Сбережения и инвестиции: особенности их формирования в Украине

     Факторы, определяющие уровень инвестиций

     1. Процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены.

     2. Инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.

     3. Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций.

     4. Инвестиционный процесс реагирует  на темпы инфляционного обесценивания  денег. В условиях галопирующей  инфляции, когда калькуляция издержек  представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.

     После уплаты налога для домашних хозяйств в их распоряжении остается доходов, который, как мы знаем, что касается потребления и сбережений.

     Потребление является расходов на закупку товаров и услуг для удовлетворения потребностей людей.

     Экономия  – это часть вашего дохода расходуется  на потребление.

     Каковы  основные компоненты потребления? Большинство  из них — продукты питания, одежда, обувь, книги, предметы личной гигиены и т.д. Существует три группы расходов потребление домашних хозяйств: товары длительного пользования, пункты о характере текущего использования и услугах.

     Нет семьи, которые будут тратить  их доход, используются таким же образом. Но статистического обследования обнаружили некоторые модели распределения доходов между семьями, продовольствие, одежду и другие важные предметы потребления. Бедные семьи тратят на продовольствие большую часть их других доходов. С ростом доходов увеличиваются расходы по некоторым статьям пищи.

     С увеличением доходов семей увеличение расходов на одежду, праздники, автомобили. В том же время доходы рост приводит к какой части, они не потребляются и сохраняет. Бедные семьи не могут  сохранять на всех. Часто они принимают займа или тратить свои предыдущие сбережения, и бедных семей становятся даже более крупных должников.

     В странах с развитой рыночной экономикой образуется четверти национальных сбережений домашних хозяйств. Население охотно инвестирует свои имеющиеся средства в различных кредитных и финансовых учреждений, потому что они обеспечивают не только сохранение, но и прирост капитала. Особенно популярны инвестиции в ценные бумаги. Так в акции Соединенных Штатов только с 51,4 млн. лица, которые представляет 21,1% от численности населения в Великобритании соответственно 9,0 млн. отдельных лиц и 15,8%, Япония 11.0 млн. (9,0%), Германия - 4,5 млн. (5,5%).

     Если  у вас есть сбережения, население  в текущем периоде могут потреблять больше, чем получение дохода. Это  эффект экономии. Стабильная экономика, этот эффект является незначительным, нестабильная (увеличение инфляции и т.д.) — население начинает увеличивать потребление тока за счет экономии средств, это увеличивает эффект экономии.

     Сумма сбережений населения зависит от уровня доходов и с ожиданиями стабильности или различных изменений в экономике. Кроме того, в зависимости от роста или падения уровня демографических изменений и структура сбережений: количество ежедневных сбережений, растет с увеличением уровня жизни. Периоды кризисов, связанных с экономией в виде ювелирных изделий, антиквариата, иногда недвижимости или иностранной валюте.

     Какая часть доходов потребляется в  период нестабильности, и что освобождается  от текущего оборота и свалили, четко  сказать сложно, особенно учитывая теневой экономики. И именно это  необходимо знать для определения  возможностей Украины продолжить осуществление реформы экономики.

     150 Млрд ДОЛЛАРОВ США достигнута экономия украинских граждан в СССР на момент обретения независимости. Соединенные Штаты, намного больше в составе «теневой» сбережений. В течение 90-х годов. Есть быстрое снижение уровня сбережений в экономике в целом и домашних хозяйств в частности. Вложенность населения как доли от ВВП сократился в конце 1995 года в более чем 40 раз с 1991 года. в период относительной стабилизации 1996-2003 годы. был рост личных сбережений в Украине. В 2000 году численность населения вкладов в банках приходится 6,6 млрд. Грн. (4% от ВВП), затем в конце 2003 года — 28,5 млрд (11% от ВВП). В общем, примерно две трети денежных сбережений населения за пределами банковской системы. Низкая склонность к сбережений населения требует рационального использования финансовых ресурсов Фонда.

     Недоходные  факторы потребления  и сбережения:

     1. Богатство-недвижимость (здания, транспортные  средства, приборы и т.д.) и финансовых  средств (наличные, сберегательные  счета, акции, облигации и т.д.). Наследие от потребления для увеличения богатства домашних хозяйств. Больше богатства у вас, меньше стимулов для сохранения, то есть увеличение богатства смены графика потребления вверх и график сбережения вниз.

