Ценные бумаги Великобритании

 

Содержание

 

Введение

1.История  развития и особенности рынка  ценных бумаг Великобритании

2.Структура  рынка ценных бумаг Великобритании

3.История  основания Лондонской фондовой  биржи

4.Механизм  функционирования Лондонской фондовой  биржи

5. Российские  ценные бумаги на Лондонской  фондовой бирже

Заключение

Список  литературы

 

Введение

 

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) представляет собой часть финансового рынка, где происходит обращение, купля-продажа  ценных бумаг. Рынок является важным инструментом государственной финансовой политики: с его помощью происходит финансирование дефицита бюджетов органов  власти разных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование  объема денежной массы, находящейся  в обращении .

Рынок ценных бумаг Великобритании имеет  многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок  ценных бумаг. Преобразования последних  десятилетий также показывают, что  правительство Великобритании стремится  создать все более прочную  законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к  ситуации, когда все решения принимаются  на основе жестких законодательных  актов. Спецификой регулирования фондового  рынка в Великобритании является то, что государство участвует  в этом только посредством издания  законов, подведения нормативной базы.

 

1.История развития и особенности  рынка ценных бумаг Великобритании.

 

В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая  основа для возникновения рынка  ценных бумаг. С расширением мореходства  и торговли в правление Елизаветы  в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах  были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний. В 1694 г. британское правительство  для покрытия расходов на войну с  Францией было вынуждено взять в  долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство  предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который  впоследствии стал Банком Англии. Английский банк возник как акционерная компания, обязавшаяся выдавать ссуды правительству, но ссуды эти каждый раз должны были быть одобрены парламентом. Именно с этих времен берет свое начало традиция подчинения центральных банков представительной власти. По образцу  Англии в 1695 году был создан Шотландский  акционерный банк. По мере развития фондового рынка банки начали сталкиваться на нем с сильным  конкурентом - биржей. Первой из них  стала Лондонская биржа. Своим появлением Лондонская биржа обязана торговле акциями, а не государственными ценными  бумагами. Тем не менее, интересно  отметить тот факт, что в Англии первыми биржевыми ценными бумагами были не только акции заморских торговых компаний, но и акции Английского  банка. К концу 18 века в Англии формируется  развитый рынок ценных бумаг. На рынке  доминируют акции частных компаний, успешно выдержавшие конкуренцию  государства. Окончательно отделяется от банков фондовая биржа.

Для Великобритании характерна англосаксонская модель фондового рынка. Данная модель обладает следующими особенностями:

1. Основным источником  инвестиций является фондовый  рынок.

2. Наиболее крупным  сегментом рынка ценных бумаг  становится рынок акций, долговые  инструменты начинают носить  подчиненный характер - долевой характер  фондового рынка.

3. Финансовые  институты становятся более специализированными.

4. В структуре  собственности доля розничных  инвесторов выше, чем доля собственности  государства. Наблюдается высокая  степень дробности в собственности  на акционерный капитал.

5. Высокая степень  открытости рынка, меньше ограничений  на движение капиталов, на конвертируемость  валюты, свободнее доступ иностранных  эмитентов, инвесторов и финансовых  посредников.

 

2. Структура рынка ценных бумаг  Великобритании

 

Структура рынка  ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам  фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого  предложения (тендера). Корпоративные  облигации размещаются главным  образом в форме тендера. Первичное  размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном  рынке широко развито размещение финансовых инструментов. Особенность  эмиссии ценных бумаг в Великобритании - преимущественный выпуск именных  акций и облигаций.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее  время объединившейся с Немецкой биржей. Мелкие инвесторы могут проводить  незначительные операции с этими  инструментами через систему  почтовых учреждений страны. Перепродаются  акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями. В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами.

