Конвертация валют, валютные курсы

     Валютные  курсы могли колебаться вокруг монетного  паритета в рамках золотых точек  на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной  валюты, между денежными центрами Великобритании и США. При стоимости  транспортировки золота через Атлантику примерно 0,025 долл. за унцию экспорт золота из США был выгоден, если валютный курс поднимался выше 4,891 долл., а если курс в США падал ниже 4,891 долл., то становился выгодным импорт золота из Великобритании. Соответственно, курс примерно 4,911 долл. называли золотой точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. — золотой точкой импорта.

     В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения⁴. Если в результате обесценивания валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны и курс возвращался на прежнее место. В результате оттока золота возникало отрицательное сальдо платежного баланса, а в результате притока — положительное сальдо платежного баланса. Дефицит платежного баланса должен был покрываться золотом. Но поскольку золотые резервы стран были ограничены, то любые дисбалансы должны были исправляться и могли вести к истощению официальных золотых резервов. Поэтому в период дисбалансов международных расчетов на практике зачастую использовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. Так, в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процентные ставки и усиливался приток краткосрочного капитала из-за рубежа, который и позволял финансировать дефицит платежного баланса.

     Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало  стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран.

     Введение золотого стандарта рубля было одним из основных условий денежной реформы в России в конце XIX в., проводимой министром финансов С.Ю. Витте. Разрешение свободного обращения шлихтового золота в 1901 г. привлекло в золотодобычу капиталы отечественных и иностранных инвесторов и позволило России к 1913 г. выйти на первое место в мире по производству и экспорту золота, увеличить золотые запасы с 626 тонн в 1900 г. до 1338 тонн в 1914 г., а также превратить рубль в одну из самых стабильных валют в мире.

     Для периода Парижской валютной системы  в целом были характерны относительная  экономическая стабильность в мире и быстрый экономический рост стран, которые сопровождались низким уровнем инфляции, относительной синхронностью экономических циклов, достаточно небольшими размерами государственных бюджетов и использованием примерно одинаковых мер рестриктивной денежной политики.

     Валютный  кризис, разразившийся в период Первой мировой войны, способствовал созданию новой валютной системы.

     Вторая валютная система, оформленная в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции, была основана на золотодевизном стандарте. В качестве девиза выступала иностранная валюта в любой форме. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за одной из валют, английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке.

     Попытки Великобритании восстановить довоенный  золотой стандарт не имели успеха: в результате завышения курса фунта стерлингов происходило увеличение дефицита платежного баланса. В то же время действия Франции на мировом валютном рынке носили ярко выраженный экспансионистский характер.

     Результатом этого было принятие в 1928 г. закона, по которому все платежи должны были осуществляться в золоте, а не в валютах, фунтах или долларах, а также решение о конвертации всех резервов в фунтах в золото. В этих условиях Великобритания была вынуждена отменить (1931) конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне Великой депрессии в конце 20-х — начале 30-х гг. стала проявлением мирового валютного кризиса, выход из которого страны видели в девальвации своих валют. Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. (1933) США, которые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в экспортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов.

     Третья мировая валютная система была оформлена соглашением стран на конференции по валютным финансовым вопросам, которая состоялась в июле 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США), в которой участвовало 730 представителей из 44 стран.

     Бреттон-Вудская  валютная система была основана на ряде структурных принципов:

     введение  унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом;

     официально  установленные фиксированные паритеты валют к доллару США, который  в свою очередь, конвертировался  в золото по фиксированному курсу;

     определена  официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота или 0,88571 г золота за 1 долл.;

     установлено, что фиксированные золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в пределах ± 1% паритета, а в Западной Европе — ± 0,75%;

     обеспечение конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов — в золото по официальному курсу.

     По  своему характеру Бреттон-Вудская  система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство  по первому требованию обменивать доллары  в золото без каких-либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару и поддерживать его в пределах ± 1% отклонения в обе стороны по отношению к паритету.

     По  решению Бреттон-Вудской конференции  был создан Международный валютный фонд (МВФ)⁵, основные цели которого выражались в следующем:

     оказание  содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание  конкурентной девальвации валют;

     содействие  организации многосторонней платежной  системы по текущим операциям  и устранение валютных ограничений;

     предоставление  краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

     оказание  содействия международному сотрудничеству на основе постоянных совещаний и  консультаций по международным валютным проблемам.

     Для достижения поставленных целей страны-члены МВФ на основе установленных квот осуществляют взносы в его уставный капитал. Определение квоты страны имеет большое значение, поскольку от ее размера зависят величина взноса страны в капитал Фонда, число голосов, максимальный объем финансирования, который она может получить от МВФ, а также доля страны при распределении специальных прав заимствование (СДР), международного резервного актива, созданного Фондом.

