Системный анализ проблем фондового рынка в России

Что касается политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними.

Кроме того, значительный элемент неопределенности и рисков вносит фактор смены политического лидера. От качества этой смены (легитимности применяемых процедур, соблюдения избирательных законов, отсутствия фальсификаций при подсчете результатов голосования и т. д.), равно как и от преемственности политического курса нового лидера, будут во многом зависеть оценки политических рисков в стране на ближайшие годы.

В число других факторов, генерирующих на ближайшую и среднесрочную  перспективу политические риски, входит:

• непрозрачность механизма принятия ключевых политических решений (как следствие - возможность неожиданных кадровых шагов и политических изменений);
• недостаточная эффективность судебной системы;
• коррумпированность госаппарата в Центре и на местах;
• административное давление на бизнес;
• колоссальная социальная поляризация.

Потенциально рискогенным  фактором является и характер взаимоотношений  власти и крупного бизнеса. Существующие взаимоотношения неформальны, не закреплены институционально и являют собой  просто сложившийся «ad hoc» своеобразный способ сосуществования бизнеса и власти в эпоху правления конкретного президента, что потенциально и делает их фактором риска.

Первичное размещение ценных бумаг (IPO)

По сути IPO - первичное  размещение ценных бумаг.

Говоря простым языком. Существует компания (акционерное общество), функционирующая на рынке. В какой-то момент она сталкивается с проблемой нехватки средств. Требуются инвестиции, увеличение оборотных средств и т.п. Можно взять кредит, можно выпустить облигации, можно найти инвестора и продать ему долю в компании (почти IPO).

IPO имеет смысл для  достаточно крупных компаний. Пройдя  процесс IPO, компания включается в котировальные списки выбранных фондовых биржах, на которых она размещается. Т.е. акции теперь получают котировки, которые появляются в процессе совершенных сделок с бумагами этой компании. Есть предложение и спрос - они формируют котировки при наличии сделок. Зная общее количество выпущенных акций компании в рамках данной эмиссии и умножив на котировку можно посчитать капитализацию компании, т.е. узнать сколько компания стоит. Бывает, что основной собственник выводит компанию на IPO, чтобы правильно оценить свою компанию и в последствии продать часть своего пакета по рыночной цене.

Требования к IPO довольно жесткие. Начинается с выбора андеррайтера – инвестирующий банк, организующий IPO. Их может быть несколько. Зачастую, банки подписываются под то, что приобретут определенный объем предполагаемого на IPO пакета акций.

Затем компания старается  улучшить все свои показатели, чтобы  выглядеть привлекательней, тем самым повысить цену. Регулятор на рынке РФ - ФСФР (Финансовая Служба по Финансовым Рынкам). Эмитент (компания) обязан зарегистрировать проспект эмиссии (документ с четкой структурой, отражающий финансово-хозяйственное и административное положение компании, а также возможные риски, заключение аудитора, список аффилированных лиц, бухгалтерский отчет и т.п.) в ФСФР.

Затем начинается road show - сватовство перед инвесторами. Компания набивает себе цену, убеждает инвесторов приобрести акции. Затем в установленный срок собираются заявки на покупку от инвесторов. После этого, определяется цена размещения, исходя из объема полученных заявок. После удовлетворения заявок (при повышенном спросе иногда далеко не всех), завершения всех необходимых формальностей, акции поступают на фондовый рынок, а эмитент получает деньги от проданных акций, андеррайтеры получают свои гонорары.

Все дальнейшие сделки с  акциями называют "вторичным рынком". В принципе, компания заинтересована в ликвидности своих бумаг, т.е. наличию большого спроса и предложений, а также большого кол-ва совершаемых операций по своим бумагам. Это позволяет в дальнейшем, повышая свою капитализацию, продавать оставшиеся бумаги по более высокой цене.

Пояснение к схеме

Рисунок 1. Модель проблем капитализации фондового рынка России

В данной схеме выделена основная проблема фондового рынка  России в виде её капитализации. Выше в работе объяснены все факторы, влияющие на фондовый рынок в целом. Итак, начнём с информативности.

Позитивные события  информативности напрямую связаны  с увеличением инвестиций на рынке, а, следовательно, и увеличению капитализации. Также они уменьшают отток «горячих денег».

Наоборот, негативные события  увеличивают отток «горячих денег», уменьшают инвестиции и тем самым резко уменьшают уровень капитализации.

Вход новых компаний на рынок (IPO) подразумевает привлечение  новых инвестиций на рынок. Вход на рынок акций новых компаний подразумевает увеличение конкуренции в торге акциями. Хорошо инвестируемая («подкованная») компания имеет большие шансы на успех в конкуренции с «голубыми фишками» рынка. Интерес инвесторов в конкурентоспособности инвестируемой компании заставляет их застраховывать себя от фиаско, и они вкладывают больше средств в компании. Конечно, шанс такого успеха мал, но успех удержания на рынке акций хороших позиций всё же увеличивается.

Высокая доля «голубых фишек» уменьшает риски оттока «горячих денег». Но сам факт увеличения оттока «горячих денег» приводит к увеличению разного рода рисков на рынке, что приводит к снижению инвестиционной привлекательности рынка в целом.

Отсюда видно, что основная цель капитализации фондового рынка  – это получение инвесторами  прибыли. Но политика вообще работает на привлечение российских инвесторов к участию на фондовом рынке. Ведь именно получение прибыли за счёт своего же рынка развивает его уровень.

Заключение

Ключевой проблемой  фондового рынка России является кардинальное увеличения притока средств  от российских инвесторов. Однако рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития.

Наконец можно выделить совокупность решений пролем фондового  рынка. Важнейшими задачами регулирующих органов должны быть: поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций долговых рисков, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений.

И, наконец, хотелось бы добавить, что решение проблем фондового рынка России зависит от точки зрения на сами проблемы. В работе автор рассматривал основной работой капитализацию рынка. Хотя, рассматривая с точки зрения государства, можно рассмотреть такую проблему, как надувание денежного пузыря.

Список литературы

1. Качала В.В. основы теории систем и системного анализа. Учебное пособие для вузов.– М.: Горячая линия – Телеком, 2007.
2. Петерс Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет-трейдинг, 2004.
3. С.В. Гвардин IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007.
4. В.А. Галанов, А.И. Басов. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2006.

Интернет-сайты:

1. GAAP.RU // статьи об инвестициях и информативности на рынках
2. RBC.RU // статьи о капитализации рынка