Золотая акция

ЗОЛОТАЯ АКЦИЯ — условная акция, сохраняемая в руках государственного органа, ведающего приватизируемым государственным предприятием, преобразуемым в акционерное общество. Такая акция дает на определенный период времени государственному органу решающий голос на собрании акционеров, что необходимо для сохранения влияния государства на некоторые акционируемые предприятия, деятельность которых глубоко затрагивает государственные и общественные интересы.

(Чтобы обеспечить контроль за наиболее значимыми сферами экономики государство использует специальное право «золотую акцию». Подобная практика применяется в приватизируемых ОАО. С одной стороны, такой контроль — оправданная мера. С другой — он зачастую пугает инвесторов.)

Прежде чем, мы углубимся в анализ «золотой акции» хотелось бы сказать несколько слов об ее особенностях. Во-первых, «золотая акция» не является разновидностью ценной бумаги. Скорее представляет собой совокупность гражданских (корпоративных) и административных прав. Во-вторых, «золотая акция» не имеет номинальной стоимости. В-третьих, на нее не начисляются дивиденды. В-четвертых, «золотая акция» не подлежит замене на акции акционерного общества, в отношении которого принято решение об использовании специального права. Наконец, в—пятых, в случае ликвидации общества «золотая акция» не дает права на получение части его имущества общества.

Институт "золотой акции" был введен в Беларуси в 14.11.1997 году указом президента номер 591. "Золотая акция" могла вводиться в хозяйственных обществах, созданных на основе государственной собственности, в процессе разгосударствления и приватизации или последующей реорганизации разгосударствленных предприятий.

Соответствующий указ №144 президент  Беларуси подписал 4 марта 2008. Отказ от этой нормы будет способствовать созданию благоприятных условий для привлечения прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики Беларуси и достижению в 2008 году прогнозных параметров экономического роста, а также повышению рейтинга Беларуси на международном уровне и защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг.

МВФ неоднократно указывал, что применение правила "золотой акции" и, в частности, возможность государства вмешиваться в деятельность любой компании, собственником которой прежде оно являлось, негативно отражается на деловом климате и не способствует привлечению частных - в том числе и иностранных - инвестиций.

Отмена "золотой акции" в Беларуси не повлияет на приток иностранных  инвестиций. Такое мнение высказал директор аналитического центра "Стратегия" Леонид Заико. " Л.Заико отметил, что "сейчас на фоне большой игры с Европой, когда надо пожертвовать маленькими фигурами, например пешкой, отмена "золотой акции" - это маленький знак, маленькая улыбка Европе".

По мнению директора центра, "золотая  акция" была "символом упертости белорусского правительства к плохим парням, которые занимаются инвестициями и могут делать у нас все, что угодно". Он считает, что "есть и была определенная мифологизация "золотой акции", и она вводилась в исключительных, форс-мажорных случаях, когда предприятие с долей государства находилось на грани банкротства". По мнению эксперта, "для нормального инвестора особых трудностей это исключительное право государства не вызывало".

Уровень прямых иностранных  инвестиций (ПИИ) в Беларуси остается крайне низким даже по сравнению со странами СНГ — 2,6% в общем инвестиционном объеме, или менее 7% ВВП. В Украине, например, ПИИ занимают в ВВП более 20%, в Польше — свыше 30%.

Безусловно, главный плюс это то, что государство перестает  быть тормозом на пути инвестиций через  механизм допэмиссий. Оно уже не будет бояться, что его пакет размоют. Таким образом, снимается проблема негативной реакции государства на допэмиссии. 

Если говорить о негативных сторонах, то это то, что институт «золотой акции» не предусматривает  жестких ограничений прав государства. Поэтому может возникнуть желание  запасти через этот институт как  можно больше прав. В итоге государство, владея символической акцией, многие вопросы сможет решать единолично, без учета мнения других акционеров. Поэтому в цивилизованном обществе институт «золотой акции» является инструментом достаточно корректного влияния государства, который используется, только если это связано с интересами общества в целом.

Но когда кто-то начнет использовать данный инструмент для  того, чтобы продлить жизнь умирающего предприятия или свести счеты  с частным бизнесом, тогда эти  элементы начинают работать против общества. Поэтому к введению этого института  надо определенным образом созреть  и политикам, и топ-менеджерам, и госчиновникам.

Каким образом используется «золотая акция»? Решение об использовании специального права может быть принято в двух случаях:

1. При приватизации имущественных комплексов унитарных предприятий;
2. При принятии решения об исключении открытого акционерного общества из перечня стратегических акционерных обществ независимо от количества акций, находящихся в государственной собственности.

