Среда международный валютно-финансовых и кредитных отношений

В период между войнами страны последовательно  отказывались от "золотого стандарта". Первыми вышли из системы "золотого стандарта" аграрные и колониальные страны (1929-1930 гг.), в 1931 г. – Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 г. – США (взяв при этом на себя обязательство обменивать доллары на золото по цене 35 дол. за тройскую унцию для иностранных центральных банков с целью укрепления международных позиций доллара), в 1936 г. Франция. Многие страны ввели валютные ограничения и валютный контроль. В это время на базе национальных валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны.

Валютный  блок – это группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношении от возглавляющей его державы, которая диктует им единую политику в области международных отношений и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья и выгодную сферу приложения капитала.

Целью валютного блока является укрепление конкурентных позиций страны-лидера на международной арене, особенно в моменты экономических кризисов. Для валютного блока характерны следующие особенности: курс валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей группировку; международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-гегемона; валютные резервы стран-участниц хранятся в стране-гегемоне; обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.

В это  время образовались стерлинговый, долларовый и золотой валютные блоки. Стерлинговый блок был образован в 1931 г. В его состав вошли страны Британского содружества наций (кроме Канады и Ньюфаундленда), территории Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее в нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран. Долларовый блок, возглавляемый США, был образован в 1933 г. В него вошли, помимо США, Канада, а также страны Центральной и Южной Америки. Золотой блок создали в 1933 г. страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт, - Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а позже в него вошли

Италия, Чехословакия и Польша. К 1936 г., в  связи с отменой системы золотого стандарта во Франции, блок распался. Во время второй мировой войны все валютные блоки перестали существовать.

Преимущества  золотого стандарта:

1) обеспечение  стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясняется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;

2) стабильность  курсов валют, что обеспечивает  достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли. 
 

Недостатки  золотого стандарта:

1) установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

2)невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную нарешение внутренних проблем страны.

Вторая  мировая война привела к кризису  и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую. 

       III. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА 

       Вторая  валютная система была официально оформлена на Международной валютно финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гемпшир). Здесь же были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), именуемый Международным банком.

       Целями  создания второй МВС явились:

       1) восстановление обширной свободной  торговли;

       2) установление стабильного равновесия  системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

3) передача  в распоряжение государств ресурсов  для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

       Вторая  МВС базировалась на следующих принципах:

       1) установлены твердые обменные  курсы валют стран-участниц к  курсу ведущей валюты;

       2) курс ведущей валюты фиксирован  к золоту;

       3) центральные банки поддерживают  стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

       4) изменения курсов валют осуществляются  посредством девальвации и ревальвации;

       5) организационным звеном системы  являются МВФ и МБРР, которые  призваны развивать взаимное валютное сотрудничество стран и помогать в снижении дефицита платежного баланса.

       Резервной валютой стал доллар США, так как  только он в это время мог быть конвертируем в золото (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 дол. за 1 тройскую унцию. Другие страны привязали курсы своих валют к доллару США. Доллар стал выполнять в международном масштабе все функции денег:

международного  средства обмена, международной счетной  единицы, международной резервной валюты и средства сохранения ценности. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами и поэтому вторая МВС часто называется системой золотодолларового стандарта.

       Валютные  интервенции рассматривались как  механизм самоадаптации второй МВС к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при ｫзолотом стандартеｻ. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией* и девальвацией** валют.

       *Ревальвация  – официальное повышение обменного  курса национальной валюты по  отношению к иностранным валютам.

       **Девальвация  – официальное понижение обменного  курса национальной валюты по  отношению к иностранным валютам.

       Как страна ведущей валюты, США после  второй мировой войны имела постоянно пассивное сальдо платежного баланса (за исключением периода корейской войны в начале 50-х гг.). В среднем сальдо составляло от 2 до 3 млрд. дол. Однако это не сказывалось негативно на экономическом положении США, а лишь способствовало экспансии американского капитала в другие страны. Не считая обязательств по продаже золота, в Бреттон-Вудской системе отсутствовал какой-либо механизм санкций на случай инфляционной политики страны ведущей валюты. Слабость доллара приводила лишь к расширению денежного базиса и приросту валютных резервов в стране с сильной валютой, не вызывая при этом каких-либо противоположных эффектов в США. При данных обстоятельствах США обладали практически неограниченными возможностями для проведения своей денежной политики, основанной на внутриэкономических целях. Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы: в период 60-70-х гг. долларовые авуары центральных банков Европы утроились и к 1970 г. составляли 47 млрд. дол. против 11,1 млрд. дол. в США. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика: с 1948 г. по 1969 г. добыча золота увеличилась на 50%, а объем международной торговли – более чем в 2,5 раза. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

       По  дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1) эмиссия  ключевой валюты должна коррелировать  с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

       2) ключевая валюта должна выпускаться  в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок.

       Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Таким образом, возникает необходимость  пересмотра основ существующей валютной системы. Кризис второй валютной системы длился 10 лет. Формами его проявления были: валютная и золотая лихорадка; массовые девальвации и ревальвации валют; паника на фондовой бирже в ожидании изменения курсов валют; активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная; активизация национального и межгосударственного валютного регулирования.

       Ключевые  этапы кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

       1)17 марта 1968 г. Установлен двойной  рынок золота. Цена на золото  на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 дол. за 1 тройскую унцию;

       2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена  конвертируемость доллара в золото для цен-тральных банков;

       3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара  по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 дол. за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу; границы допустимых колебаний курсов расширились до +/- 2,25% от объявленного долларового паритета;

       4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал  до 42,2 дол. за 1 тройскую унцию.

       5) 16 марта 1973 г. Международная конференция  в Париже подчинила курсы валют законам рынка.

       После второй мировой войны образовалось шесть основных валютных зон:

       а) британского фунта стерлингов;

       б) доллара США;

       в) французского франка;

       г) португальского эскудо;

       д) испанской песеты и

       е) голландского гульдена.

       Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки. 
 
 

       IV. ЯМАЙКСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА 

       Устройство  современной мировой валютной системы  было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

       1) выравнивание темпов инфляции  в различных странах;

       2) уравновешивание платежных балансов;

       3) расширение возможностей для  проведения независимой внутренней  денежной политики отдельными  центральными банками.

       Основные  характеристики Ямайской валютной системы  следующие:

       1) система полицентрична, т.е. основана  не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

       2) отменен монетный паритет золота;

       3) основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные  позиции в МВФ;

4) не  существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется под воз действием спроса и предложения;

       5) центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

       6) страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

       7) МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать  манипулирования валютными курсами,  позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества передругими странами-членами МВФ.