3. Выполнив поручение, брокер обязан  в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему деньги за вычетом комиссионного вознаграждения или предоставить ему купленные ценные бумаги.

       4. Сделка должна быть зарегистрирована  брокером в особой книге, и  клиент вправе потребовать из  нее выписку.

       5. Клиент может дать приказ брокеру  прекратить все порученные ему  сделки. Это называется отзывом поручения.

       В настоящее время брокер одновременно может обслуживать до 100 клиентов.¹

   Принцип работы финансового брокера возможно иллюстрировать технологической схемой. За основу взят наиболее простой случай – совершение двумя брокерами (по поручению клиентов) кассовой, с немедленной поставкой сделки с ценными бумагами через фондовую биржу (сверка по сделке, хранение ценных бумаг и денежные расчеты по сделке осуществляется брокерами самостоятельно, без привлечения депозитарных и расчетно-клиринговых организаций; внесение изменений в реестр акционеров обеспечивается клиентом-покупателем самостоятельно).

       В наиболее простом виде эта схема  выглядит следующим образом: 

                      Клиент  (продавец)                                                Клиент (покупатель)

             

                                  Приказ                                                                      Приказ 
 

                

                                    Приказ                                                                  Приказ 

 

 
 

       Схема 1. Принцип работы финансового брокера 

       Последствиями совершения брокером сделок с ценными  бумагами и заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, в том числе в результате неправомерного признания клиента квалифицированным инвестором, являются:

       1) возложение на  брокера обязанности по приобретению  за свой счет у клиента ценных  бумаг по требованию клиента  и по возмещению клиенту всех расходов, понесенных при совершении указанных сделок, включая расходы на оплату услуг брокера, депозитария и биржи;

2. возложение на брокера обязанности по возмещению клиенту убытков, причиненных в связи с заключением и исполнением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, в том числе всех расходов, понесенных клиентом при совершении указанных сделок, включая расходы на оплату услуг брокера, биржи.

       Доход брокерской фирмы включает в себя комиссионные вознаграждения (то, что  получают брокеры, и доходы от аналитического отдела), проценты за кредит, плату за риск. В структуре брокерских фирм существуют аналитические отделы, где для своих же брокеров готовят заключения и издают по определенному кругу вопросов отчеты, которые продаются клиентам. Это дает дополнительные возможности для притока денежных средств.

       Дилерские операции осуществляются на основе котировок  ценных бумаг, которые могут быть объявлены только дилером. Дилер  берет на себя обязательство по поддержанию  минимального количества котировок по каждой котируемой бумаге. А все остальные участники торговли (брокеры) при выполнении клиентских заказов должны обращаться к дилерам соответствующих ценных бумаг.  
 
 
 
 
 
 
 
 

       

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА В РОССИИ

       21 сентября 2009 г. ФСФР опубликовала проект изменений в нормативы достаточности собственных средств профучастников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний, вступающие в силу с 1 июля 2010 г. Согласно представленным изменениям, ФСФР не только повышает норматив достаточности по ряду видов деятельности, но и меняет структуру определения нормативов.

       В проекте изменений нет отдельных  нормативов по дилерской, брокерской деятельности и по управлению ценными бумагами. Ранее эти нормативы составляли соответственно 5 млн руб. (с услугами финконсультанта — 35 млн), 10 млн (с услугами финконсультанта — 35 млн) и 10 млн руб. Эти три вида деятельности объединены под один норматив — 35 млн руб., при этом исключено совмещение с услугами финконсультанта, которые, стоит отметить, вообще отсутствуют в новом документе. Таким образом, компания, желающая вести только брокерскую деятельность, должна обладать собственными средствами в размере 35 млн руб., то есть иметь столько же, сколько должно быть у компании, объединявшей все три вида деятельности.

       Как сообщил глава ФСФР Владимир Миловидов, одной из идей, заложенных в новом  документе, стало исключение минимальных  значений нормативов, которые составляли 5 млн и 10 млн руб.: «Мы убрали градацию на владельцев единичных лицензий до 35 млн руб., потому что в целом ряде случаев это компании, о которых с трудом можно говорить, что они состоятельны, чтобы быть участником рынка. У таких компаний очень маленький капитал и, как правило, дутый». По словам г-на Миловидова, таких компаний на рынке достаточно много: «Самое главное — что мы прекратим им выдавать новые лицензии».

       Гендиректор ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр  Щеглов отметил, что инициатива ФСФР по исключению маленьких нормативов по капиталу соответствует стратегии  развития финансового рынка. «В стратегии декларируется повышение защиты от рисков. Однако сам по себе капитал не защищает от рисков, для этого необходимо разработать еще нормативы регулирования рисков, как это сделано в банковской сфере», — говорит он. По словам г-на Щеглова, ФСФР также стремится к ограничению регулируемых объектов: «Конечно, количество компаний уменьшится, особенно за счет мертвых или полумертвых компаний. С другой стороны, чтобы компания-брокер реально работала, в нее надо вложить гораздо больше чем 35 млн руб.».

