Организация финансового планирования в организации

     Таким образом, к денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

• общий объем денежных средств и их эквивалентов;
• какую долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
• когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

     По  банковским счетам, на которых фирмы  держат свои ликвидные активы, процент  не уплачивается. Однако другие ликвидные  активы (краткосрочные государственные  ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного  займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов.

     В западной практике наибольшее распространение  получили модель Баумола и модель Миллера-Ора. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому ниже приведено лишь краткое теоретическое описание данных моделей.

     Модель  Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рисунок 1.1.). 

        Остаток денежных средств

     Q

   

    Q/2

                                                         Время 

Рис. 1.1. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля).

     Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

     

,

     где V – прогнозируемая потребность  в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

     c – единовременные расходы по конвертации (переводу) денежных средств в ценные бумаги;

     r – приемлемый и возможный для предприятия процентных доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

     Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее  количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

     

.

     Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствам составят:

     СТ=

.

     Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенную  выгоду от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

     Модель  Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

     Модель, разработанная Миллером и Ором, представляет собой компромисс между простотой  и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует  управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств?

     Логика  действий по управлению остатком средств  на расчетном счете представлена на рисунке 1.2.

   Запас        Вложение избытка денежных средств в ценные бумаги денежных

средств    С_h

        C_r

             C_l

Восстановление  денежного запаса до оптимального уровня

                                         Время 

Рис. 1.2. Модель Миллера-Орра. 

     Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

     1. Устанавливается минимальная величина  денежных средств (С_l), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете.

     2. По статистическим данным определяется  вариация ежедневного поступления  средств на расчетный счет (Var).

     3. Определяются расходы (Z_s) по хранению средств на расчетом счете и расходы (Z_t) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг.

     4. Рассчитывают размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете (R) по формуле:

     

.

     5. Рассчитывают верхнюю границу  денежных средств на расчетном  счете (С_h), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

     С_h=C_l+R.

     6. Определяют точку возврата (С_r) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (С_l, C_h):

     C_r=C_l+

. 

     Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает  верхнего предела. Как только это  происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг  с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точка возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то в этом случае предприятие  продает свои ценные бумаги и таким  образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

     При решении вопроса о размахе  вакцинации (разность между верхним  и нижним пределами) рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию  следует увеличить размах вариации и наоборот. Так же рекомендуется  уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставки по ценным бумагам.

     Еще одним важным инструментом повышения  эффективности использования финансовых ресурсов является управление основными  производственными фондами предприятия  и нематериальными активами. Основным вопросом в управлении ими является выбор метода начисления амортизации.

     Существуют  три метода начисления амортизации: равномерное списание, на объем выполненных работ и ускоренная амортизация.

     Равномерное списание базируется на нормативном  сроке службы основных средств. Нормы амортизационных отчислений устанавливаются исходя из физического и морального сроков службы средств труда и выражают нормативный срок возмещения их стоимости. Экономически обоснованное определение величины амортизационных отчислений требует правильной стоимостной оценки основных средств. периодически возникает потребность в переоценке основных средств с целью определения их восстановительной стоимости и приведения в соответствие в реальными экономическими условиями. Чем выше уровень инфляции, тем чаще требуется такая переоценка.

     Второй  метод начисления амортизации - на объем  выполненных работ. Он основан на допущении, что износ тем больше, чем больше объем выполненных  работ, т.е. амортизация, является исключительно результатом эксплуатации объекта. Период времени при этом не имеет значения.

     Третий  метод - ускоренная амортизация - предусматривает, что основная сумма амортизации  начисляется в первые годы эксплуатации. Это не только позволяет ускорить обновление основных фондов, но и является методом снижения инфляционных потерь. Метод ускоренной амортизации обеспечивает быстрое возмещение значительной части  затрат, выигрыш за счет фактора  времени. Однако политика ускоренной амортизации  ведет к повышению себестоимости, а следовательно, и цены реализации. Амортизационные отчисления, полученные при применении этого метода, имеют строго целевое назначение. В случае их использования не по назначению дополнительные суммы амортизационных отчислений, соответствующие расчету по ускоренному методу, включаются в налогооблагаемую прибыль.

     Успех управления финансовыми ресурсами  прямо зависит от структуры капитала предприятия. Структура капитала может  способствовать или препятствовать усилиям компании по увеличению ее активов. Она также прямо воздействует на норму прибыли, поскольку компоненты прибыли с фиксированным процентом, выплачиваемые по долговым обязательствам, не зависят от прогнозируемого уровня активности компании. Если фирма имеет  высокую долю долговых выплат, возможны затруднения с поиском дополнительных капиталов.

     Считается аксиомой, что структура капитала должна соответствовать виду деятельности и требованиям компании. Соотношение  заемных средств и рискового  капитала должно быть таким, чтобы обеспечить акционерам удовлетворительную отдачу от инвестиций. Гибкость в изменении  структуры капитала может быть необходимым  элементом успеха. Обычно легче договориться о краткосрочных займах, чем о  средне- и долгосрочных. Краткосрочный  капитал может обеспечить ожидаемые  и неожидаемые колебания потока наличных, тогда как средний долгосрочный капитал требуется в основном для длительных проектов (например, программы зарубежной экспансии).

     В западных странах большое влияние  на эффективность управления финансовыми  ресурсами оказывают ожидания держателей акций предприятия. Этот фактор требует от компании установления минимальной долгосрочной нормы прибыли, которая обеспечивала бы держателям акций доход, и принимает во внимание ряд моментов: потенциальные дивиденды и возможности для повышения стоимости капитала; элемент риска в бизнесе (в отраслях с малой степенью риска доход членов акционерного общества в целом также низок и наоборот); величину дохода, который держатели акций могли бы получить в другом месте от инвестиций со сравнимым риском.

     Так как подавляющее большинство  держателей акций не имеют ясного представления о текущих или  потенциальных проблемах, с которыми сталкивается компания, в которую  они вложили средства, их надежды  в отношении дохода почти всегда нереалистичны и завышены. Степень, до которой могут учитываться  их ожидания, зависит от того, насколько  сильно их воздействие на компанию. Если держатели будут неудовлетворенны, они могут просто продать акции.

     Чем более конкурентная отрасль, тем больше давление на держателей ее акций в части инвестиций на обновление и модернизацию оборудования и сооружений, исследования, обучение, компьютеризацию. Ни по одному из этих направлений, вероятно, не будет быстрой отдачи от инвестиций через год или даже чуть больше. Более того, неопределенность спроса, проявляющаяся в изменениях моды, поведения потребителей, технологий, в нерегулярности предпринимательского цикла, конкуренции, будет отражаться в ошибках, которые обычно сопровождают процесс определения прибыли. При осуществлении управления финансовыми ресурсами необходимо решить, каким образом определять как стоимость капитала, принимаемого за базу для расчетов, так и его приращение (выбытие). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача:

     В отчетном периоде в организации  оборотные средства составили 50 тыс. руб., объем реализованной продукции  – 1 000 млн руб. В будущем периоде ожидается увеличение планируемого объема продукции до 1 100 млн руб. При этом в результате плановых организационно – технических мероприятий предполагается сократить оборачиваемость оборотных средств на 2 дня.

     Определите  экономию оборотных средств в результате сокращения их оборачиваемости?

     Решение: