Рынок ценных бумаг

     Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

     Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

     Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения.

     Крупнейшими инвесторами сначала в США, а  затем и в других развитых странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные, местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.

     Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

     Операции  на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники – маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение – куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать викоммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции.

     Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является "Мерилл Линч". На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

     Современные сложные и весьма эффективные  рынки ценных бумаг в западных странах - результат их многовековой стихийной эволюции в рамках принципиально не менявшейся рыночной экономики. Эти рынки и фондовые биржи, как их важнейший институт, развивались, отвечая на возникающие потребности экономики без какой-либо основополагающей концепции плана, программы и государственного руководства. Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности, возникла лишь в начале 30-х годов, когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933гг, поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был впервые принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, эта сфера экономической жизни постоянно находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого руководства со стороны государства.

     Косвенное государственное регулирование  состоит, в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

     Институты рынка, и прежде всего биржи, являются саморегулирующимися организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям, а также регулярно проверяют фактическую финансовую устойчивость членов биржи через обследования и опросы. Существование арбитража позволят не доводить подавляющее количество конфликтов до суда.

     Надежность  выпускаемых ценных бумаг обеспечивается действием принципа полного предъявления, то есть полного раскрытия всей необходимой информации эмитентом, выходящим на первичный рынок, Комиссии по ценным бумагам и биржам. Если бумага попадает на вторичный рынок и обращается на бирже, то проводятся систематические уточнения кредитоспособности эмитента спустя 1, 2, 3 года после эмиссии.

     Общим принципом является саморегулирование  институтов рынка ценных бумаг под наблюдением государственных органов. Разрабатывается и внедряется стандартизация в бухгалтерский учет, формы отчетов и балансов, процедуру полного регулирования. Высшие регулирующие органы систематически публикуют в специальных изданиях интерпретации законов и распоряжений, запретов и правил. Все регулирование направлено на создание обстановки законности, честности, открытости, гласности, защиты рынка и инвесторов от возможных махинаций и мошенничества.

      Профессиональные  посредники на рынке  ценных бумаг. Маркет-мейкеры

     Большинство сделок с ценными бумагами заключается при участии профессиональных участников рынка – брокеров и дилеров. Брокеры совершают сделки в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. При совершении сделок брокер действует от своего имени за счет и по поручению клиента. В отличие от брокеров дилеры совершают сделки от своего имени и за свой счет. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – банки и инвестиционные компании могут совершать брокерскую и дилерскую деятельность.

     Маркет-майкерство. Маркет-майкером по ценной бумаге является участник, поддерживающий постоянные котировки на покупку/продажу ценной бумаги в пределах минимального спреда. Важнейшим аспектом, во многом определяющим ликвидность и стабильность рынка той или иной ценной бумаги, является наличие института маркет-майкеров (специалистов. Джобберов и т.д.).

     На  разных фондовых биржах обязанности  и права маркет-майкера в значительной степени различаются, но в любом  случае к важнейшим сферам его  деятельности относятся:

• роддержание преемственности цен в определенные интервалы времени;
• сведение к миниму разрывов меджу спросом и предложением;
• принятие определенной части риска;
• содействие в осуществлении торговых операций другими участниками.

     Обеспечение ликвидности рынка зависит как  минимизации спрэда, так и определения  оптимальных размеров капитала, авансируемого на осуществление стабилизационных функций. В свою очередь, эти проблемы связаны с определением необходимого количества маркет-майкеров, специализирующихся на данных ценных бумагах.

     Поскольку основная задача маркет-майкеров заключается  в создании «плавного рынка», предотвращающие резкие колебания курса ценных бумаг, вызванные временным дисбалансом спроса и предложения, они обязаны подчас продавать акции компаний, по которым стабилизируются, по курсу, неприемлемому для других участников торгов. Для осуществления такого рода операций по стабилизации цен маркет-майкер должен покупать акции, падающие в цене, за свой счет и продавать их из собственного запаса в случае резкого взвинчивания цен. Акции, которые он продает в последнем случае, могут быть взяты либо из собственного запаса, либо взаймы. В силу этого биржевые правила предъявляют различные требования к созданию маркет-майкеров резервного фонда.

     Деятельность  этих специалистов жестко регламентируется. На Нью-Йоркской фондовой бирже специалисты  не имеют право заключать сделки за свой счет, если имеют идентичный заказ от другого брокера, не могут сами приобретать акции, если в предыдущей сделке наблюдался рост цен, и наоборот, продавать акции из своего запаса, если и так имело место падение цены в предыдущей сделке.

Заключение

     Итак, российский рынок ценных бумаг на данный момент имеет большое количество проблем, требующих немедленного решения. Среди них основными можно  выделить следующие:

• преодоление негативно влияющих внешних факторов,
• сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России;
• целевая переориентация рынка ценных бумаг;
• выбор модели рынка;
• наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг;
• необходимость введения долгосрочного, перспективного управления;
• укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка;
• отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий;
• суррогаты ценных бумаг,
• незаконная профессиональная деятельность на рынке;
• беззащитность инвесторов;
• повышение роли государства на рынке ценных бумаг; создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг;
• широкая реализация принципа открытости информации; широкая реализация принципа представительства и консолиданции интересов;
• получение крупных размеров международной помощи;
• восстановление системы образования в данной области.

      Список использованной литературы

1. Бюджетная система Российской Федерации: учебник / П.И. Вахрин, 2-е изд., исп. и доп. М.: Дашков и К°, 2008.
2. Деньги, кредит, банки: учебник / под ред. проф. О.И. Лаврушина. 3-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2007.
3. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. – 2-е изд., перераб. И доп. / В.К. Сенчагов, А.И. Архипов и др.; под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 720 с.
4. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие/ Литовских А.М., Шевченко И.К. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2007. 135 с.
5. Финансы и кредит: учебник / М.Л. Дьяконова, Т.М. Ковалева, Т.Н. Кузьменко [и др.]; под ред. проф. Т.М. Ковалевой. – 2-е изд., перераб. И доп. М.: КНОРУС, 2006. – 376 с.
6. Финансы и кредит. Учебное пособие / Загородников С.В. М.: Омега-Л; 2007 г.; - 288 с.