       Вторая  идея, по словам Владимира Миловидова, состоит в том, чтобы отказаться от сложных градаций, связанных с  совмещением лицензий: «Размер собственного капитала привязан к конкретному  виду лицензии, поэтому сегодня важно  не сколько видов деятельности совмещено, а какие именно лицензии профучастники имеют». Владимир Миловидов также отметил, что проект документа предусматривает постепенное повышение нормативов капитала для участников в перспективе. По его словам, новый приказ планируется отправить на регистрацию в Минюст до конца июля.¹

       Профучастники разошлись в оценках этой инициативы регулятора. По мнению НАУФОР, данное повышение  требований к собственным средствам  профучастников направлено против малого бизнеса и не соответствует подготовленной ФСФР Стратегии развития финансового рынка. Согласно проведенному НАУФОР опросу, 158 компаний из 323, сдавших в 2-м квартале 2009 г. отчетность через ассоциацию, должны будут привести свои собственные средства в соответствие с новыми требованиями к средине 2010 года. При этом круг операций, которые осуществляют эти 158 компаний, достаточно узок. В основном, они являются субброкерами, которые не дают маржинальных "плечей" и не хранят активы клиентов. Средний штат этих компаний – семь человек. При этом около 40 % компаний обслуживают менее 10 клиентов, и более половины – клиентов одного населенного пункта.

       НАУФОР  отмечает, что 20% из 158 компаний планируют  прекратить свою деятельность, а еще 12% будут искать возможности объединиться с другими и прекратят свою деятельность, если это не получится. Скорее всего, число компаний, которые прекратят свою деятельность больше, считает НАУФОР. Причиной этого ассоциация называет тот факт, что большая часть региональных компаний, чье положение сложнее, не сдает отчетность в НАУФОР.

       Ассоциация  также полагает, что после того как новые нормативы достаточности  собственных средств вступят  в силу, рентабельность компаний снизится примерно в 4 раза. Введение новых нормативов не усилит, а наоборот ухудшит положение  компаний, особенно с учетом отсутствия в настоящее время ресурсов на капитализацию, полагает НАУФОР.

       На  прошедшей после регистрации  приказа в Минюсте день встрече  представителей НАУФОР и ФСФР ассоциация предложила вместо повышения требований ко всем профучастникам дифференцировать регулирование компаний, оказывающих услуги по доступу на фондовый рынок, в зависимости от выполняемых ими операций и связанных с ними рисков, а для ряда профучастников - снизить нормативы достаточности средств.

       С точки зрения НАУФОР, профессиональных участников рынка ценных бумаг можно разделить на 3 группы. Первая группа должна состоять из большого числа компаний, которые будут нести минимальную регулятивную нагрузку - инвестиционных консультантов, управляющих ценными бумагами, а также брокеров, круг операций которых ограничен приемом и передачей поручений другим брокерам. Риски таких компаний являются минимальными, и регулятивная нагрузка к указанным компаниям должна составлять ряд основных требований к деятельности, минимальные требования к корпоративной организации, низкие требования к минимальному капиталу, полагают в ассоциации.

       Вторая  группа должна состоять из брокеров, которые  помимо операций, осуществляемых первой группой, также исполняют поручения  или хранят активы клиентов, то есть ведут специальные брокерские счета и счета депо, а также могут предоставлять клиентам услуги по маржинальному кредитованию. Эта группа должна подчиняться более строгим требованиям к минимальному размеру собственных средств и, в отличие от первой, подчиняться риск-ориентированным нормативам.

       Третья  группа, по мнению НАУФОР, должна формироваться  из брокеров, деятельность которых  будет сопряжена с дополнительными  рисками, в том числе с рисками, характерными андеррайтингу с условием выкупа неразмещенной части выпуска, а также дилерам, которые будут осуществлять маркетмейкерские операции и андеррайтинг за свой счет. Данная группа будет подчиняться наиболее высоким требованиям к минимальному размеру капитала и риск-ориентированным норматив.

       Такая модель, с точки зрения ассоциации, предполагает возможность увеличения собственных средств только для третьей группы профучастников. Для других групп необходимо не увеличение, а уменьшение требований к минимальному собственному капиталу, полагают в ассоциации.

       В то же время представители профессиональных участников рынка ценных бумаг, опрошенные ПРАЙМ-ТАСС, воспринимают повышение  нормативов достаточности капитала более оптимистично. В частности, как сообщил ПРАЙМ-ТАСС заместитель  руководителя аналитического отдела ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн, введение повышенного норматива по размеру собственных средств абсолютно правильно. Минимальный норматив в 35 млн. руб. установлен в соответствии с мировой практикой и в то же время учитывает специфику российского фондового рынка, который относится к развивающимся рынкам.

       По  его словам, инициатива ФСФР похожа по духу на политику проводимую Центробанком по увеличению минимального размера  капитала банков. При этом М.Рубинштейн не ожидает существенных изменений  на рынке в связи с вводом новых нормативов. Причиной этого является тот факт, что у 50 наиболее крупных брокеров капитал либо уже превышает минимальный норматив, либо близок к нему, и довести уровень достаточности капитала до нужного уровня не будет проблемой.

       Замруководителя аналитического отдела ИФК "Метрополь" также добавил, что для пополнения капитала профучастники, наиболее вероятно, используют средства своих акционеров. При этом он не ожидает роста тарифов профучастников из-за за высокой конкуренции на рынке.