Проблемы укрепления российского рубля

УДК 336.741.221

 

И.И.Лазарева, М.И.Дерменжи

 

ПРОБЛЕМЫ УКРЕПЛЕНИЯ РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

 

В статье рассмотрены основные причины снижения курса рубля. Показаны и раскрыты признаки, по которым обычные люди могут догадываться о состоянии национальной валюты. Показаны причины, по которым рано или поздно рубль должен был покатиться вниз, как его не удерживай. Также сделан прогноз на дальнейшее поведение курса рубля.

 

Ключевые слова:  снижения курса рубля, ухудшение торгового баланса, состояние российской валюты, нефтяные цены, состоянием европейской и американской экономики, учетные ставки Центробанка, рублевые издержки, валютная выручка, ускорение инфляции, политика плавающего курса рубля.

 

UDC 336.741.221

 

I.I.Lazareva, M.I. Dermendzhy

 

PROBLEMS RUSSIAN RUBLE

 

The article describes the main reasons for the decline of the ruble. Shown and disclosed the signs by which ordinary people can speculate about the state of the national currency. The reasons for which, sooner or later the ruble had rolled down, as it is not charged. Make projections for the future behavior of the ruble.

 

Keywords: depreciation of the ruble, the deterioration of the trade balance, the state of the Russian currency, oil prices, the state of the European and U.S. economies, interest rates of the Central Bank, denominated costs, currency revenues, accelerating inflation, the policy of floating exchange rate.

 

С начала года тема курсов валют остается одной из самых популярных: что будет с рублем,  с долларом и евро. И пока экономисты сопоставляют разные показатели и рассчитывают графики, простые люди откровенно не понимают, почему национальная валюта катится вниз.

Опросив экспертов, были выявлены основные причины снижения курса рубля. Одной из причин снижения рубля является замедление российской экономики. Темпы роста ВВП России за прошедший год заметно снизились.  Замедление темпов роста ВВП негативно влияет и на курс рубля. Частично исправить эту ситуацию, советуют наши эксперты, можно через снижение процентных ставок для банков и увеличение государственных вливаний в экономику. Следующая причина – это внешнее влияние. Если проследить, то заметим, что снижается не только курс рубля, сейчас устремились вниз курсы валют практически всех развивающихся стран. Развитые экономики, напротив, почувствовали себя гораздо лучше, притоки краткосрочных денег направились как раз туда. Отсюда и рост доллара, и рост евро относительно других валют. Еще одной из причин является отток капитала из России. Так за 2013 год из страны утекло порядка 35 миллиардов долларов. По словам экспертов, отток капитала - одна из самых застарелых причин снижения курса рубля. Ухудшение торгового баланса России и это еще одна из причин снижения курса национальной валюты. И речь здесь идет вовсе не о ценах на нефть. Они как раз "чувствуют себя" хорошо, так за баррель «черного золота» дают больше ста долларов. Дело в том, что просели цены на другое сырье, которое Россия поставляет за рубеж. А именно, речь идет об алюминии и никеле, которые все дешевеют и дешевеют.

Эксперты советуют хранить сбережения и в евро, и в долларах, и в рублях. Пропорцию каждый определяет сам - все зависит от того, какой валютой вы собираетесь потом больше расплачиваться. Это что касается новых поступлений. Старые лучше не трогать.

И все-таки этот год особый. За неполные два месяца курс евро обновил несколько своих исторических максимумов. В конце февраля за него на Московской бирже давали небывалую ранее цену - 49,03 рубля. Всего 4 года назад многие эксперты предрекали, что евро очень скоро "отдаст богу душу". И исчезнет с валютной карты мира. Однако евро чувствует себя вполне здоровым. За год (с февраля 2013 года по февраль 2014 года) он поправился почти на 8 рублей. Доллар - на 5 рублей. Годом ранее этот расклад смотрелся значительно скромнее. У евро прибавка была в 80 копеек, у доллара - 90 копеек. Примерно такая же картина, если сравнивать феврали 2011 и 2012 годов.

Эксперты привели ряд аргументов в пользу рубля и его надежности. И назвали признаки, по которым мы, обычные люди, сможем хотя бы догадываться о состоянии российской валюты.

Во-первых, они говорят пристально следить за нефтяными ценами. Курс рубля плотно завязан на котировках "черного золота". Поэтому сырьевой фактор нельзя выносить за скобки в курсообразовании. И пока нам жаловаться не на что: цены на нефть хоть и не растут, но и не падают, держась полтора года возле средней отметки в 105 долларов за баррель.