С 1996 года в Лондоне  функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании - Рынок облигаций. В последнее десятилетие активными темпами развивается британский рынок облигаций, успешно конкурируя с американским рынком и рынком евробондов. В настоящее время на долю долговых обязательств, эмитированных Министерством Финансов Великобритании, приходится 5% мирового рынка представительных облигаций. Учитывая, что Великобритания имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, британские ценные бумаги пользуются большим доверием и спросом на международных финансовых рынках. Отличительной особенностью облигаций является их очень высокая надежность. Это качество, в частности, заложено в официальном названии облигации - Guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом, т.е. - первоклассная, гарантированная). По срокам обращения облигации в Англии делятся на краткосрочные (менее 5 лет до погашения), среднесрочные (от 5 до 15 лет), долгосрочные (свыше 15 лет до погашения). К последнему сегменту также относятся бессрочные государственные облигации. Выпускаются также конвертируемые облигации -- краткосрочные облигации, имеющие право конверсии в долгосрочные. Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически оставшемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения. По целевому назначению государственные займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д. Обычные облигации (conventional gilts) это самая простая и наиболее распространенная форма долговых обязательств. На долю обычных облигаций приходится 75% правительственного портфеля долговых обязательств. Владелец такой облигации получает каждые шесть месяцев платежи по процентам в размере годовой процентной ставки до истечения срока действия ценной бумаги. При наступлении срока платежа ему выплачивается основная сумма. Размер процентной ставки обычно устанавливается в соответствии с рыночной ставкой на момент первого выпуска облигации. Индексированные облигации (index-linked gilts): основное отличие индексированных облигаций от обычных состоит в том, что полугодовые процентные платежи и основная сумма индексируются соответственно инфляции, которая определяется Индексом розничных цен - RPI (Retail Prices Index). Значения RPI регулярно публикуются Статистическим управлением Великобритании. Поскольку индексированные облигации исключают инфляционный риск, процентные ставки для этого типа ценных бумаг ниже по сравнению с обычными облигациями. Полугодовые процентные платежи включают два элемента: фиксированный процент, который зависит от срока погашения облигации, и скорректированный показатель, который учитывает изменение Индекса розничных цен. Облигации с двойной датой погашения (double-dated gilts). Для облигаций этого типа правительство устанавливает минимальную и максимальную даты погашения с разницей между этими датами от двух до пяти лет. Министерство финансов может провести погашение облигаций в любой момент в пределах установленного промежутка времени и должно информировать об этом инвесторов не позднее, чем за три месяца до наступления назначенной даты. С учетом того, что существует неопределенность со сроками погашения, указанные долговые обязательства являются менее ликвидными по сравнению с обычными облигациями и в связи с этим пользуются меньшим спросом у инвесторов. Объем облигаций с двойной датой погашения составляет на рынке менее 1%. Облигации без даты погашения (undated gilts): эти облигации не имеют конкретной даты погашения. Дата устанавливается Министерством финансов, о чем информируется общественность. Облигации без даты погашения являются самыми «древними» долговыми обязательствами, некоторые из них были выпущены еще в XIX веке. Облигации имеют низкую процентную ставку и не получили широкого распространения. В настоящее время эмиссия этого вида ценных бумаг прекращена, и в обращении находятся только те облигации, срок погашения которых еще не наступил. Облигации с отрывными купонами (gilt strips): Strips является сокращением от Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities, что дословно можно перевести как «раздельно торгуемые и регистрируемые процентная и основная ценные бумаги». Иными словами, облигация состоит из двух частей: процентного купона и самой облигации, на которой указана номинальная стоимость. Эта ценная бумага может существовать, как единое целое с начислением процентов или может быть разделена на две части: процентный купон и облигацию. В последнем случае купон и облигация регистрируются как две самостоятельные ценные бумаги, которые торгуются на фондовой бирже независимо одна от другой. При этом проценты на саму облигацию не начисляются. Облигации британского правительства, как и другие ценные бумаги, активно торгуются на фондовой бирже и их стоимость постоянно меняется в зависимости от обстановки на финансовом рынке. Котировки долговых обязательств публикуются в газете Financial Times. В ежедневных сводках указываются две цены облигаций: «чистая» (“clean” price), которая не включает накопленный процент, и «грязная» (“dirty” price) - рыночная цена gilts, включающая сумму накопленного процента. Покупка и продажа ценных бумаг обычно осуществляются по «чистой» цене. По всем облигациям, за исключением бессрочных, проценты выплачиваются в основном 2 раза в год. Проценты по бессрочным облигациям выплачиваются 4 раза в год. Кроме долгосрочных и среднесрочных облигаций, существует еще несколько видов облигаций. Прежде всего это казначейские векселя. Казначейские векселя представляют собой краткосрочные рыночные ценные бумаги, выпускаемые британским правительством. Департамент управления долгом Министерства финансов Великобритании выпускает в настоящее время векселя со сроками погашения один, три и шесть месяцев. Они выпускаются на предъявителя Банком Англии от лица правительства, стоимостью от 5 тыс. ф.ст. и выше, предназначены для юридических и физических лиц. По казначейским векселям проценты не выплачиваются. Векселя продаются с дисконтом и при наступлении срока погашения инвестору выплачивается номинальная стоимость ценной бумаги. Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Великобритании традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку они обрамляются золотой каймой. Золотообрезные облигации эмитируются как в документарной, так и бумажной форме. Облигации местных органов власти не имеют широкого распространения, выпускаются по большей части сроком на 1 год с фиксированной процентной ставкой и выплатой процентов два раза в год. Размещаются государственные облигации на первичном рынке либо путем публичной подписки, либо закрытого предложения (тендера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям. Публичная подписка в свою очередь может осуществляться путем аукциона (с 1987 года) и тендера. Аукционное обращение характерно для крупных выпусков облигаций. Ему предшествуют сообщения в СМИ о деталях предстоящей эмиссии. Организатор аукциона - Центральное управление золотообрезных облигаций Банка Англии - принимает конкурентные и неконкурентные заявки участников.