Необходимо обратить внимание на то, что решение об использовании специального права («золотой акции») может быть принято только в отношении того открытого акционерного общества, в котором РФ или субъект РФ обладает пакетом акций.

«Золотая акция» используется с момента отчуждения из государственной собственности 75 процентов акций соответствующего открытого акционерного общества.

Сведения об использовании «золотой акции» вносятся в устав акционерного общества на основании решения о применении в отношении него специального права. А исключение таких сведений осуществляется на основании решения о прекращении действия такого специального права.

Список лиц, имеющих право  на участие в общем собрании акционеров, составляется на основании данных реестра акционеров общества. Необходимо, чтобы в этот список также были включены представители Российской Федерации, ее субъекта или муниципального образования. Данное специальное право реализуется посредством назначения представителей Российской Федерации или соответственно ее субъекта в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию открытого акционерного общества.

Представителями государства в органах управления обществ назначаются:

1. государственные служащие на основании решений Президента Российской Федерации, Правительства Российской;
2. иные граждане Российской Федерации (за исключением избранных в представительные органы государственной власти либо местного самоуправления) — на основании договоров на представление интересов государства, заключаемых в соответствии с гражданским законодательством..

Места представителей Российской Федерации, субъектов Российской Федерации  в совете директоров (наблюдательном совете) и ревизионной комиссии не учитываются при выборах членов совета директоров (наблюдательного совета) и ревизионной комиссии.

Правительство Российской Федерации, органы государственной власти ее субъектов вправе в любое время осуществить замену соответствующего представителя в совете директоров (наблюдательном совете) или ревизионной комиссии открытого акционерного общества.

Какие права предоставляет  «золотая акция»:

1. право на уведомление о проведении общего собрания акционеров;
2. право на участие в общем собрании;
3. право на внесение предложений в повестку дня общего собрания право требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров;
4. право доступа ко всем документам акционерного общества;
5. право вето при принятии общим собранием акционеров решений: 
   — о внесении изменений и дополнений в устав открытого акционерного общества или об утверждении устава открытого акционерного общества в новой редакции;— о реорганизации открытого акционерного общества; 
   — о ликвидации открытого акционерного общества, назначении ликвидационной комиссии и об утверждении промежуточного и окончательного ликвидационных балансов; 
   — об изменении уставного капитала открытого акционерного общества; 
   — о совершении открытым акционерным обществом крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность.

Необходимо обратить внимание на то, что решение об использовании специального права («золотой акции») может быть принято только в отношении того открытого акционерного общества, в котором РФ или ее субъект обладает пакетом акций.

Отношение инвесторов к «золотой акции». Надо сказать, что у инвесторов сложилось двоякое отношение к «золотой акции». Так, некоторые из тех, кто вкладывает свой капитал в акционерное общество, имеющее «золотую акцию», рассматривают государство как акционера-партнера. И в последующем предполагают иметь дополнительную поддержку в лице органов государственной власти. Другие же инвесторы опасаются неких злоупотреблений в части реализации «золотой акции», в результате которых могут быть нарушены их права и интересы, и еще более серьезно — причинены убытки. Мы со своей стороны, согласны с тем, что участие в управлении общества с «золотой акцией» имеет как плюсы, так и минусы. Если инвестор приобретает крупный пакет акций, предполагающий возможность влиять на принятие стратегических управленческих решений, определение и формулирование таких решений, то наличие контроля со стороны государства может помешать проектам инвестора и извлечению желаемой прибыли. Но ежели инвестиции незначительны, то тогда наличие «золотой акции»" может выступать дополнительной гарантией.

Комментарий редакции. Компании, в которых интересы государства представлены в виде «золотой акции» должны быть все время готовы к переменам. Но что самое важное — к необходимости согласования значимых для бизнеса решений с государством. В качестве примера изменений текущего года можно назвать активное введение института «независимых директоров» в госкомании. Работая с компаниями с государственным участием (в качестве контрагента, инвестора), необходимо рассчитывать свои силы в части согласования сделок, наличия бюрократической системы в принятии решений. Хотя, здесь есть и явные плюсы: небольшая вероятность банкротства такой компании; наличие государственных заказов; возможность субсидирования из государственного бюджета. А это значит, что работа с компаниями с госучастием в качестве инвестора или контрагента может принести больше плюсов, чем минусов.