Российский рынок ценных бумаг: особенности и тенденции развития

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

Проблемы развития рынка также связаны с:

       недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в России – менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой  - до 80%);

       незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;

       отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;

       юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;

      отсутствие единых, соответствующих мировых стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж;

      несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам.

К перспективным направлениям рынка ценных бумаг в России относят:

• совершенствование законодательной базы;
• развитие вторичного рынка ценных бумаг;
• совершенствование контроля государства за фондовым рынком;
• развитие рынка корпоративных ценных бумаг;
• развитие рынка муниципальных заимствований;
• развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения.

В  состав секторов, притягивающих иностранные вложения, произошли заметные сдвиги на первый взгляд именно тех направлениях, которых принято считать желательными в экономики России. Первое место в накопленных иностранных инвестициях прочно заняли обрабатывающие производства, заметно потеснив в последнее время прежнего лидера – оптовую и розничную торговлю.  Иностранные инвестиции в Россию в январе-сентябре 2008 года поступили на сумму 75,8 млрд долларов, что на 13,8% меньше, чем в аналогичный период прошлого года. Об этом свидетельствует поступившая в Прайм-ТАСС сводка Федеральной службы государственной статистики (Росстат). Таким образом, в общей структуре притока иностранных инвестиций в Россию в январе-сентябре 2008 года 73% составляли прочие инвестиции, 25,3% — прямые инвестиции и 1,7% — портфельные инвестиции. Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, в январе-сентябре составил 48,1 млрд долларов (рост на 20,7%). Крупнейшими иностранными инвесторами России являются Кипр, Нидерланды и Люксембург, на долю которых приходится соответственно 21,7%, 18% и 13,6% всех накопленных инвестиций 9.

В настоящее время в РФ, как и в других странах, происходит расширение банковских операций с ценными бумагами. Однако суммарная рыночная капитализация российских банков (стоимость всех видов ценных бумаг, выпущенных банками, млрд. долл.) все еще несравнима мала в сопоставлении с сопоставлении с другими, в том числе развивающимися, странами. В таблице 2.1 для сравнения представлены данные ведущих стран с развитой рыночной экономикой 10.

Таблица 2.1

Суммарная стоимость ценных бумаг, выпущенных за год (млрд. долл.)

США	850
Англия	330
Япония	300
Китай	Около 200
Россия	16,6

 

     Одно из главных направлений развития российского рынка ценных бумаг сегодня – существенное увеличение количества обращающихся инструментов. Необходимо законодательное закрепление возможности обращения иностранных ценных бумаг на российском рынке, а также принятие законов об инвестиционных фондах, об эмиссионных ипотечных ценных бумагах; изменение Закона «Об ипотеке (залог недвижимости)»; внесение поправок в ГК РФ и НК РФ, земельное законодательство и др.

       Следует также  преодолеть недоверие инвесторов, особенно граждан, к рынку ценных бумаг. В развитых странах главная составляющая структуры всех инвесторов – физические лица, действующие напрямую или через пенсионные и паевые фонды, брокерские фирмы и банки и др. в России численность этой категории инвесторов составляет лишь несколько десятков тысяч обеспеченных граждан.

       Одно из важных  направлений в решении этой  задачи – развитие использования  автоматизированных систем фондовой  торговли, реализуемых через Интернет. Широкое развитие систем фондовой торговли через Интернет или других прогрессивных технологий могло бы обеспечить доступ на российский рынок ценных бумаг существенно большему кругу граждан страны и зарубежных инвесторов. Однако этому препятствуют: низкий уровень организационно-технического развития телекоммуникационных сетей; ограниченность юридического обеспечения, в частности наличие долго не решаемых вопросов оформления сделок (электронное факсимиле, например)11; фискальный характер налогового законодательства, в частности удержание налога на доходы физических лиц с оборота совершенных сделок независимо от их прибыльности или убыточности и др.

 

Вывод.

      Современный рынок  ценных бумаг Российской Федерации  активно развивается, растет его  значение как одной из важнейших  сфер макроэкономики страны. Государство, в частности заменившая в 2004 году ФКЦБ Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), подчиненная Председателю Правительства РФ, совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточной экономической системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая отношения с ними. Страна стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.

