Контрольная работа по "Экономической теории"

Содержание:

 

 

1. Эффект финансового рычага как способ оценки результативности использования заемных средств………………………………………………2

2. Деловая активность организаций: понятие и критерии оценки………6

3. Задание: По данным бухгалтерской (финансовой) отчетности провести анализ общих показателей оборачиваемости…………………………………12

Список литературы………………………………………………………………17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага - воздействие заемных средств  на уровень прибыльности собственного капитала. Эффект финансового рычага «срабатывает», если доходность осуществленных финансовых операций превышает стоимость  заемного капитала как части финансовых ресурсов. Эффект финансового рычага представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в  распоряжении коммерческой организации  после вычета налогов (разность между  единицей и ставкой налогообложения  прибыли, выражается в десятичных дробях); дифференциала (разность между общей  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по заемным  средствам); плеча рычага (отношения  заемных средств к собственным  средствам . Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, привилегированных  акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия  определяется плечом финансового рычага. При наращивании плеча рычага банк может компенсировать возрастание  своего риска повышением цены своего «товара» - кредита. Чем больше отношение  заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск невозмещения кредита  для банкира; возрастает риск падения  дивидендов и курса акций для  инвестора. Промышленной компании, более  четверти капитала которых составляют долгосрочные заимствования, относят, как правило, к имеющим высокий  уровень финансового рычага.

Прибыльность предприятия  зависит от структуры его капитала, т.е. состава долгосрочных финансовых источников в балансе. В образовании  его пассива участвуют два  основных вида источников, обеспечивающих долгосрочную деятельность фирмы. Это  долгосрочные обязательства (кредиты, долговые обязательства, облигации) и  собственный капитал компании (привилегированные и обычные акции). Структура долгосрочных финансовых источников влияет на доходность и рискованность предприятия, а также на отношение к нему отдельных групп инвесторов - кредиторов и акционеров.

Предприятие, использующее заемные средства может увеличивать  или снижать рентабельность их использования  в зависимости от ставки процента и от соотношения собственных  и заемных средств.

Эффект финансового рычага имеет две составляющие:

дифференциал (Д) - разница  между рентабельностью активов  и ставкой % (RA - СП)

плечо рычага (ПР) = (Заемные  средства)/(Собственные средства)

ЭФР = (1 - СР) х Д х ПР

СН - ставка налога на прибыль

Рентабельность собственных  средств (RCC) = (1 -СH) х RA + ЭФР

Из этой формулы видно, что предприятие, которое не использует заемных средств, лишается составляющей ЭФР и рентабельность собственных  средств - это урезанная из-за налогообложения  рентабельность активов.

 Сущность эффекта финансового  рычага. Порядок егс расчета с  учетом и без учета налоговой  экономии, с учетом и без учета  инфляции. Факторы изменения его  величины. Методика расчета их  влияния.

Одним из показателей, применяемых  для оценки эффективности использования  заемного капитала, является эффект финансового  рычага (ЭФР):

(1)

где ROA — экономическая  рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы  прибыли к среднегодовой сумме  всего капитала); Кн — коэффициент  налогообложения (отношение суммы  налогов к сумме прибыли); СП —  ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных  средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью  совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROA(1 - Кн) - СП],плеча финансового  рычага: ЗК/СК.

Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) - СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время  как процентная ставка за кредитные  ресурсы равна 10 %. Разность между  стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких  условиях выгодно увеличивать плечо  финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA(1 — Кн) - СП < 0, создается  отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может  стать причиной банкротства предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли  учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой  экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна:

СП (1 — Кн). В таких случаях  ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:

(

Чтобы лучше понять сущность ЭФР и разницу между формулами (1) и (2), рассмотрим две ситуации, когда проценты за кредитные ресурсы не учитываются и учитываются при исчислении налогов.

Как показывают приведенные  данные, при одинаковом уровне рентабельности совокупного капитала в 20 % рентабельность собственного капитала разная. Предприятие 2, используя заемные средства, увеличило  рентабельность собственной капитала на 4 % за счет того, что за кредитные  ресурсы оно платит по контрактной  ставке 10 %, а рентабельность его  активов после уплаты налогов  составляет 14 %:

ЭФР(2) = [20(1 - 0,3) - 10] х 500/500 = +4 %.

Предприятие З получило эффект рычага еще больший за счет более  высокой доли заемного капитала (плеча  финансово го рычага):               

ЭФР(3) = [20(1 - 0,3) - 10] х 750/250 = +12 %.