     2. Налоги. Снижение налогов увеличивает потребление и сбережения.

     3. уровень цен. Цены снижает потребление  и сбережения и наоборот.

     4. Вычеты для социального страхования.  Увеличение этих взносов приводит  к сокращению потребления и  сбережений.

     5 ожидания могут быть связаны  с любых будущих изменений цен, доходов, дефицит и так далее. Если эти ожидания являются негативными, домашние хозяйства вынуждены делать закупки в запас, это увеличивает потребление тока и уменьшает сбережений. Ожидания увеличение денежных доходов в будущем причиной увеличения расходов.

     6. Потребительской задолженности.  Если в предыдущий период, задолженности  выросла, то в текущем периоде  домашних хозяйств позволит сократить  потребление и сбережения, ликвидировать  последний долг.

     7. Процентная ставка. Изменение процентной  ставки влияет на соотношение между текущей и будущей потребления и сбережения. Если процентная ставка увеличивается, уменьшается текущего потребления и сбережений увеличивается, что увеличивает будущего потребления.

     3. Особенности формирования  инвестиций и сбережений в Украине.

     Поскольку рассчитывать на особенный романтизм  в отношениях иностранных инвесторов с Украиной при нынешней нервозности  на мировых рынках не приходится, сохранение финансовой и макроэкономической стабильности в стране будет зависеть, в первую очередь, от поведения инвесторов внутренних. А точнее, от того, удастся ли отечественным властям удержать приемлемый уровень доверия населения к банковскому сектору и гривне.

     Пока  же соотечественникам, напуганным многочисленными  сообщениями о грядущей новой волне мирового финансово-экономического кризиса, не позавидуешь: спокойно спать, будучи уверенным в стопроцентной сохранности сбережений, сегодня нельзя ни с одной валютой в банке, под матрасом или подушкой. Наблюдающиеся в последние недели «крылатые качели» по курсу евро/доллар, как и произошедшая девальвация многих национальных валют — яркое тому подтверждение.

     В этих условиях Национальный банк Украины  готовится предложить своим соотечественникам  альтернативные традиционным средства сохранения сбережений. Речь идет о выпуске не только бумажных сертификатов, доходность и стоимость которых будут индексироваться на инфляцию или курс золота, но и реальных золотых и серебряных инвестиционных монет в гривне.

     Сентябрьский  отток средств физлиц из банков (2,755 млрд. грн.) пока не дает оснований делать слишком далеко идущие выводы: депозитный портфель сократился за счет средств на текущих счетах (т.е. досрочно депозитные договора не разрывались). Однако же эти деньги тут же перекочевали на валютный рынок — население и теневой бизнес выбрали наименьшее, на их взгляд, из существующих зол, и этот выбор оказался традиционно в пользу доллара США. Тем более что американская валюта в последнее время активно усиливалась против большинства валют. Так, курс приболевшего евро ослаб в сентябре по отношению к доллару почти на 10% (с 1,45 до 1,32 долл. за евро). Впрочем, с тех пор динамика котировок в этой валютной паре успела развернуться вспять — и евро взлетело в цене на добрых тысячу пунктов. В последние торговые сессии нынешней недели за единицу евровалюты давали 1,42 долл. Масса всевозможных экономических проблем сейчас сущест­вует по обе стороны Атлантического океана, поэтому настроения инвесторов переменчивы, как ветер в осеннюю погоду. 

     В таких условиях они точно пока не рвутся в Украину — страховка за риск вложений в пятилетние суверенные облигации стоит сегодня почти 8% в год (котировки пятилетних CDS находятся на уровне 780 пунктов). Тем более что рассчитывать на быстрое и легкое возобновление траншей со стороны МВФ, судя по последним заявлениям премьер-министра Н.Азарова о неприемлемости требования фонда насчет повышения тарифов на газ для населения и возможности отказа от его кредита, не приходится.