Во-вторых, они предлагают интересоваться состоянием европейской и американской экономики. Несмотря на сообщения о том, что они начинают восстанавливаться от мирового кризиса, трудности у них остаются. В перспективе курс доллара и евро может и ослабнуть. Есть заявления о том, что европейский Центробанк может начать программу денежного стимулирования. А это не что иное, как включение печатного станка для валюты. Чем больше "налички" вводится в обращение, тем ниже ее ценность.

В третьих, не пропускать сообщения ЦБ. Речь идет об учетных ставках Центробанка. Недавно ЦБ оставил их без изменения, продолжая одалживать российским банкам на аукционах сроком до одной недели по ключевой ставке в 5,5%. Фактор высоких реальных процентных ставок работает на укрепление национальной валюты, если рассматривать его с точки зрения движения иностранного капитала. Чем они больше, тем выше уровень краткосрочных иностранных инвестиций, крепче курс валюты.

В четвертых, следует обращать внимание на новости о золотовалютных резервах. Именно из этой "копилки" ЦБ проводит валютные интервенции для поддержания курса рубля.

На сегодняшний день курсы доллара 38-40 рублей не кажутся невозможными. Есть вещи, которые должны случиться. Яблоко, когда созреет, должно упасть. Рубль когда-нибудь должен был покатиться вниз, как его ни удерживай.

Почему? Чтобы понять это, достаточно простой арифметики.

В 2000-2013 годах цены в России выросли в 3,7 раза. Примерно на столько же, в силу инфляции, увеличились рублевые издержки на производство. Чтобы российский экспортер извлек из долларовой выручки ту же прибыль, что и в 2000 году, курс рубля должен упасть в 3,7 раза. Но он не падал! В конце 2000 года за доллар давали 28,2 рубля. В конце 2013 года его официальный курс - 32,7 рубля. Разница всего лишь 16 процентов. Для нефтяников и газовиков - все это нипочем. Мировые цены на нефть за это время выросли в 3,2-3,5 раза. Взлет долларовых цен на сырье "съел" потери от того, что рубль стоял как твердыня. А вот мировые цены на вооружение и другую продукцию с высокой степенью обработки не эластичны к рублевой инфляции. Они растут на 1-3 процента в год.

Это значит, что где-то с 2003 года эффект девальвации рубля 1998 года был исчерпан, и высокотехнологичный экспорт стал убыточен для России. Валютная выручка все меньше покрывала растущие в меру инфляции рублевые издержки заводов обрабатывающей промышленности, работающих на экспорт. Эти заводы сползали к убыточности. Их убытки, вызванные деформациями валютного курса, приходилось закрывать разовыми вливаниями из бюджета.

Зато стал очень выгодным импорт в Россию. Он кладет на лопатки любые попытки заместить его товаром, произведенным внутри страны. Предположим, что два одинаковых двигателя стоили в России и за рубежом в 2000 году одинаково. В 2010 году рублевая стоимость мотора, произведенного в России, должна быть в 3,5 раза выше, а цена его зарубежного аналога - только в 1,2-1,3 раза. Какой же из поставщиков победит?

На языке экономистов все это называется "разрыв реального и номинального эффективного курсов национальной валюты". В России он уникален по величине: в 10-15 раз больше, чем в Китае или еврозоне. Он убивает экспорт техники, зато вздувает любой импорт и не дает заместить его чем-то отечественным.

Но мы упорно стоим за крепкий рубль. Мы считаем, что такая валюта - символ государственности. Тяжелая валюта - наше все, наша фобия с советского времени, даже если это невыгодно и невозможно в условиях высокой инфляции внутри страны. Банк России держал рубль, как мог, как регулятор, как крупнейший продавец и покупатель на валютном рынке, способный прямо влиять на цену товара. Это называлось валютными интервенциями.

Но 2013 год подвел рубль ближе к тому краю, когда его невозможно удержать от ослабления. Резко замедлилась экономика. Обозначилась тенденция к падению мировых цен на сырье. Много денег экономике раньше давало превышение экспорта над импортом товаров и услуг. Но в 2013 году положительное сальдо текущего счета платежного баланса сократилось в 2,2 раза, до 33 миллиардов долларов.

Сейчас идет много разговоров об ускорении инфляции, связанном с падением курса рубля. В какой-то степени они обоснованы.

Цены растут быстрее, если импортная продукция становится дороже. Всё-таки ослабление рубля отразится на инфляции вовсе не так однозначно, как может показаться на первый взгляд. Для того чтобы понять, как будут изменяться цены, нужно распутать большой клубок мировой экономики.

Если раньше капитал из США "тек" в развивающиеся рынки, то сейчас наблюдается другая ситуация, капитал начал обратный процесс. Причина тому - изменение политики Федеральной Резервной Системы, которая формирует баланс спроса и предложения доллара скорее в пользу удорожания американской валюты, а не в пользу валют развивающихся экономик.

