Роль и функции финансовых посредников на рынке ценных бумаг

Оглавление

Введение

Россия, наряду с политической реформой, осуществляет строительство рыночного механизма хозяйствования. Сложнейшие процессы развития многообразных форм собственности, утверждение новых экономических методов управления рынком и его регулирования вот основные задачи, стоящие перед Российской Федерацией на современном этапе.  
            С функциональной точки зрения характерными особенностями российской экономики в период перехода к рынку являются раздробленность и дезинтеграция некогда целостных производственных комплексов, в том числе и в результате акционирования и приватизации, переориентация стратегии производства, низкий уровень управленческого образования и профессиональной подготовки, устаревшие технологии и техническое оснащение.  
              С финансовой точки зрения ограниченные возможности дальнейшего повышения цен на производимые товары и услуги, отсутствие каких-либо финансовых резервов (приватизация способствовала распределению государственной собственности безденежным путем); нарастание масштабов неплатежей, которые явились причиной стагнации рынков краткосрочных кредитов; ограниченные возможности бюджета по финансированию нужд экономики; экспортная привлекательность в условиях падения курса рубля.  
            Отмеченные выше явления со всей ясностью показывают, что потребность в финансовых средствах и инвестициях, с одной стороны, остается высокой и даже растет, а с другой стороны, возможности накопления и инвестирования этих средств сокращаются. Кроме того, раньше можно было за счет роста цен покрыть краткосрочные банковские кредиты, так как темпы инфляции превышали уровень процентных ставок, что в настоящее время представляется невозможным.  

   На современном этапе перед рынком ценных бумаг стоят следующие цели: 

1. Реструктуризация долгов на рынке государственных ценных бумаг. Наращивание инструментов среднесрочного и долгосрочного инвестирования. 
2. Развитие средств связи, телекоммуникаций для обеспечения поддержки системы межрегиональных расчетов и депозитарного обмена. 
3. Финансовое оздоровление основных участников рынка ценных бумаг эмитентов, инвесторов, посредников. 
4. Законодательное оформление экономического механизма функционирования рынка ценных бумаг. Необходимо предусмотреть участие в качестве инвесторов как можно более широкого круга физических и юридических лиц (резидентов и нерезидентов). Не следует затормаживать участие потенциальных инвесторов на финансовом рынке, это недальновидно и нецелесообразно. 
5. Государственное вмешательство в процессы вывоза прибыли нерезидентами, снятия ограничений по работе со средствами физических и юридических лиц для банков, а также других ограничений (по трастовым операциям, формированию и управлению портфелями ценных бумаг)

           Цель данной курсовой работы исследование деятельности финансовых посредников, формулирование основных требований, предъявляемым к ним, характеристика основных финансовых посредников их роли и функции.

Глава 1. Рынок  ценных бумаг, его составные части и функции

1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. 
Но есть и другие определения рынка ценных бумаг, например в своей работе «Управление маркетингом» Ф. Котлер определил рынок как сферу потенциальных обменов. К.Р. Макконнел и С.Л. Брю в работе «Экономике» определяют, как Институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных товаров и услуг. 
В нашем случае этот рынок отличается от всех других прежде всего товаром, который на нем обращается – ценными бумагами. 
В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка нового другого товара, например нефти. 
Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. 
Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги – своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним1.

Составные части рынка ценных бумаг имеют следующий состав и характеристики: 

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.  
Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги.  
Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников рынка. 
Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. 
Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. 
Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минус фондовую биржу. 
Биржевой рынок это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. 
Организованный внебюджетный рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.  
             Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющих соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются: 
- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними; 
- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; 
- роль участников рынка сводится только к вводу своих заявок на куплю- продажу ценных бумаг в систему торгов. 
              Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1 – 2 рабочих дней. 
Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения превышающим 2 дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

    1.2. Субъекты рынка ценных бумаг

   Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг. 
              Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (см. схему) в зависимости от их функционального назначения:

• Эмитенты
• Инвесторы
• Фондовые посредники
• Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг
• Государственные органы регулирования и контроля. 
  ЭМИТЕНТЫ – организации, выпускающие ценные бумаги в обращение. 
  ИНВЕСТОРЫ – покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение. 
  ФОНДОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ – торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. 
  Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи. 
  В качестве эмитентов обычно выступают государство, коммерческие предприятия и организации. 
  В качестве инвесторов выступают физические лица, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) денежных средств. 
  Фондовые посредники – это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами. 
          Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, могут включать:
• Организаторов рынка ценных бумаг.
• Расчетные центры.
• Депозитарии.
• Регистраторов.
• Информационные органы или организации.

          Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

• Высшие органы управления.
• Министерства и ведомства.
• Центральный Банк РФ.2 

Глава 2. Финансовые посредники на рынке ценных бумаг

2.1. Типы торговых посредников на рынке ценных бумаг

Основными видами деятельности в области торгового посредничества на рынке ценных бумаг являются брокерская и дилерская деятельности. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг»,брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от  имени и за счет клиента (в  том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их  размещении)  или от  своего  имени и  за  счет клиента  на основании возмездных договоров с клиентом. 
            Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность. 
Проведенный в работе анализ сущности торгового посредничества на рынке ценных бумаг позволил выделить его «эталонные», «чистые» типы, которые в реальной жизни совмещаются в разных сочетаниях (табл.1).  
Роль финансовых посредников на рынке ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективность. Непосредственные взаимоотношения эмитентов и инвесторов возможны только при ограниченных рамках рынка или при целеустремленной эмиссии ценных бумаг под конкретных инвесторов. В условиях нынешнего, практически безграничного, международного рынка ценных бумаг на нем могут работать лишь специалисты, которые в совершенстве владеют навыками работы на рынке и хорошо его знают. 
Рыночный посредник – это участник рынка, который связывает продавцов и покупателей.  
Торговые посредники рынка ценных бумаг – это коммерческие организации, специализирующиеся на предоставлении торговых услуг своим клиентам на основе сбора и использования информации финансового рынка. Даже при постоянно меняющихся условиях внешней окружающей среды их необходимо рассматривать с учётом этой специализации.

    Основными функциями торговых посредников на рынке ценных бумаг являются:

1. Непосредственно торговые функции:

• сведения продавцов и покупателей (благодаря деятельности посредников осуществляется перераспределение капитала между участниками рынка).
• ценообразующая (деятельность торговых посредников оказывает непосредственное влияние на цены финансовых инструментов).
• поддержания ликвидности (деятельность посредников на рынке обеспечивает рыночную ликвидность).

2. Вспомогательные функции:

• информационная (сбор и использование рыночной информации).
• учетная (учитывается право собственности владельцев ценных бумаг).
• сберегательная (хранение средств клиентов).

           Профессиональное посредничество как экономическая категория представляет собой специализированную деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов, использующую в качестве носителя денежной стоимости ценные бумаги, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг, которая ведется, как правило, на исключительно преимущественной основе. Эта деятельность должна быть признана государством и участниками фондового рынка и соответствовать квалификационным требованиям, критериям финансовой устойчивости, приемлемого уровня риска, требования раскрытия информации и соблюдения деловой этики. 
 
Другими словами, посредническая деятельность – это деятельность по обеспечению взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на РЦБ, а  так же по их обслуживанию. 
             Профессиональная посредническая деятельность развивается адекватно только в условиях экономической стабильности. Отсюда также вытекает условие наличия эффективности РЦБ, такого, при котором цены на инструменты рынка отражают реальную их стоимость. В этом случае кризисные явления в меньшей степени могут отразится на посреднических структурах РЦБ. 
Следующим условием является наличие детально продуманного законодательства, которое в равной степени учитывает интересы как самих посредников, так и их клиентов, а так же с случае возникновения конфликтов позволяет разрешать их должным образом. 
Важным является наличие инфраструктуры для посреднической деятельности на РЦБ, причем работа инфраструктуры должна быть хорошо налажена и организованна, все ее компоненты (депозитарии, регистраторы, торговые площадки) должны работать согласованно и в интересах друг друга и посредника.  
Организация отлаженной системы для подготовки квалифицированного персонала для работы на РЦБ также является непременным условием. Эта система должна обеспечивать обучение, активацию и повышение квалификации, желательно в комплексно. 
ПОСРЕДНИКИ – это юридические и (или) физические лица, которые являются связующим звеном рынка между покупателем и продавцом или говоря точнее, между первичными владельцами денежных средств  и их конечными пользователями. В укрупненной схеме РЦБ посредники представлены как элемент третьего уровня.3

2.2. Дилер. Дилерская деятельность

             Дилер:

• профессиональный посредник на фондовом рынке, совершающий сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющиеся коммерческой организацией.
• отдельные лица или фирмы, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг, валют, различных товаров. Действуют от своего имени и за свой счет. Прибыль дилера формируется из разницы цен (курсов) продавца и покупателя, а также за счет изменения цен (курсов) во времени. 

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о возмещении причиненных клиенту убытков. 
Функциями дилера являются:

• совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам.
• дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг.
• расрытие информации о сових операциях с ценными бумагами в случаях и порядке  предусмотренных действующим законодательством.

2.3. Брокер. Брокерская деятельность

             БРОКЕР - профессиональный посредник на рынке ценных бумаг, к которому обращается клиент (инвестор-покупатель или продавец), желающий купить или продать ценные бумаги. Брокер осуществляет эти операции в интересах клиента и за его счет либо по договору поручения, либо по договору комиссии. Брокер может быть как физическим, так и юридическим.  
Все эти определения имеют научную обоснованность, но по моему мнению большую силу и значимость имеет юридическое значение этого слова, которое закреплено в законодательстве: 
Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".  
Брокерская деятельность осуществляется на основании лицензии, выдаваемой коммерческим организациями, созданным в форме АО Акционерное Общество или ООО Общество с Ограниченной Ответственностью.  
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет, за исключением случаев их возврата клиенту или предоставления займа клиенту. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете, отдельном от специального брокерского счета, на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.