Модель Фулмера

МОДЕЛЬ ФУЛМЕРА

Модель Фулмера применяется:

• Коммерческими предприятиями — для анализа вероятности угрозы возможного банкротства (утраты платежеспособности);

• Аудиторскими компаниями — для составления заключения о финансовом состоянии (перспектив банкротства) предприятия-заказчика;

• Потенциальными контрагентами и акционерами предприятия — для оценки его перспективной платежеспособности и принятия стратегических решений в отношении данного предприятия.

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти

предприятий – 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих — со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9.

Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели, на год вперед – 98%, на два года – 81 %.

Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой.

Модель Фулмера задействует множество факторов, учитывает размер предприятия, позволяет определить с большой надежностью банкротов и работающие фирмы.

Определить вероятность банкротства по модели Фулмера можно с помощью формулы:

H = 5,528*Y1 + 0,212*Y2 + 0,073*Y3 + 1,270*Y4 – 0,120*Y5 + 2,335*Y6 + 0,575*Y7 + 1,083*Y8 + 0,894*Y9 – 6,075, где

Y1 – нераспределенная прибыль  предыдущих лет/суммарные активы;

Y2 – выручка от реализации/суммарные  активы;

Y3 – прибыль до уплаты налогов/суммарные  активы;

Y4 – чистая прибыль/суммарные  обязательства;

Y5 – суммарные обязательства/суммарные  активы;

Y6 – текущие пассивы/совокупные  активы;

Y7 – lg (материальные активы);

Y8 – оборотный капитал/ суммарные  обязательства;

Y9 – lg (прибыль до налогообложения и процентов к уплате/выплаченные проценты).

Если Н<0, то наступает платежеспособность.

Модель Фулмера используется коммерческими предприятиями для вычисления вероятности возможного банкротства, аудиторскими компаниями для составления отчетов о финансовом состоянии предприятия-заказчика, потенциальными контрагентами и акционерами компании для оценки перспективной платежеспособности и разработки стратегических решений в будущем.   Анализ модели показывает, что основная часть факторов, которые применяются в уравнениях критериев, тесно взаимосвязана, и что большая часть компонентов связана с инвестициями. Последний фактор является важным, т.к определяет нижнюю границу скорости прироста инвестиций.

   Составляющие модели в обратной пропорциональности зависят от стоимости суммарных активов. Коэффициенты общей задолженности и балансовой стоимости обязательств также связаны с инвестициями, т.к. значительная их доля осуществляется за счет ссуд.

 

Модель О.П.Зайцевой

 

    Шестифакторная математическая модель О.П. учитывает следующие коэффициенты:

1. коэффициент убыточности предприятии, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

2. соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

3. показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

4. убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

5. соотношение заемного и собственного капитала;

6. коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

    Данный комплексный коэффициент банкротства основан на методах мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) (первым MDA анализ для оценки вероятности банкротства в свое работе применил Э.Альтман).

 

 

 

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

где, 
Х1 = Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; 
Х2 = Кз – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; 
Х3 = Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; 
Х4 = Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; 
Х5 = Кфл – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; 
Х6 = Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

    Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года

    Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна.

 

 

 

Модель Лиса

 

   Модель Лиса - это модель оценки вероятности банкротства, в которой факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Модель Лиса имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,0014Х4

 
где, 
Х1 - оборотный капитал / сумма активов; 
Х2 - прибыль от реализации / сумма активов; 
Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; 
Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:

Х1 = (стр. 290 - стр. 690) / стр. 300 ф. №1 = (стр. 1200 - стр. 1500) / стр. 1600; 
Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2200 / стр. 1600; 
Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2400 / стр. 1600; 
Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1 = стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

    В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

    Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

 

 

 

 

 

 

Модель Ж. Конана и М. Голдера

     Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод Альтмана, построили свою модель.

Формула Конана-Голдера:

Z = -0,16Х1 — 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 — 0,24Х5

где:

• Х1 — отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса;

• Х2 — отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса;

• Х3 — отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения);

• Х4 — отношение расходов на оплату труда к добавленной стоимости (себестоимость — стоимость сырья, энергии, услуг сторонних организаций);

• Х5 — отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу.

    Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z, можно представить в виде шкалы:

Z	0,21	0,048	0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежа, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

 

    В уравнении авторы обращают внимание, на доминирующую роль фактора Х3 – отношения финансовых издержек к выручке от реализации по сравнению с другими четырьмя коэффициентами. Фактически влияние этого фактора превышает совокупное влияние всех остальных.

    В таком виде модель представлена в российской учебной литературе, к примеру в учебном пособии Анализ финансовой отчетности, сост. О.А. Толпегина — М.: МИЭМП, 2009.

 

 

Модель Бивера

     Известный финансовый аналитик Уильям Бивер (William Beaver) предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

• рентабельность активов;

• удельный вес заёмных средств в пассивах;

• коэффициент текущей ликвидности;

• доля чистого оборотного капитала в активах;

• коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

     Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Преимущества модели Бивера:

• Использование показателя рентабельности активов

• Вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании.

Недостатки модели Бивера:

 отсутствие результирующего показателя;

• сложность интерпретации итогового значения;

 

 

Расчёт показателей модели У. Бивера диагностики банкротства

 

Модель Спрингейта

    Прогнозная модель платежеспособности Спрингейта.

    Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

    В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшихся лучшими, Спрингейт отобрал четыре коэффициента и построил модель Спрингейта.

Формула оценки вероятности банкротства по модели Спрингейта:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где:

• Х1 = Оборотный капитал / Баланс;

• Х2 = EBIT / Баланс;

• Х3 = EBIT / Краткосрочные обязательства;

• Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

 

 

 

 

 

 

Модель Альтмана

 

 

Чем больше Z-счет превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у предприятия в течение двух лет.

В модели Таффлера отобраны доступные к объективному определению показатели и отражающие наиболее существенные связи с платежеспособностью. К ним отнесены: коэффициенты, характеризующие отношение прибыли (убытка) от реализации к краткосрочным обязательствам (X1), отношение оборотных активов к сумме обязательств (X2), отношение краткосрочных обязательств к сумме активов (X3), отношение выручки от реализации к сумме активов (X4).

Модель имеет следующий вид:

Z = 0,053 · X1 + 0,092 · X2 + 0,057 · X3 + 0,001 · X4.

При значении Z больше 0,3 можно говорить о минимальном уровне возможного банкротства. С уменьшением числа Z вероятность банкротства увеличивается.

        Для исследуемого предприятия расчёты по пятифакторной модели Альтмана за данными отчётного 2011 года будут следующими:

Z = 1,03 × 0,93 + 3,07 × 2,54 + 0,66 × 4,71 + 0,4 × 19,68 = 19,74.

Следовательно, можно сделать вывод, что исследуемое предприятия  можно не считать банкротом.

 

Модель Таффлера-Тишоу

    Модель Таффлера и Тишоу раскрывает свою сущность в следующей формулировке:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4, где:

Х1 – отношение операционной прибыли к краткосрочным обязательствам;

Х2 – отношение оборотных активов к сумме всех обязательств;

Х3 – отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х4 – отношение выручки к сумме всех активов предприятия.