Ценные бумаги как экономическая категория

 Существует две формы первичного  рынка ценных бумаг:

• Þчастное размещение;
• Þпубличное предложение.

 Частное размещение характеризуется  продажей (обменом) ценных бумаг  ограниченному количеству заранее  известных инвесторов без публичного  предложения и продажи.

 Публичное предложение - это  размещение ценных бумаг при  их первичной эмиссии путем  публичных объявления и продажи  неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно  меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в  той или иной экономике, от структурных  преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

 Под вторичным фондовым рынком  понимаются отношения, складывающиеся  при обращении ранее эмитированных  на первичном рынке ценных  бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение  сфер влияния вложений иностранных  инвесторов, а также отдельные  спекулятивные операции.

 Важнейшая черта вторичного  рынка - это его ликвидность,  т.е. возможность успешной и  обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы  ценных бумаг в короткое время,  при небольших колебаниях курсов  и при низких издержках на  реализацию.

 Вторичный рынок ценных бумаг  подразделяется на:

• Þорганизованный (биржевой) рынок
• Þнеорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Понятие фондовой биржи.

 Организованный или биржевой  рынок исчерпывается понятием  фондовой биржи, как особого,  институционально организованного  рынка, на котором обращаются  ценные бумаги наиболее высокого  качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая  профессиональными участниками  фондового рынка для взаимных оптовых операций.

 Признаки классической фондовой  биржи:

1) это централизованный рынок,  с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров  (ценных бумаг), отвечающих определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента, массовость  ценной бумаги, как однородного  и стандартного товара, массовость  спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора  лучших операторов рынка в  качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи  (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса  и соблюдения этики фондового  рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о  товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового  рынка.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Фондовая биржа выступает в  качестве торгового, профессионального  и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

• *     неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
• *     неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
• *     товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);
• *     полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
• *     прочие формы.

И в международной и в российской практике биржи функционируют в  группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических  лиц используется для следующих  целей:

а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.),

б) создание клирингово-расчетных  и депозитарных организаций,

в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих  неприбыльному статусу фондовой биржи.

Состояние и проблемы российского  рынка ценных бумаг

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это  молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все  более изощренными финансовыми  инструментами и диверсифицированной  регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок  можно охарактеризовать по следующим  параметрам:

Участники рынка

• ¨    2400 коммерческих банков,
• ¨    Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
• ¨    Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
• ¨    60 фондовых бирж,
• ¨    660 институциональных фондов
• ¨    более 550 негосударственных пенсионных фондов
• ¨    более 3000 страховых компаний
• ¨    саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

Объемы рынка.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

• ·      долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
• ·      государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
• ·      долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);
• ·      внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
• ·      казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).

 

                       Рынок частных ценных бумаг:

• ·     эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• ·     эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• ·     эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• ·     эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• ·     облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

Качественные характеристики.

Российский фондовый рынок характеризуется  следующим:     

• небольшими объемами и неликвидностью;     
• "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);     
• неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;     
• раздробленной системой государственного регулирования;     
• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;     
• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;     
• значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;     
• крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;     
• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;     
• инвестиционным кризисом;     
• отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;     
• агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;     
• высокой долей спекулятивного оборота;     
• расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней  массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных  инвестиционных проектов производственного  характера; расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов; быстрого улучшения технологической  базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка  ценных бумаг и других факторов.

Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной  нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение  своей главной функции - направление  свободных денежных ресурсов  на цели восстановления и развития  производства в России.

3. Улучшение качественных характеристик  рынка:

• *наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;
• *пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

4. Повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо:

1) создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования (окончательный выбор  модели фондового рынка (в настоящее  время преобладает ориентация  на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование согласованной системы  государственного регулирования  фондового рынка для преодоления  раздробленности и пересечения  функций многих государственных  органов;

3) формирование сильной Комиссии  по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить  ресурсы государства и частного  сектора на цели создания рынка  ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой  регулятивной инфраструктуры рынка  и ее правовой базы для ограничения  рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности  и публикации макро- и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

6) формирование активно действующей  системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования  в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития  рынка государственных ценных  бумаг, которое переключает большую  часть денежных ресурсов на  обслуживание непроизводительных  расходов государства, сокращая  поступление средств в производство.

5. Проблема защиты инвесторов, которая  может быть решена созданием  государственной или полугосударственной  системы защиты инвесторов в  ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание депозитарной  и клиринговой сети, агентской  сети для регистрации движения  ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости  информации через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг, введение  признанной рейтинговой оценки  компаний-эмитентов, развитие сети  специализированных изданий (характеризующих  отдельные отрасли как объекты  инвестиций), создание общепринятой  системы показателей для оценки  рынка ценных бумаг и т.п.

8. Реализация принципа представительства  и консолидации регионов посредством:

а) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных  органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию  рынка регионам;

в) введения представителей публики  в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

д) создания системы экспертной поддержки  и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

 

 

                                         Заключение.