     Дефицит отечественного платежного баланса  в прошлом месяце составил более 2 млрд. долл. Его сформировали «минусы» как по текущему, так и по финансовому счету, составившие по одному миллиарду долларов каждый. Тре­вожный, хотя и ожидаемый симптом — замедляются темпы роста экспорта, в первую очередь металлургического и машиностроительного.

     Потенциальные компенсаторы во внешней торговле —  это ожидаемый рост экспорта зерновых, а также обещанное премьер-министром  снижение цен на импортируемый из России газ (в сентябре закупки энергоресурсов превысили среднемесячные показатели июля-августа в 1,6 раза). Но этому, как известно, еще необходимо состояться.

     Примечательно, что в Украине остается пока стабильным приток прямых иностранных инвестиций — 732 млн. долл. в сентябре (5,3 млрд. долл. с начала года), а отток долгосрочных долговых обязательств компенсируется притоком краткосрочных ресурсов. То есть приток капитала извне сохраняется, и главной составляющей платежного дефицита стало новое увеличение спроса на наличную валюту (через обменные пункты в валютный кэш в прошлом месяце утекло 1,8 млрд. долл.). Так что показатели финансового счета воочию демонстрируют следующее: обеспечение курсовой стабильности напрямую связано с настроениями населения, а также отечественных предпринимателей.

     В Нацбанке констатируют, что на сегодняшний  день население имеет возможность сохранять и приумножать свои сбережения фактически только за счет банковских депозитов. Адек­ватной им альтернативы де-факто не существует. При этом даже банкиры (в частности, глава правления «Финансы и кредит» Владимир Хлывнюк) отмечают, что «докризисный уровень доверия населения к банкам уже реализован» (имея в виду объем размещенных в системе средств), а углубить его в нынешних условиях непросто.

     Многочисленные  же «заклинания» экспертов и чиновников о необходимости развития фондового рынка, привлечения туда массового инвестора пока реального содержания не имеют (а перспективы реализации пенсионной реформы пока еще слишком туманны). Полуэкзотические же способы инвестирования средств (наподобие, к примеру, спекуляций на рынке Forex) в центробанке называют не иначе как «игрой в казино» и советуют от них воздержаться.

     На  таком фоне НБУ анонсировал вывод  на рынок новых инструментов. Предполагается, в частности, выпуск инвестиционных монет и сертификатов, индексированных  на стоимость золота. Обеспечением будет выступать не только то золото, которое уже есть в «заначке» НБУ (1,45 млрд. долл.) и правительства (на 100 млн. долл.), но и то, что будет добываться (запасы будут подтверждаться международным аудитом и контрактом на добычу; разведанные запасы желтого металла в Украине превышают 3000 тонн). Заняться этим центробанк планирует с помощью госпредприятия, которое получил на баланс, — «Севгеология». Оно уже имеет спецразрешение на пользование недрами Савранской металлогенической золотоносной площадки (Кировоградская область). Право же на разработку остальных перспективных месторождений в стране принадлежит частным компаниям. Условия сотрудничества с лицензиатами регулятор пока не определил. 

     Ожидается, что «золотые» сертификаты будут  реализовываться через банки, биржи и, собственно, территориальные управления НБУ. Они будут обращаться на вторичном рынке и смогут выступать обеспечением по финансовым операциям. В пользовании же инвестора смогут находиться до тех пор, пока он не решит продать их по рыночному курсу. Как рассказал А.Дубихвост, центробанк уже заканчивает разработку Порядка выпуска для физических лиц сертификатов, индексированных на курс золота. Вскоре документ должны презентовать. Также сообщалось, что не исключена возможность того, что, в частности, операции с инвестиционными монетами не будут требовать уплаты налога на прибыль и НДС. Объем их дебютного выпуска, как сообщили ZN.UA в НБУ, может составить 4—5 тыс. штук (преимущественно монетами весом в одну и четверть тройской унции, а дальше все будет зависеть от спроса). Монеты будут выпускаться номиналами 1, 2, 5, 10 и 20 грн., при этом их веса составят от 0,1 до одной тройской унции золота наивысшей пробы, так что их реальная стоимость будет намного выше. Также предусмотрен выпуск серебряных инвестиционных монет весом в одну и две тройские унции. Дизайн монет уже разработан и ожидает окончательного утверждения правлением НБУ.