А сейчас рассмотрим вторую ситуацию.

Как видно из приведенных  данных, фискальный учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволил предприятию 2 увеличить ЭФР с 4 до 7 %, а предприятию 3-с 12 до 21% за счет налоговой экономии.

Таким образом, основное различие между формулами (1) и (2) заключается в том, что при расчете ЭФР по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй - ставка СП(1-Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.

 

2. Деловая активность организаций: понятие и критерии оценки.

1.1 Понятие деловой активности

Термин "деловая активность" начал использоваться в отечественной  учетно-аналитической литературе сравнительно недавно - в связи с внедрением широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой отчетности на основе системы аналитических коэффициентов. Безусловно, трактовка данного термина может быть различной.

На сегодняшний день деловая  активность рассматривается с трех позиций: индивидуума; предприятия (микроуровень); страны (макроуровень).

На уровне предприятия  деловая активность чаще всего рассматривается  как результативность работы предприятия  относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления  в процессе производства1. Такое  определение практически смыкает  понятие деловой активности и  эффективности работы.

 С позиции социологов  деловая активность – это совокупность  действий, способствующих экономическому  росту организации (в том числе  производственно-сбытовой системы)  на основе согласованного развития  ее составляющих в гармонии  с внешней средой. В широком  смысле деловая активность означает  весь спектр усилий, направленных  на продвижение фирмы на рынках  продукции, труда, капитала. В  контексте анализа финансово-хозяйственной  деятельности этот термин понимается  в более узком смысле - как текущая  производственная и коммерческая  деятельность предприятия; в этом  случае словосочетание "деловая  активность" представляет собой,  возможно, не вполне удачный перевод  англоязычного термина "business activity", как раз и характеризующего  соответствующую группу коэффициентов  из системы показателей. 

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные  и стоимостные показатели, в эффективном  использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

 Характеристика деловой  активности предприятий в учебниках  по финансовому анализу нередко  связывают с определенными (заданными)  темпами экономического развития предприятия, которые обеспечиваются совокупностью целенаправленных мероприятий и воздействий1. Темпы экономического развития могут характеризовать результативность деловой активности и на макроуровне, однако они не учитывают качественную сторону деловой активности – уровень мотивации работников, оценку роли предпринимателей в бизнес среде. Экономика страны может быть представлена как совокупность деловых усилий отдельных хозяйственных субъектов. Таким образом, деловая активность может быть представлена как совокупность усилий работников предприятия, направленных под воздействием определенного уровня мотивации на увеличение, прежде всего, оборачиваемости оборотных активов, которая формируется под влиянием внутренних и внешних факторов производства, а также развитой социально-экономической инфраструктуры региона.

Показатели группы оценки деловой активности характеризуют  результаты и эффективность текущей  основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного  предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие  продукции, поставляемой на экспорт; репутация  предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям: степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение  заданных темпов их роста; уровень эффективности  использования ресурсов предприятия.

Для реализации первого направления  анализа целесообразно также  учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально следующее их соотношение:

Тпб > Тр > Так > 100 %,

где Тпб, Тр, Так; - соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала.

Эта зависимость означает что:

а) экономический потенциал  предприятия возрастает;

б) по сравнению с увеличением  экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как  правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать  как негативные. В частности, весьма распространенными причинами являются: освоение новых перспективных направлений  приложения капитала, реконструкция  и модернизация действующих производств  и т. п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей  части не дают быстрой отдачи, но в перспективе могут стимулировать  экономический рост компании.

Для реализации второго направления  могут быть рассчитаны различные  показатели, характеризующие эффективность  использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

1. Производительность труда.  Показатель характеризует обобщенную  «финансовую» производительность  труда и определяется как доля  годовой выручки, приходящаяся  на одного среднесписочного работника. 

2. Фондоотдача. Показатель  характеризует долю годовой выручки,  приходящуюся на 1 рубль основных  средств. 

3. Оборачиваемость средств  в расчетах (в оборотах). Характеризует  скорость оборачиваемости дебиторской  задолженности и среднее число  дней, необходимых для ее погашения;  обратным указанному показателю  является коэффициент погашаемости  дебиторской задолженности. 

4. Оборачиваемость запасов  (в оборотах) характеризует скорость  оборачиваемости производственных  запасов и среднее время, необходимое  для их списания на себестоимость  продукции. 

5. Оборачиваемость кредиторской  задолженности (в оборотах) характеризует  среднее время, в течение которого  счета кредиторов будут оставаться  неоплаченными.