Механизм финансирования инвестиционной деятельности

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих  случаях инвестор желает получить прибыль  за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

б) “Экономическая амнистия”. Рассмотрев в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, мы можем сказать  и о том, какие средства уходят нелегально за рубеж. За последние годы в России сложился слой предприятий  и предпринимателей, накопивших крупные  капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является нетто экспортером капитала, т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг. Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Подводя итог можно сказать, что источником инвестиций являются сбережения широких слоёв населения, но эти лица не осуществляют капиталообразования, или инвестирования связанного с реальным приростом капитальных благ общества. Конечно, источником инвестиций могут являться и накопления функционирующих в обществе предприятий. В таком случае "сберегатель" и "инвестор" совпадают. Однако, роль сбережений лиц наёмного труда не являющихся одновременно предпринимателями, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и инвестирования может приводить экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия.

Виды инвестиций принято  подразделять на денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные  с авторским правом, опытом и другими  видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков  и производственного опыта, необходимого для организации того или иного  вида производства, но не запатентованного (“ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные  права и другие ценности.

1.2 Инвестиции  в основные средства, нематериальные  и финансовые активы

Инвестиции представляют собой все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской  деятельности, в результате которой  образуется прибыль (доход) или достигается  иной социальный эффект. В более  широкой трактовке инвестиции —  это вложение капитала с целью  его последующего увеличения. При  этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования  имеющихся средств на потребление, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде. Инвестиционная деятельность — это  вложение инвестиций и осуществление  практических действий для получения  конечного полезного эффекта.

Инвестиции в основной капитал хозяйствующих субъектов  осуществляются в форме капитальных  вложений. Инвестиционная ситуация в  России в целом и в большинстве  ее регионов остается неблагоприятной  как для отечественных, так и  для иностранных инвесторов. Инвестиционный кризис проявляется в сокращении доли накоплений в валовом внутреннем продукте (ВВП), снижении абсолютных размеров капиталовложений, ухудшении состояния производственного потенциала в промышленности, превышении уровня выбытия основных средств над их обновлением вследствие физического износа.

Стабилизация и дальнейшее развитие экономики России невозможны без кардинального улучшения  положения в инвестиционной сфере  и создания благоприятных условий  для повышения инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Ключевая роль в этом процессе принадлежит  государственному регулированию инвестиций посредством проведения взвешенной структурной, финансовой и денежно-кредитной  политики. Одним из главных направлений  ее реализации является реформирование отечественных предприятий, направленное на ускоренную адаптацию к рыночным условиям и достижение конкурентоспособности. Следует продолжать практику создания крупных вертикально-интегрированных  структур, в том числе финансово-промышленных групп, на основе концентрации капитала и объединения инвестиционных ресурсов, а также развития кооперационных и технологических процессов. Важнейшим инструментом создания предпосылок для реструктуризации экономики являются институциональные преобразования по следующим основным направлениям: развитие регулирующих норм корпоративного управления, защита прав акционеров, четкое разграничение прав собственников и управляющих, обеспечение свободного перераспределения прав участия в акционерном капитале, обеспечение акционеров, учредителей, инвесторов, кредиторов, органов исполнительной власти достоверной информацией о финансово-экономическом положении предприятий и их инвестиционной привлекательности.

Улучшение инвестиционного  климата позволит предприятиям активнее вкладывать средства в основной капитал, обеспечивая модернизацию, реконструкцию  и расширение производства на новой  технической основе, причем главным  образом на базе отечественного машиностроения. В результате должны значительно вырасти абсолютные объемы инвестиций в основной капитал и их доля в ВВП, что подтверждается данными табл. 1. Инвестиции в основной капитал (основные средства) включают в себя капитальные затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и др.

Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект —  это обоснование экономической  целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая  необходимую документацию, разрабатываемую  в соответствии с принятыми в  России стандартами (правилами и  нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В состав капитальных вложений (реальных инвестиций) включаются расходы  на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, прочие капитальные работы и затраты. Капитальные вложения отражаются в балансе по фактическим  затратам для застройщика. Объекты  капитального строительства, находящиеся  во временной эксплуатации, до ввода  их в постоянную эксплуатацию не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные  вложения. К законченному строительству  относятся принятые в эксплуатацию объекты, приемка которых оформлена  в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств. В  учете застройщика затраты по данным объектам в размере их инвентарной  стоимости списываются со счета "Незавершенное строительство" на счета приходуемого имущества  или источников их финансирования.

Объектами капиталовложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, федеральной, муниципальной и иных формах собственности  различные виды создаваемых или  модернизируемых основных средств.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капиталовложения с использованием собственных или  привлеченных средств. Заказчики - это  уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые  осуществляют реализацию инвестиционных проектов. В роли заказчиков могут  выступать сами инвесторы.

  Таблица 1. Динамика инвестиций в реальный сектор экономики

Капитальные вложения в основные средства финансируются за счет следующих  источников:

собственных финансовых ресурсов предприятий (чистой прибыли и амортизационных  отчислений и др.);

заемных средств — банковских и бюджетных кредитов, облигационных займов государства и других компаний;

привлеченных средств  от продажи акций, паевых и других взносов граждан и юридических  лиц;

государственных бюджетных  ассигнований;

иностранных инвестиций.

Структура источников финансирования капитальных вложений приведена  в табл. 2. Как следует из ее данных, доля внебюджетных средств выросла  на 18,7%, а доля бюджетных средств  снизилась более чем в 2 раза. Особенно сократился удельный вес средств  федерального бюджета (почти в 4 раза).

Потенциальные инвестиционные ресурсы предприятий — это  амортизационные отчисления и остаток  чистой прибыли после использования  части ее на потребление. Прямые иностранные  инвестиции, используемые для финансирования инвестиций в основной капитал, занимают небольшой удельный вес в объеме капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. При разработке стратегии  формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно шесть основных методов финансирования инвестиционных проектов и программ:

самофинансирование;

акционирование (эмиссия  собственных акций);

кредитное финансирование;

финансовый лизинг;

комбинированное (смешанное) финансирование;

проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов, таких как освоение нефтегазовых месторождений, строительство  электростанций, объектов городской  инфраструктуры и т.д.

Таблица 2. Структура источников финансирования инвестиций

Рекомендуемое значение показателя не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость но отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным источникам средств). На практике данный коэффициент в планируемом периоде сравнивается с базовым и делается вывод об уровне самофинансирования инвестиций. Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы предназначены для расширения научно-технического потенциала предприятий, принадлежат им на праве собственности и приносят доход. Под нематериальными активами понимаются права пользования и преимущества, объекты интеллектуальной собственности, имеющие стоимость. К ним, в частности, относятся права пользования земельными участками и объектами природопользования, патенты, лицензии, авторские права, товарные марки и знаки, изобретения, программные продукты, организационные расходы, цена фирмы и т.д. К нематериальным активам могут также относиться отдельные виды научно-исследовательских, опытно-конструкторских и проектных работ. Нематериальные активы могут поступать предприятию различными способами: взносами учредителей в уставный капитал, приобретением за плату у юридических и физических лиц, поступлениями безвозмездно от других предприятий и граждан.