Регулирование рынков акций основано на так называемом саморегулировании: введению новых  правил предшествует значительный объем  консультаций, хотя условия на нем  все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными  аспектами являются обращение со средствами клиентов и стандарты, и  качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ирландия были единственными странами, которые  вместе с Великобританией полностью  выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и достаточности  капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1 января 1996 г. Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного фондового рынка  Великобритании. Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 года) региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли - Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг. Ценные бумаги публичных компаний в Англии продаются включительно на фондовой бирже. В Великобритании фондовая биржа является важнейшим элементом первичного рынка. Существенная часть новых эмиссий проводится через фондовую биржу. Ценные бумаги, которые не имеют котировки на бирже, не будут предлагаться публике, поэтому эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается их допуском на фондовую биржу.

3. История основания Лондонской  фондовой биржи

 

Лондонская  фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE). Одна из крупнейших фондовых бирж в Европе и один из наиболее известных мировых рынков ценных бумаг. Официально основана была в июле 1773 года под названием Фондовая биржа, после того как в течение известного периода со времени правления короля Вильгельма III неформально функционировала в кофейнях `У Джонатана` и `У Гаррауэя`, в здании Королевской биржи, в помещении Ост-Индской компании, `Хадсон бэй компани` и в `Новом Джонатане`. Здание `Нового Джонатана` со временем оказалось тесным, и было построено новое здание вблизи Банка Англии, открытое в марте 1802 г. В 1853 г. оно было перестроено, а число членов биржи возросло до двух тысяч. Увеличение объема деятельности биржи потребовало ее дальнейшего расширения, и в 1881 г. здание вновь подверглось реконструкции с тем, чтобы вместить еще 1500 членов биржи. Принятый в 1947 г. план реорганизации предусматривал новую перестройку помещения биржи и ее переоснащение. 9 февраля 1970 г. биржа переехала из старого здания на Трогмортон-стрит, где находилась с 1853 г., во временное помещение в ожидании завершения в конце 1972 г. 26-этажной Биржевой башни, расположенной к западу от того места, где находилась старая биржа. 9 февраля 1970 г. начала функционировать Служба информации по рыночным ценам: 22-канальная внутренняя телевизионная система, передающая данные о курсах приблизительно 700 различных ценных бумаг и деятельности более чем 200 брокерских и банковских контор. Была введена в действие также внутренняя система телефонной связи между фирмами - членами биржи. Ушла в прошлое прежняя практика, когда посыльные по звонку из брокерской конторы бросались разыскивать в зале представителя этой конторы, который в свою очередь посылал `голубую пуговицу` (посыльные, имевшие голубые значки) за выяснением котировки интересующих контору бумаг к джобберу, непосредственно занимающемуся их розничной реализацией.

 

4.Механизм функционирования Лондонской  фондовой биржи

 

Лондонская  биржа является сама акционерным  обществом, чьи акции на ней же и обращаются. Рынок акций на лондонской бирже делится на: основной, куда допускаются компании отвечающие требованиям  управления по финансовому регулированию  и надзору Великобритании, и альтернативный, с менее жесткими требованиями, предназначенный  для молодых, по большей части  инновационных компаний.