Но ФРС не единственная причина, по которой наблюдается удешевление рубля. Так рынок США растет быстрыми темпами, там все время появляются новые компании, в которые можно вкладывать деньги. Топливно-энергетическим проектов там хоть отбавляй. И ко всему этому помимо большого числа проектов, там есть стимулирующие меры и низкие ставки. В то время как наша страна находится на грани рецессии. Что в свою очередь стимулирует обратный отток капитала.

Евро, скорее всего через некоторое время начнет дешеветь к доллару, а по отношению рублю может остаться на данном уровне. Таким образом, динамика курсов, обещающая установление очередных исторических минимумов рубля к доллару и, возможно, евро, в первом приближении должна привести к заметному ускорению инфляции.

Если проследить, то нельзя не заметить, что не только рубль дешевеет по отношению к доллару и евро, также дешевеют и валюты других развивающихся стран. Так если смотреть на период последних нескольких лет, то рубль по глубине падения опередили и индийская рупия, и бразильский реал и даже китайский юань, который все время держался стабильно по отношению к доллару. Даже посмотрев на ближайшее окружение, можем заметить, что за последний год и казахстанский тенге, и белорусский рубль, и украинская гривна  по отношению к доллару подешевели заметнее.

Это означает, что очень многие товары, производимые в регионах с подешевевшими и дешевеющими валютами, в рублях дорожать не будут или лишь незначительно изменят цену. А поскольку подавляющая часть товаров, производимых в мире и продаваемых в России, происходит из развивающихся стран, то и эффект от казалось бы масштабного обесценения рубля вовсе не на всех ценах будет заметен ярко.

Теперь, что касается валют, по отношению к которым все дешевеют. Много ли вообще товаров, произведенных, в США мы покупаем, думаю их совсем мало.

Большое количество американских и европейских компаний производят продукцию не у себя, а в странах с развивающимися рынками. И себестоимость такой продукции хоть и считается в долларах и евро, но часто меняется пропорционально стоимости валют развивающихся стран. Таким образом, значительная часть товаров, цены которых вроде привязаны к евро и долларам, может подорожать не сильно.

Помимо внешних факторов на цены, будут влиять и внутренние, то есть поведений российских потребителей. Тут будут наблюдаться два варианта развития событий. Первый – потребители начнут тратить деньги как можно скорее, испугавшись возможного роста цен. Второй вариант – они предпочтут попридержать весьма ценный ликвидный ресурс.

При первом варианте предполагается некая степень дезориентации и паники потребителей. Из-за того, что все стремительно дорожает, люди торопятся потратить деньги быстрее. Но чем быстрее тратятся деньги, тем быстрее растут цены на товары. И чем дальше, тем хуже, таким образом, инфляция поддерживает сама себя независимо от того, есть в экономике рост или спад.

Второй вариант предполагает, что потребитель подойдет к оценке ситуации спокойнее. Поскольку экономика, судя по всему, в умеренной рецессии, будут компании, которые столкнутся с проблемами сбыта своей продукции. Те продавцы, кто чутко следит за ситуацией, начнут сами снижать отпускную цену, даже если себестоимость товара подрастет. И тогда запасы товаров распродаются со скидками, причем очень приличными, и определенную выгоду потребитель из этого тоже может извлечь. Главное, чтобы деньги в нужный момент были в кармане.

В значительной степени выбору между первым и вторым сценарием поведения потребителя может помочь ЦБ и качество проводимой экономической политики. Если власти сделают жесткий упор на удержание инфляции в разумных пределах, то потребителям будет обеспечена более стабильная обстановка для принятия решений и выбор с очень высокой долей вероятности падет на второй вариант.

Безусловно, инфляция при подешевевшем рубле не будет столь же низкой, как если бы курс остался на прежнем уровне. Поскольку процесс пока находится в развитии, и весьма динамичном, сложно сказать, каким окажется вклад подешевевшего рубля, учитывая необходимость следить за многими курсами многих валют.

Однако похожую ситуацию мы уже наблюдали в 2009 году. Безусловно, тогда и спад в экономике страны был глубже, но и рубль дешевел внушительнее. В результате в конце 2009 годы инфляция была на уровне 8,8 процента вместо 13,3 процента в декабре 2008 года.

Полагаем, что в 2014 году мы столкнемся с чем-то похожим. В ближайшие месяцы, по мнению экспертов, мы будем наблюдать дальнейшее плавное ускорение инфляции, однако с лета картина изменится. И к концу года есть высокие шансы увидеть крайне скромное значение в районе 5 процентов.