     В конце 60-х гг. наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы, сущность которого заключалась в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию (преимущественно доллара).

     Противоречия  Бреттон-Вудской мировой валютной системы проявились в полной мере в 1967 г. Франция пошла на обострение отношений с США, обменяла накопленные 4,704 млрд. долл. на золото (4,2 тыс. т), став вторым после США государством по размерам накопленных золотых резервов, и ввела собственный свободно конвертируемый золотой франк. За Францией последовала ФРГ, которая ввела золотую марку. Это привело к краху Бреттон-Вудской мировой валютной системы в 1971—1973 гг., так как золотые запасы США подошли к критической нижней точке (14 млрд. долл., что соответствовало 12,5 тыс. т золота), и свободный размен долларов на золото был прекращен администрацией президента США Никсона.

     Возникший внутри НАТО конфликт между США, Францией и ФРГ окончился переездом  штаб-квартиры НАТО из Парижа в Брюссель, едва не завершившись военными действиями между союзниками по НАТО в Европе.

     Причинами валютного кризиса стали следующие обстоятельства:

     экономики различных стран с 1969 г. были охвачены мировым циклическим кризисом;

     усиление  инфляции и различия в ее темпах в разных странах оказывали влияние  на динамику курсов валют и создавали  условия для курсовых перекосов;

     хронический дефицит платежных балансов одних  стран, и активное сальдо других усиливали  резкие колебания валют в соответствующих направлениях;

     валютная  система, основанная преимущественно  на одной национальной валюте — долларе, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. По мере ослабления экономических позиций США увеличивалось покрытие дефицита платежного баланса страны национальной валютой, что приводило к росту внешнего долга. В результате краткосрочная задолженность США возросла за 1949—1971 гг. в 8,5 раза, а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. В итоге устойчивость основной резервной валюты оказалась подорванной. Положение осложнялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту, а режим фиксированных паритетов и курсов усугублял курсовые перекосы;

     рынок евродолларов, который первоначально  поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, в начале 70-х гг. стал источником «горячих» денег, которые, перетекая из страны в страну, обостряли валютный кризис;

     сыграли свою дезорганизующую роль и крупные  транснациональные корпорации, обладающие огромными aктивами в разных валютах. Они постоянно участвовали в валютных спекуляциях, придавая им грандиозный масштаб.

     Своей кульминации кризис Бреттон-Вудской  системы достиг весной и летом 1971 г., когда в центре его оказалась главная резервная валюта. Доллар США в массовом порядке конвертировался в золото и устойчивые валюты. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии, вынуждая центральные банки скупать их для поддержания курсов в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал, особенно со стороны Франции, политические выступления против валютной политики США. Меры, предпринятые для спасения Бреттон-Вудской системы, не дали желаемого результата. Введение «золотого эмбарго» и дополнительной десятипроцентной импортной пошлины фактически было началом торговой и валютной войн. Поиски выхода из кризиса завершились заключением 18 декабря 1971 г. Вашингтонского соглашения, которое предусматривало:

     девальвацию доллара на 7,89%, повышение официальной  цены золота на 8,57%;

     ревальвации ряда валют;

     расширение  пределов колебаний валютных курсов до 2,25% и установление центральных  курсов вместо паритетов;

     отмену  десятипроцентной таможенной пошлины  в США.

     Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не устранило причины их появления. В феврале-марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. 12 февраля была проведена повторная его девальвация на 10%, а также повышена официальная цена золота на 11,15% — до 42,22 долл. за унцию. Массовые продажи долларов привели к закрытию ведущих валютных рынков со 2 по 19 марта, после чего был осуществлен переход к плавающим валютным курсам. Шесть стран ЕЭС отменили внешние пределы колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам, создав своеобразную европейскую валютную зону в противовес доллару.

     Кризис  Бреттон-Вудской валютной системы  породил обилие проектов валютной реформы — от создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту.

     Четвертая мировая валютная система была оформлена соглашением стран-членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегодня, заключаются в следующем:

     с отменой официальной цены золота была узаконена демонетизация золота, т.е. утрата им денежных функций, но тем не менее благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;

     золотодевизный  стандарт был заменен стандартом СДР который формально объявлен основой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством;

     вместо  фиксированного валютного курса  страны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом получили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса;

     МВФ получил полномочия осуществлять более  жесткий надзор за развитием курсов валют и соглашениями об их установлении, обеспечивать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интересах достижения стабилизации в международных валютных отношениях.