Инвесторы и эмитенты рынка ценных бумаг

       Инвесторами выступают и профессионалы фондового  рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

       Классификацию инвесторов можно проводить в  зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.

       Стратегический  инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.

       Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход  от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.

       Прежде  чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью  он осуществляет вложение средств в  ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.

       Одним из профессиональных участников рынка  ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Лицензия включает:

       -  управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

       -  управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

       -  управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

       Смысл функционирования управляющих компаний и их функционирования на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают следующее:

       -  лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счёт своего профессионализма;

       -  более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности;

       -  эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

       Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.  
 

        3 Цели и задачи инвесторов и эмитентов на РЦБ 

       Цель  эмитента (должника) – получить как  можно более дешёвый кредит под ценные бумаги, цель владельца (инвестора, кредитора) – как можно больше увеличить свой капитал.

       Обратим внимание на то, что термин «инвестор» в данном законе не определяется, но в тексте закона он встречается, правда, всего один раз. Таким образом, в случае судебного разбирательства спорного вопроса следует употреблять термин «владелец». Однако на практике обычно говорят «инвестор». В других законах термин «инвестор» используется часто. Например, он встречается прямо в названиях законов – Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг". Термин «владелец» кажется более правильным, потому что человека, которому по наследству досталась пачка царских облигаций, как-то не хочется называть «инвестором». Скорее, он «владелец» ценных бумаг.

       Эмитент владельцу что-то должен, а что  именно – записано в выпущенной им ценной бумаге, точнее – в её описании. Эмитентом может быть - в рамках закона «О рынке ценных бумаг» - только юридическое лицо или орган власти.

       Министерство  финансов – это орган исполнительный власти. Минфин выпускает государственные ценные бумаги – облигации разных видов. Этот орган власти сам многое решает и за разрешениями особо обращаться не будет, разве что согласует выпуск облигаций с Центральным банком Российской Федерации.

       Мэрия города – это орган местного самоуправления. Орган тоже достаточно весомый, но ему уже требуется получить разрешение на выпуск облигаций. Уполномоченная организация рассмотрит вопрос, выяснит, на какие цели мэрия собирается взять заём у населения, есть ли в этом необходимость и законные основания, и только после этого вынесет решение о возможности эмиссии ценных бумаг.

       Нефтяные  компании, банки, инвестиционные и финансовые компании – это юридические лица. Они могут выпустить облигации, акции и другие ценные бумаги, если им даст разрешение уполномоченный орган.  
Как видно из определения, с точки зрения закона физическое лицо не может быть эмитентом. Но почему? Ведь сотни лет физические лица выдавали векселя, так сказать, случай, много раз описанный в мировой литературе. Дело в том, что в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» рассматриваются только эмиссионные ценные бумаги. Физическое лицо не имеет права выпускать эмиссионные бумаги, а другие – может. Эмиссионные ценные бумаги размещаются выпусками (сериями), внутри каждого выпуска все ценные бумаги обладают одинаковыми характеристиками (права, объём, срок действия, государственный регистрационный номер).

       Эмитент осуществляет эмиссию ценных бумаг, отсюда и его название. Под эмиссией понимают установленную законом последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. В этой последовательности можно выделить несколько основных действий.

       Во-первых, эмитент должен подготовить решение о выпуске ценных бумаг. В этом документе должны содержаться данные, достаточные для установления объема прав, которые будут закреплены за ценной бумагой. Решение о выпуске ценных бумаг должно быть зарегистрировано в органе государственной регистрации ценных бумаг.

       Во-вторых, эмитент готовит проспект эмиссии, то есть самый главный юридический документ, в котором описаны все свойства ценной бумаги, права инвестора и обязанности эмитента, содержатся сведения об эмитенте и его финансовом положении. Все спорные вопросы будут рассматриваться на основании этого документа.

       Сведения  о предстоящем выпуске ценных бумаг содержат, кроме описания ценных бумаг, информацию об общем объёме выпуска, количестве эмиссионных ценных бумаг  в выпуске, об ограничениях на владельцев, о месте, где потенциальные владельцы могут приобрести ценные бумаги и при необходимости хранить их (указывается адрес депозитария). В проспекте эмиссии сообщаются сроки начала и окончания размещения эмиссионных ценных бумаг, порядок выплаты и методика определения размера доходов по этим бумагам. В случае открытой (публичной) эмиссии, требующей регистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. Все эти действия направлены на защиту интересов инвесторов.

