Ліквідація – це припинення діяльності підприємства

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Показники ефективності інвестиційного проекту. 

Основні показники  ефективності проекту засновані  на врахуванні вартості фінансових ресурсів у часі, яка визначається за допомогою  дисконтування.

Дисконтуванням  грошових потоків називається приведення їх різнорозмірних значень (що належать до різних кроків розрахунку) до їх цінності на певний момент часу, який називається моментом приведення. Момент приведення може не співпадати з базовим моментом. 

Основним економічним  нормативовм, що використовується при  дисконтуванні, є норма дисконту, яка виражається в частках одиниці або процентах на рік. 
 

Початкові дані для розрахунку показників ефективності проекту зводимо в табл. 6. 

 
 

   Чистий дисконтований дохід при заданій нормі дисконту позитивний (ЧДД > 0), то проект є ефективним і можна ставити питання про  його ухвалення і подальший розгляд. Для розрахунку ЧДД підсумовуємо рядок 6.1 таблиці 6 

 

  Розрахунок індексу прибутковості (індекс рентабельності інвестицій) є  наслідком розрахунку чистого дисконтованого доходу. Індекс прибутковості є відношенням чистого дисконтованого доходу до розміру капітальних вкладень.

Індекс прибутковості  тісно пов'язаний з чистим дисконтованим доходом. Таким чином, якщо ІП > 1, то проект є ефективним, його слід прийняти; якщо ІП<1 - проект є неефективним, проект слід відкинути; якщо ІП = 1, то проект не є ні прибутковим, ні збитковим.У нашому віпадку  ЧДД позитивний, то ІП > 1.На відміну від ЧДД індекс прибутковості є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень – чим більше значення цього показника, тим вище віддача кожної гривні, інвестованої в проект.

Завдяки цьому індекс прибутковості дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, таких, що мають приблизно однакові значення ЧДД (якщо два проекти мають однакові значення ЧДД, але різні об'єми необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень), або при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення ЧДД 

 

  Під внутрішньою нормою прибутковості (ВНП, внутрішня окупність) розуміють значення ставки дисконтування d, при якій ЧДД проекту дорівнює нулю:

ВНП = d, при якій ЧДД = f(d) = 0,

де d – ставка дисконтування.

Отже, шляхом розрахунків  необхідно знайти таку норму дисконту, при якій

 ЧДД = 0.При  збільшенні норми дисконту ЧДД  наближатиметься до нуля.

d= 25%, f (d1) = 451347,12

Візьмемо норму  дисконту 110 % і для неї визначаємо ЧДД :

d2 = 110 %, f(d2) = -10827,78 
 

ВНД =    __________451347,12________  х (110-25) =  108

                         451347,12 – (-10827,78)

Таким чином, можна  зробити висновок що ЧДД = 0 при d = 108%.

     Термін окупності – це мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає позитивним і залишається таким надалі.

                                                       

де К –  одноразові капітальні витрати;

Д – щорічний прибуток від капіталу.

Розглянемо тривалість проекту і дохід, який одержаний в ході його реалізації, а також одноразові інвестиції, здійснені в перший рік проекту в сумі 155000 грн. 

інвестиції грн..

174000

*___________*____________*____________*____________*_____________*___________

0 1 2 3 4 5 ТО,роки

      129060                192014,8  280476,9              375235,5 310240,6 

Потік реальних грошей грн..

                            Рис. 1. Визначення інтенсивності окупності інвестицій 

З урахуванням  того, що в році 264 робочих дня, визначається показник інтенсивності окупності  за перший рік:

129060 / 264 = 488,86 грн./день.

Подібний показник може бути одержаний для кожного  року, що дасть можливість визначити будь-яку задану суму у будь-який момент часу. Знаючи, що в кінці другого року проектований чистий дохід склав:

129060 + 192014,8 = 321074,8 грн.,

визначимо показник інтенсивності окупності на другий рік:

192014,8 / 264 = 727,32 грн./день,

і встановивши  суму, необхідну для покриття інвестицій:

174000 – 129060 = 44940 грн.,

дізнаємося, в  який момент протягом другого року проект окупиться:

44940 / 727,32 = 62 дні.

Таким чином, термін окупності проекту склав 1 рік  і 62 дня.

    Рекомендується при розрахунку терміну окупності враховувати часовий аспект. В цьому випадку у розрахунок приймаємо дисконтовані грошові потоки з урахуванням показника норми дисконту на капітал. Очевидно, що термін окупності при цьому повинен збільшитися. 
 
 

інвестиції грн..

174000

*___________*____________*____________*____________*_____________*___________

0 1 2 3 4 5 ТО,роки

      103248                122889,47 143604,17         153846,56 101758,92 

Потік реальних грошей грн..

                            Рис. 1. Визначення інтенсивності окупності інвестицій 

Знаючи, що в  кінці другого року проектований дисконтований дохід склав:

103248 + 122889,47 = 226173,474грн.,

визначимо показник інтенсивності окупності на другий рік:

122889,47/ 264 = 465,49 грн./день.

і встановив суму, необхідну для покриття інвестицій:

174000 –103284 = 70716 грн.,

дізнаємося, в  який момент протягом третього року проект окупиться:

70716/ 465,49 = 152 дні.

Таким чином, термін окупності проекту з урахуванням часового аспекту склав 1 рік і 152 дні. 

Коефіцієнт ефективності інвестицій (Кеі) може визначатися без  дисконтування витрат і доходів  за наступною формулою:

                                              

де ЧП – чистий прибуток (балансовий прибуток мінус  відрахування до бюджету);

ЛС – ліквідаційна вартість проекту. 

Кеі  =      45248 + 82057,47 + 115392,97 + 134822,56 + 85227,06        =        2,72 грн./1 інв.грн. 

                                                          ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

                                            174000- 12702 * 0,328 
 
 

                                                           Висновок

  

  Ми ознайомилися  з поняттям ліквідації та вирахували  ліквідаційну вартість проекта.  З результатів операційної діяльності бачимо, що виручка та проектований чистий дохід помітно зростають.   Чистий дисконтований дохід при заданій нормі дисконту позитивний (ЧДД > 0), індекс прибутковості , який тісно пов'язаний з чистим дисконтованим доходом, у нашому випадку ІП > 1, термін окупності проекту склав 1 рік і 62 дні, навіть, якщо у розрахунок приймаємо дисконтовані грошові потоки з урахуванням показника норми дисконту на капітал, термін окупності при цьому збільшився лише до 1 року 152 днів. Проаналізувавши коефіцієнт ефективності інвестицій, вирахували, що він дорівнює  2,72 грн./1 інв.грн.

Враховуючи вищесказане, приходимо до висновку, що проект є ефективним і можна ставити питання про  його ухвалення і подальший розгляд. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Література 

1. Бирман  Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 631 с.
2. 16. Управление проектами / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро и др. Справочное пособие. – М.: Высшая школа, 2001. – 875 с.
3. Курс лекций "Проектный анализ"