В последнее десятилетие развитие фондового рынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации. Например, система QUIK позволяет интегрировать в одном терминале клиента такие торговые системы, как ММВБ, фондовая секция (акции, корпоративные облигации, ГКО/ОФЗ); ММВБ, производные (фьючерсы на валюту, индексы, акции); РТС (акции, облигации, акции Газпрома); срочная секция Фондовой биржи РТС (ФОРТС). Также прослеживается обострение конкуренции между кредитно – финансовыми институтами. Одновременно разворачивается  процесс перестройки российского фондового рынка, приспособления его организации к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Рыночная экономика немыслима без хорошего развитого, эффективно функционирующего рынка ценных бумаг. В условиях рынка, когда вмешательство государства ограничено, и бюджетное финансирование мало проектируется, для полноценной деятельности предприятий и расширения производства необходимо привлечение денежных средств со стороны. Решению данной проблемы сопутствует рынок ценных бумаг.

Таким образом, основной задачей РЦБ является быстрый и эффективный перевод сбережений, сводных денежных средств и инвестиций.

Интерес к РЦБ огромен. Это связано с тем, что в развитых странах вложение денежных средств в ценные бумаги является более перспективным, а значит, более надежным и прибыльным, чем наличие денег. В нашей стране уже прослеживается подобная тенденция, хотя порой недостаточная информированность населения, и пестрое разнообразие существующих ценных бумаг приводит к тому, что покупка ценных бумаг становится для многих простым «выбрасыванием» денег. Исследование, проведенное  РЦБ, показало, что среди большого многообразия ценных бумаг у инвестора могут возникнуть некоторые сложности, связанные, например, с выбором той или иной бумаги, инвестиционной цели. Именно для этого существуют брокеры, дилеры и другие профессиональные участники РЦБ, которые помогают ориентироваться на фондовом рынке своим клиентам и действуют в интересах своих клиентов. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» профессиональными участниками РЦБ признаются субъекты, осуществляющие любую из семи перечисленных в законе видов деятельности. Двухуровневая структура (первичные и вторичные рынки) и механизм функционирования РЦБ сложны и многообразны. Для того чтобы РЦБ  полноценно играл ту роль, которая ему отводится, необходимо высококвалифицированные специалисты.

Рынок ценных бумаг России молод и очень уникален по своему развитию. После вынужденного перерыва, длившегося почти 70 лет, с 1991 г. он начал стремительно развиваться и совершенствоваться.

Сейчас ситуация в различных сегментах РЦБ неодинакова. Есть хорошо организованный и четко регулируемый, хотя и испытывающий затруднения рынок государственных ценных бумаг. Есть относительно слаборазвитый, но потенциально очень мощный рынок корпоративных ценных бумаг, который только начинает работать. Наиболее совершенными инструментами ценных бумаг являются ГКО и ОФЗ. Однако конъюнктура этого рынка остается нестабильной. Политику Министерства финансов в этом секторе финансового рынка диктует не текущие экономические события, а необходимость выполнения графика выплаты зарплаты, пенсий и прочих задолженностей государства перед населением.

Хотя государственные ценные бумаги и являются идеальным инструментом для привлечения средств частных лиц, необходимо уделять большее внимание вопросам развития и других секторов финансового рынка.

В чем должна быть общая цель? Думается, мы должны стремиться к тому, чтобы Россия через определенное время превратилась в самостоятельный мировой центр фондовой торговли. К этому можно прийти, вовремя и конструктивно решая все существующие проблемы. В первую очередь необходима защита инвесторов. Кроме того, важно преодолеть слабость инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг. Решение этих проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличиться приток капитала в России.

       Российская экономика, характеризующаяся высокой экспортной ориентированностью, фактически впилась в систему мировых хозяйственных связей, то есть в мировую экономическую систему. Поэтому естественно, что кризисы на мировых финансовых рынках, будут продолжать влиять на финансовое состояние российской экономики и её финансовых рынков, причем по мере развития фондового рынка всё сильнее и глубже. Более того, можно утверждать, что в дальнейшем проявление кризиса, его последствия для российского рынка будут более болезненными из-за его более высокого спекулятивного риска и большей обособленности от реального сектора экономики.

Для борьбы с мировым экономическим кризисом Правительство РФ уже выделило 175 млрд. руб. на покупку акций и ценных бумаг, и все что сейчас происходит, на рынке ценных бумаг говорит, только о том что, значительная сумма из этих средств уже израсходована. По заключению аналитиков рынка, если государство прекратит вливания в скупку ценных бумаг, это приведет к более значительному падению рынка.  Все действия правительства, к сожалению, не привели к желаемым результатам, но позволили сократить отток капиталов из страны. Российский рынок ценных бумаг покрыт туманом неопределенности, что вызывает в настоящий момент беспокойства в отношении стабильности у многих игроков.

