка и на этой базе экономического и валютного союза.

На основе "плана Делора" к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривавший поэтапное формирование валютно-экономического союза. Этот договор вступил в силу 1 ноября 1993 г.

Маастрихтский договор предусматривал три этапа реализации экономического и валютного союза:

Первый этап (1 июля 1990 г. – 31 декабря 1993 г.) – становление Экономического и валютного союза ЕС (ЭВС). В его рамках были осуществлены подготовительные мероприятия – устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри ЕС; уделено особое внимание обеспечению сближения показателей экономического развития стран ЕС. Все страны-члены принимали программы такого сближения, рассчитанные на несколько лет. При подготовке введения евро такие программы представлялись на рассмотрение Совету по экономическим и финансовым вопросам ЕС (ЭКОФИН), ориентировались на достижение низких показателей инфляции, оздоровление государственных финансов и стабильность курсов валют.

Второй этап (1 июля 1990 г. – 31 декабря 1998 г.) – более конкретная подготовка стран-членов к введению евро. Главным организационным событием этого этапа стало учреждение Европейского валютного института (ЕВИ).

Другими важнейшими процессами данного этапа были:

- принятие законодательства, запрещающего поддержку деятельности  государственного сектора путем  кредитования центральными банками  его предприятий и организаций  в странах-членах, равно как и  прямое приобретение центральными  банками долгов государства; тот  же этап запрет на третьем  этапе становления ЭВС распространяется  и на ЕЦБ;

- принятие законодательства, отменяющего привилегированный  доступ предприятий и организаций  государственного сектора к средствам  финансовых институтов; аналогичный  запрет распространяется также  и на ЕЦБ на третьем этапе;

- утверждение законодательных  актов, запрещающих брать на себя  обязательства государственного  сектора одной из стран-членов  другой страной-членом или ЕС  в целом; эта мера получила  название "оговорки об отказе  от поручительства";