Внебиржевая торговля

Содержание:

Введение…………………………………………………………………………...2

1. Внебиржевой «уличный» рынок ценных бумаг, характеристика деятельности и его особенности………………………………………….3
2. Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг…………..6
3. Внебиржевые сделки, их виды и характеристика……………………….7
4. РТС как форма организации внебиржевого рынка……………………..7
5. Организация операций с векселями……………………………………..11

Заключение………………………………………………………………………15

Практическая часть……………………………………………………………..17

Тестовые задания………………………………………………………………..18

Список литературы……………………………………………………………...21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

         В пределах рынков ценных бумаг, многие продукты торгуются посредством обмена без участия бирж. Проще говоря, сделки осуществляются между сторонами (владельцами ценных бумаг) напрямую, а не через биржи. Такой обмен называется внебиржевая торговля ценными бумагами. Он обладает преимуществом облегчения ликвидности, а также смягчает весь кредитный риск относительно неплатежеспособности участника обмена. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане.

        Продукты, торгуемые посредством обмена, должны быть хорошо подходить под стандарт прозрачной торговли. Нестандартные продукты торгуются в так называемом внебиржевом рынке деривативов. Деривативы внебиржевой торговли имеют менее стандартную структуру и подлежат торговле с двух сторон (между двумя сторонами). В таком двустороннем договоре у каждой стороны могут быть проблемы кредитного риска относительно другой стороны. Деривативы внебиржевой торговли являются существенными во всех классах активов, таких как процентная ставка, иностранная валюта, акции и сырье.

         Внебиржевая торговля может выставлять на торги различные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, сырье или деривативы непосредственно между двумя сторонами. Этот процесс – противоположность биржевой торговле, которая происходит через точки, построенные с целью торговли (то есть обмена), такие как фьючерсные биржи или фондовые биржи.

         Основное отличие внебиржевого фондового рынка от фондовых бирж состоит в том, что инфраструктура рынка в данном случае не централизована: нет ни единой расчетной системы, ни единого депозитария, а условия поставки ценных бумаг и платежей по сделке определяются по договоренности сторон. Это приводит, с одной стороны, к большей гибкости в конструировании параметров сделок, но, с другой стороны, и к риску неисполнения обязательств, которые, в отличие от биржевого рынка, не застрахованы централизованными расчетно-депозитарными системами, гарантирующими исполнение сделок в полном объеме и в установленные сроки. На внебиржевом рынке отношения контрагентов строятся на системе рисковых лимитов, устанавливаемыми сторонами друг на друга, либо путем обеспечения обязательств залогами или иными гарантиями.

1. Внебиржевой «уличный» рынок ценных бумаг, характеристика деятельности и его особенности

        Внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг (over-the-counter stock market) - рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах.

       Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой (уличный) (over-the-counter stock market). Внебиржевой рынок может быть довольно объемным - до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг.

        "Уличный рынок" — это рынок, на котором продаются все облигации и не включенные в биржевой список акций. Цены на нем устанавливаются в ходе переговоров между продавцами и покупателями. Когда возникает серия заявок, проводится аукцион.

       Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках.

       Существует различие между двумя основными схемами организации торговли - биржевой  (order-driven) и внебиржевой (dealer-driven).  Основное отличие этих   схем   состоит   в принципе   выбора  участников сделки и гарантированности исполнения сделок. В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки.

        Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки. Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

        Внебиржевой и "уличный" рынок ценных бумаг - не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. "Уличный" (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других - даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг.

        Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг, тем не менее, значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

         Уличный рынок как следует из его названия, не ограничен рамками определенного места торговли и может быть как организованным, так и неорганизованным.

         На неорганизованном рынке ценных бумаг не существует единых для всех участников правил и процедур торговли.

         Конкуренцию бирже на уличном рынке составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.

        Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

 

         Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

         Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т. д. В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д.

       В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат:

· Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);

· Канадская система внебиржевой  автоматической торговли (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);

· Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).

2. Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг

       Первичный рынок ценных бумаг - это отношения между его участниками, в результате которых ценные бумаги выпускаются в обращение и начинают свое движение на рынке ценных бумаг. Первичное размещение характерно для всех без исключения ценных бумаг.

       Первичный рынок ценных бумаг представляет собой самостоятельный рынок с собственными способами и методами размещения ценных бумаг. В развитых странах на нем продаются преимущественно корпоративные облигации. В отличие от фондовой биржи, этот рынок не имеет собственного постоянного места и времени совершения операций. Основное назначение первичного рынка заключается в мобилизации ресурсов для финансирования экономики.

        Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски ценных бумаг, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке.

Участниками первичного рынка выступают:

1. Эмитенты (продавцы) ценных бумаг.

Эмитенты, нуждающиеся в  финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг. В основном это корпоративный  сектор, но также в качестве эмитентов  могут выступать федеральное правительство, муниципалитеты.

2. Посредники.

К ним относятся инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, фирмы, агентства, представительства, занимающиеся куплей-продажей корпоративных  ценных бумаг, другие финансово-кредитные учреждения;

3. Инвесторы (покупатели) ценных бумаг.

Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. В качестве инвесторов могут выступать  кредитно-финансовые учреждения, индивидуальные и институциональные инвесторы  и другие субъекты.

3. Внебиржевые сделки, их виды и характеристика

        Внебиржевая сделка - купля/продажа товаров или ценных бумаг через посреднические фирмы, минуя фондовую биржу, у дилеров, не являющихся биржевыми агентами покупателей и продавцов. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несёт ответственность в случае неисполнения обязательств одним из участников. Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую. Как правило внебиржевые сделки заключаются с отсроченными расчётами. Такие сделки обозначаются T+N1+N2, где N1 и N2 соответственно дата поставки ценных бумаг и дата оплаты (Напр. T+5+7 — поставка через 5 рабочих дней, оплата через 7 рабочих дней). По внебиржевой сделке может быть оформлен договор купли-продажи ценных бумаг.

Типы внебиржевых  сделок:

          Поставочный форвард — является самой распространённой формой заключения внебиржевых сделок, одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с «ближайшим» сроком расчётов.

          Расчётный форвард — является менее распространённой формой. Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищённости. В 1998 году после августовского кризиса российским судом было отказано нескольким зарубежным банкам в их исках по поводу неуплаты российскими банками их обязательств по расчётным форвардам. Российский суд приравнял данные сделки к пари.

         Внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку/продажу актива. Не следует путать внебиржевые опционы со стандартными биржевыми. Для внебиржевых рынков опцион является скорее не инструментом торговли, а типом сделки, тогда как для биржевых торгов биржевой опцион является именно финансовым инструментом

4. РТС как форма организации внебиржевого рынка

        Изначальное преобладание в  России  внебиржевого     рынка      ценных бумаг над биржевым связано с тем, что  первичное размещение ценных бумаг осуществляется    преимущественно  на  внебиржевом      рынке, что соответствует и мировой практике.

        В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований:

·  Электронная внебиржевая  Российская торговая система (РТС, "Портал"), организованная Профессиональной ассоциацией  участников фондового рынка (ПАУФОР):

·  торговая сеть Сберегательного  банка (основу составляет разветвленная  филиальная сеть Сбербанка России);

·  аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового  союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных  предприятий (ваучерная приватизация):

·  телефонные дилерские  рынки, которые получили развитие в  процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций  приватизированных предприятий, а  также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;

·  стихийные внебиржевые  рынки ценных бумаг (примером может  служить уличная торговля "ценными бумагами" АО МММ).