Развитие РЦБ – одна из приоритетных задач государства. Хотя российскому рынку ценных бумаг предстоит решить еще много задач, думается, в обвозимом будущем Россия станет одним из мировых центров фондовой торговли.

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Книги:

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие - 2-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА – М, 2007. С.23.

2. Лялин В. ., Воробьев П. В. Рынок Ценных бумаг: учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 384 с.

3. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е. Ф. Жукова. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИДАНА, 2006. – 463 с.

4. Ценные бумаги / Н.Л. Маренков. – Изд. 2-е. – М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2005. – 602 с. – (Высшее образование)

Периодические издания:

     5. Глазков С. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций РФ: итоги и планы / С. Глазков // Рынок ценных бумаг. - 2008. - N 3. - С. 71-76

     6. Гуляев К. Обзор российского рынка акций второго эшелона за февраль 2008 г. / К. Гуляев, В. Лакеев // Рынок ценных бумаг. - 2008. - N 6. - С. 68-72

     7. Иванов М. Е. Обращение ценных бумаг на российском фондовом рынке / М. Е. Иванов // Право и экономика. - 2008. - N 8. - С. 60-64

    8. Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2007. - N 23. - С. 56-62

     9. Саркисянц А. Г. Финансовые рынки: некоторые тенденции последних лет / А. Г. Саркисянц // Аудитор. - 2008. - N 7. - С. 51-55. - Начало. Продолжение: N 8. - С. 53-59 ; N 9. - С. 44-54

     10. Смыслов Д. В. Российский рынок государственных ценных бумаг: становление, эволюция, перспективы / Д. В. Смыслов // Мировая экономика и международные отношения. - 2008. - N 1. - С. 34-44

     11.  Коммерсант – Деньги . Лидеры роста среди корпоративных акций и облигаций// Деньги. - 2008. - N 37 (692). - С. 74-76

Официальные издания:

     1. Гражданский кодекс  Российской Федерации (часть 1) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в последней ред. ФЗ от 06.12.2007. № 333-AP) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301; 2007. № 50. Ст. 6246

     2. О рынке ценных бумаг: федеральный закон от 22.04.1996, №39-ФЗ,  (с изменениями от 15.04.2006г) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1995. – № 43. – Ст. 3127.

Другие источники:

http://www.lex-pravo.ru

 

http://www.rosevrobank.ru/novosti_rynka_GKO_OFZ_OBR.html

 

http://www.rosinvest.com/news/467702/

 

http://www.lenta.ru

 

http://www.rosevrobank.ru/novosti_rynka_GKO_OFZ_OBR.html

 

http://www.rosinvest.com

 

 

 

Приложение 1 12

Лидеры роста среди корпоративных облигаций по состоянию на 17.09.2008 г.

Место	Эмитент, серия	Последняя котировка* (% от ном.)	Изм. за 3мес.(%)	Изм. за 12мес(%)	Дата погаш.	Число сделок (шт.)**	Объем торгов (млн руб.)**	Доход-ть к погаш. (%год.)
1	АСПЭК, 1	102,27	3,52	13,90	31.03.10	64	43,8	54,73
2	СМАРТС, 3	106,03	1,13	11,64	29.09.09	120	55,3	91,74
3	ТАИФ-Финанс, 1	100,14	1,92	10,49	09.09.10	11	65,6	8,71
4	"Открытие ХМЛК", 1	107,15	1,73	10,42	11.11.08	10	1,2	11,39
5	"КМПО-Финанс", 1	0,00	2,55	10,35	16.03.10	16	37,9	11,62
6	ЛОМО, 3	99,30	0,92	10,22	05.09.09	81	52,1	19,66
7	"Джей Эф Си Групп", 1	102,70	0,42	10,15	20.10.11	62	154,1	9,82
8	"Марийский НПЗ-Финанс", 1	102,60	1,47	9,99	16.12.08	41	36,3	13,47
9	ПТПА-Финанс, 1	142,55	0,61	9,82	11.11.09	59	105,7	22,98
10	"Уралвагонзавод-Финанс", 1	104,30	1,03	8,88	30.09.08	54	100,5	14,23
11	Мотовилихинские заводы, 1	100,39	0,87	8,84	22.01.09	94	43,4	14,35
12	"Аркада", 2	99,09	-1,12	8,31	20.02.09	51	35,7	16,9
13	Юниаструм банк, 1	100,82	0,34	8,18	17.02.09	25	23,2	14,61
14	Банк проектного финансирования, 1	100,06	-0,10	7,54	12.02.09	20	19,3	16,26
15	"Холидей Финанс", 1	104,80	-1,19	7,54	01.04.10	60	213,0	185,76