Члены биржи  подразделяются на брокеров и джобберов. В соответствии с существующими  правилами никто не может действовать  одновременно в обоих качествах. Также они не могут выступать  как партнеры. Не допускается перемена одного статуса на др. иначе как  с уведомлением не менее чем за месяц. Член биржи или его супруг не могут одновременно являться руководителем  или служащим другого предприятия. Брокеры имеют дело с клиентами  вне биржи и выполняют их заказы по покупке и продаже ценных бумаг  через джобберов. Последние по своим функциям очень близки к дилерам. Они действуют на рынке ценных бумаг за свой счет и, в отличие от специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи, не обязаны ставить на первое место интересы клиентов или общественные интересы. Брокеры получают плату за свой труд в виде комиссионных, тогда как прибыль джобберов заключается в разнице между покупной и продажной ценой бумаг. Им запрещено непосредственно иметь дело с клиентами. Деловая активность на бирже подразделяется на различные рынки, на каждом из которых действует некоторое число брокеров и джобберов, специализирующихся на ценных бумагах определенной, достаточно широкой категории или класса. Каждый рынок имеет собственное место в торговом зале биржи. Брокер, намеревающийся приобрести или продать ценные бумаги, направляется в ту часть зала, где находится соответствующий рынок и где много джобберов конкурируют между собой, торгуя теми или иными акциями. Стандартного размера сделки не существует, кроме общепринятых размеров, действующих на рынке в целом. Получив приказ от своего клиента, брокер в зависимости от его содержания приобретает бумаги у джоббера или продает их ему. Приказ не может быть исполнен, пока не будет достигнута указанная клиентом предельная цена. По исполнении приказа брокер уведомляет об этом клиента, сообщая ему причитающуюся сумму и день выплаты.

Торговля опционами  на ценные бумаги, фондовые индексы  и на валюту совершается на двух английских биржах:

* Лондонской международной бирже фьючерсов и опционов (London International Financial Futures Exchange, LIFFE).

* Лондонская биржа ценных бумаг и их походных (The London Securities and Derivatives Exchange, OMLX).

Торговля опционами и фьючерсами на товары ведется на трех товарных биржах: Лондонской бирже метала (London Metal Exchange Ltd, LME), Международной фондовой бирже (International Petroleum Exchange of London Ltd, IPE) и Лондонской товарной бирже (London Commodity Exchange, LCE).

На Лондонской фондовой бирже расчеты производятся не ежедневно, а по так называемым расчетным дням. Один из таких дней бывает в середине месяца, второй - в  конце. Все операции по сделкам, заключенным  в предыдущий период, должны быть завершены  в следующий расчетный день. Некоторые  сделки осуществляются на условиях `спот` (наличные сделки) с немедленной  поставкой. Если клиент не намерен завершить  сделку в ближайший расчетный  день, его брокер может организовать перенос платежей на следующий расчетный  день. Однако за такую отсрочку с  клиента взимается надбавка к  цене.

 

5. Российские ценные бумаги на  Лондонской фондовой бирже

 

Лондонская  фондовая биржа (ЛФБ) открыла на своем  интернет-сайте русскоязычную страничку (2005 год). Это объясняется существенным ростом интереса со стороны инвесторов к российским бумагам. Объем торгов акциями российских компаний в Лондоне  составил 59% совокупного оборота  всей международной секции биржи  в 2004 году и 60% от всего количества заключенных  здесь сделок.

Как свидетельствует  статистика ЛФБ, объем торгов российскими  бумагами на этой бирже вырос с 36,241 млрд долл. в 2003 году до 63,963 млрд долл. в 2004 году, или на 76%. При этом общий объем торгов в международной секции увеличился за этот же период всего на 59%. ИД "Время" Издательство "Время": «Время новостей» N°25 ,15 февраля 2005

Статья «Великие и могучие» - Игорь Полищук

Совокупный  оборот по российским акциям на двух основных отечественных площадках, ММВБ и  РТС, составил в прошлом году 122,3 млрд долл., что почти в два раза выше аналогичного показателя, зафиксированного на Лондонской бирже. Даже если прибавить к лондонским сделкам операции на других западных площадках, все равно получится самое большее 40%, а не 80% совокупного мирового оборота по российским акциям. Другое дело динамика перетока фондового рынка из России на Запад.

Объем торгов отечественными бумагами в Лондоне вырос за 2004 год на 79%. Это превосходит аналогичный  показатель ММВБ, где оборот вторичных  торгов акциями вырос с 70 млрд долл. в 2003 году до 97 млрд долл. в 2004, или на 38,5%. Но уступает росту объема операций с российскими активами в РТС: с 13,5 млрд долл. в 2003 году до 25,3 млрд долл. в 2004 году, или на 87%. Однако если суммировать показатели крупнейших торговых площадок страны, то совокупный прирост объема торгов в России составит всего 46%, что, конечно, существенно ниже лондонского.