       В-третьих, после регистрации проспекта  эмиссии эмитент на первичном рынке проводит размещение ценных бумаг. Отметим, что на биржах и в литературе для первичного размещения ценных бумаг принято стандартное международное сокращение – IPO (от английского Initial public offering). При повторной продаже ценных бумаг самим эмитентом процедуру называют вторичным, или повторным, размещением (SPO, Secondary public offering). Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещённых ценных бумаг указывается в отчёте об итогах выпуска. Доля неразмещённых ценных бумаг, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавливается ФСФР, в этом случае она же устанавливает порядок возврата средств инвесторам. При публичном размещении выпуска эмиссионных ценных бумаг запрещается закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими. Исключение могут составлять только государственные ценные бумаги, а из владельцев эмитент может исключать нерезидентов. Кроме того, акционер имеет преимущественное право выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих ему акций в момент принятия решения об эмиссии.

       В-четвёртых, не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчёт об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган, который обязан в двухнедельный срок рассмотреть его и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений зарегистрировать. Регистрирующий орган отвечает за полноту отчёта.

       Учёт  акционеров может вести или сам  эмитент или регистратор. Если число  владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра (регистратор).

       В процессе обращения ценных бумаг  инвесторы имеют право на получение определённой информации. Так, эмитент обязан раскрывать ежеквартальные отчёты, сообщать о крупных сделках и изменениях своих активов. Владельцы ценных бумаг и профессиональные участники также при совершении операций с большими пакетами ценных бумаг обязаны представлять отчёт в уполномоченную государственную организацию.  
Инвесторов, как и эмитентов, тоже можно разделить на группы как по статусу, так и по интересам или стратегиям.

       Крупнейшим эмитентом и инвестором является государство. Инвестиции со стороны государства не всегда направлены на получение быстрой прибыли. Часто государство вкладывает средства в акции крупных предприятий для поддержания определённой отрасли экономики или установления контроля над этой отраслью. Иногда государственные инвестиции носят чисто политический характер.

       Важную  роль на фондовом рынке играют физические лица. В их руках находится заметная часть акций акционерных обществ, их средства составляют довольно существенную долю капитала, вращающегося на рынке. Физические лица используют весь спектр рыночных инструментов – от безрисковых до самых рискованных.

       Акционерные общества выступают как корпоративные  инвесторы. Предприятия вкладывают свободные денежные средства в безрисковые фондовые инструменты, чаще всего в долговые государственные ценные бумаги.  
Особую группу образуют коллективные, или институциональные, инвесторы. Это юридические лица, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но активно вкладывающие средства в ценные бумаги. К институциональным инвесторам относятся пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании, взаимные (паевые) и благотворительные фонды.  
Инвесторов, вкладывающих деньги в ценные бумаги своей страны, называют резидентами, а иностранцев, соответственно, нерезидентами.

       При вложении средств в ценные бумаги инвестор преследует определённую цель. У банка, приобретающего крупный пакет, например, горно-обогатительного комбината, главный интерес состоит не в получении дивидендов. Его цель носит стратегический характер – вхождение в совет директоров, доступ к управлению предприятием и распределению прибыли, получаемой от реализации производимого товара. Миноритарные акционеры, то есть владельцы мелких пакетов акций, ставят перед собой совсем другие цели. Некоторые из них рассчитывают на регулярное получение дивидендов. Портфельные инвесторы покупают акции на достаточно долгий срок. Другие лица покупают акции в надежде, что цена через короткий промежуток времени вырастет и тогда акции можно будет продать с выгодой. Это спекулятивные инвесторы.

       Спекулянты  на рынке играют важную роль поддержания  ликвидности, именно они обеспечивают большое число сделок на рынке. Один инвестор в спекулятивных целях вкладывает свои средства в финансовые инструменты на длительный срок, другой – проводит частые операции. Один инвестор использует только облигации, другой придерживается агрессивной стратегии и вкладывает средства в инструменты с повышенным риском, надеясь получить высокую доходность. Отсюда возникает деление инвесторов на группы по степени агрессивности выбранной стратегии торговли ценными бумагами.

       Чем большим пакетом акций владеет  инвестор, тем большими правами он обладает. Так, обладание одним процентом акций позволяет знакомиться со списком лиц, участвующих в собрании, доля в акционерном обществе в 2% даёт право выдвигать своего представителя в совет директоров и другие структуры общества, доля в 10% позволяет ставить вопрос о созыве собрания акционеров и проверке деятельности общества, 25% + 1 акция образуют блокирующий пакет, позволяющий накладывать вето на решения совета директоров и дающий доступ к документам бухгалтерского учёта, а 50% + 1 акция предоставляют полный контроль над деятельностью акционерного общества (контрольный пакет). Однако следует заметить, что на практике реальный контроль над деятельностью общества начинается уже с блокирующего пакета.