Прогнозирование эффективности реальных инвестиций

    Результаты анализа представлены в таблице 2.2.3

    Табл.2.2.3 Результаты анализа

 

    Исходя  из приведенных данных по всем показателям экономической эффективности можно сказать, что проект А более эффективен, чем проект Б. Не смотря на то, что объём инвестируемых средств у проекта А больше, чем у проекта Б, проект окупается быстрее и чистый приведенный эффект на много больше, чем у альтернативного. Следовательно проект принесет экономическую пользу предприятию.

    Все рассмотренные показатели находятся  между собой в тесной взаимосвязи. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций все рассмотренные показатели следует рассматривать в комплексе.

    Результаты  оценки эффективности реальных инвестиционных проектов используются при формировании инвестиционного портфеля компании.  
 
 

    2.3 Методы определения ставки дисконтирования

    1. Метод оценки капитальных  активов (учитывает  систематические  риски)

    Ставка  дисконта рассчитывается по формуле: 

      (2.3.1) 

    R – безрисковая ставка доходности  (берется на уровне доходности государственных облигаций);

    Rm – доходность среднерискового бизнеса (доходность с рубля инвестиций на всем отечественном фондовом рынке);

    Rm-R – рыночная премия за риск, которая отражает, на сколько больше с рубля инвестиций среднерискового бизнеса по сравнению с вложением в государственные облигации;

           – коэффициент, указывающий на меру систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению  с риском капиталовложений в любой  среднерисковый бизнес;

    Коэффициент рассчитывается по формуле:

       

    (2.3.2) 
 

      – доходность инвестируемого объекта (компания), в отдельных месяцах, годах;

• Для ОАО может определяться на основе доходности ценных бумаг оцениваемой компании;
• Для ЗАО берется как средняя доходность ценных бумаг по отрасли, к которым относится данная компания;

     – средняя доходность на всем отечественном  фондовом рынке в отдельных месяцах, годах;

     - средние величины показателей  за ретроспективный период;

    i, t – номера месяцев, лет, составляющих ретроспективный период;

• если значительно > 1, то необходимо использовать метод оценки капитальных активов;
• если не значительно > 1 или даже < 1 и доходы от бизнеса сильно колеблются, то используем метод кумулятивного построения.

 

          Пояснение: если формулу  для  сократить (взять не ретроспективный период, составляющий несколько месяцев или лет, а например 1 месяц), то

    

                                  (2.3.3) 
 

    если значительно > 1,  т.е. числитель >  знаменателя, это говорит о том, что доходность оцениваемой компании гораздо выше, чем доходность среднерискового бизнеса, а значит компания работает эффективно и на нее в основном влияют систематические риски (на которые  она повлиять не может) => используется метод оценки капитальных активов.  

    Базовую формулу метода оценки капитальных  активов дополняют еще тремя  элементами:  

                 (2.3.4) 

     - дополнительная премия за  риск инвестирования в малый  бизнес, компенсирует нестабильность доходов с малого бизнеса, который рискован в силу:

• недостаточной имущественной базы, но можно предложить в качестве обеспечения
• из-за небольшого числа поставщиков, рынков сбыта;

     - дополнительная премия за  риск акционеров меньшинства  (компенсирует риск неопределенности  будущих дивидендных доходов,  т.к. даже при наличии прибыли  она может быть направлена  не на выплату дивидендов, а  на развитие бизнеса, т.е. акционеры меньшинства не могут повлиять на дивидендную политику компании;

     - дополнительная премия за  страновый риск, ее выставляют  иностранные инвесторы (риск ненадежности  прав собственности, нестабильности  законодательства, экономического спада; 

    2. Метод кумулятивного  построения (учитывает  несистематические  риски)

    Ставка  дисконта рассчитывается по формуле: 

        (2.3.5) 

    Данную  формулу также могут дополнить

      – премия за отдельный несистематический риск по фактору с № j;

    j = (1, n) – это множество, учитываемых в данном инвестиционном проекте, факторов несистематического риска.

          Как правило, определяя  ставку дисконта консервативные инвесторы  за несистематические риски выставляют премии по максимуму, это означает, что применение метода кумулятивного построения ставки дисконта позволяет при желании резко завысить ставку дисконта, поэтому, чтобы ее снизить необходимы обоснованные аргументы, что несистематический риски не сильно влияют на деятельность предприятия.

    Пример:

    Определить  ставку дисконтирования, если известна безрисковая ставка доходности, доходность среднерискового бизнеса, коэффициент бета.

     Для российских условий применяются  расчетные значения бета по котировкам акций и балансовым данным. 
Например, по котировкам акций постоянный расчет бета ведется на сайте ММВБ. По данным этого сайта компании «Газпром» на 19.05.2001 .

     Безрисковая ставка доходности рассчитывается на основе депозитных ставок банков высшей категории надежности.

     Табл. 2.3.1 Расчет безрисковой ставки доходности на основе депозитных ставок банков высшей категории надежности

 

     Рыночная премия за риск равна 14%.

     Основываясь на данные показатели ставка дисконтирования  равна:

      %

     С экономической точки зрения 23,8% —  это норма доходности на вложенный  капитал, требуемая инвестором. 
 

          Заключение

     Тема  данной работы актуальна, так как рыночные преобразования отечественной экономики затронули все сферы хозяйственной жизни страны, поэтому в современной российской экономике важнейшими задачами являются управление инвестиционными процессами. Это говорит о том, что инвестирование реальных проектов требует предварительного осуществления экономической оценки эффективности принимаемых решений.

     Целью данной работы было изучение прогнозирования эффективности реальных инвестиций. В ходе работы были решены следующие задачи: изучены роли и значение инвестиций в экономике предприятия; рассмотрены методы анализа эффективности реальных инвестиционных проектов; изучена система показателей оценки эффективности реальных инвестиций.

           При выполнении данной курсовой работы я научилась определять экономическую эффективность реальных инвестиционных проектов 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

           Список использованных источников

      1 Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие - / П.В. Масленников,  А.А. Задорожный; Кемеровский технологический  институт пищевой промышленности. - Кемерово, 2005. - 108 с.

      3 Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП «ИТЕМ Лтд», «Юнайтед  Лондон Трейд Лимитед», 1995.       

      4 Принципы инвестирования. - М.: Крокус-Интернейшнл, 1992.

     5 Московская межбанковская валютная биржа http://old.micex.ru/stockindices/index_analitycs.html?indx