Контрольная работа по «Экономической оценке инвестиций»

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ  РФ

 

ФГОБУ ВПО

 «Рыбинская государственная авиационная технологическая

академия  имени П.А.Соловьева»

Тутаевский филиал

 

кафедра «Экономика и математика»

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

 

Вариант № 3

 

                                                                              

 

 

 

 

 

 

 

                                                            Выполнила: Дьяконенкова М.Н.

                                             Студентка гр. ЗЭУ – 09 (проф.), 4 курса

                               Преподаватель:  Новиков И.А.

                              Оценка: ___________________

                                     Подпись преподавателя: ________

                                   Дата: _______________________

 

 

 

 

 

 

 

 

Тутаев, 2012г.

 

Содержание.

 

1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов……………………………………………………………………3
1. Различные аспекты фактора времени………………………………..3
2. Учет лагов доходов и расходов………………………………………4

 

2. Задача № 1…………………………………………………………………7

 

3. Задача № 2…………………………………………………………………9

 

Список использованных источников……………………………………12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов.

 

1. Различные аспекты фактора времени.

 

К различным аспектам влияния фактора  времени, которые должны учитываться  при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно отнести:

- динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющуюся в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла, норм запасов материалов и готовой продукции и т.п. Указанные изменения особенно сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах, предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода;

- физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издержек (в том числе расходов на периодически производимые ремонты) и сроков замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных средств могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих вариантов инвестиционных проектов и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными сроками;

- изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;

- несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ, в частности необходимость инвестирования подрядчиков. Учет данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о размерах платежей подрядным организациям;

- разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени. Это обстоятельство учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков;

- изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.). Данное обстоятельство учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов (возможно с использованием нескольких вариантов прогноза), либо расчета ожидаемой эффективности проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях. Важным экономическим нормативом является норма дисконта;

– разрывы во времени (лаги) между  производством и реализацией  продукции и между оплатой  и потреблением ресурсов.

 

2. Учет лагов доходов и расходов.

 

В расчетах эффективности необходимо учитывать, что при длительных сроках хранения продукции, в условиях создания сезонных запасов готовой продукции, при продаже в рассрочку и  при передаче продукции на реализацию торговым организациям на каждом шаге будет реализовываться продукция, частично или полностью произведенная  на предыдущих шагах. Разрыв во времени  между производством продукции  и поступлением выручки от ее продажи  называется лагом дохода. Аналогично в расчетах эффективности должны быть учтены и лаги расходов – разрывы во времени между оплатой товаров и услуг и их потреблением в производстве.

Лаг дохода считается положительным (отрицательным), если выручка от продажи продукции поступает после (до) ее производства.

Лаг расхода считается положительным (отрицательным), если потребление товара или услуги в производстве осуществляется после (до) ее оплаты.

В условиях инфляции при положительном  лаге дохода выручка от реализации продукции будет частично определяться ценами, действовавшими на предыдущих шагах расчетного периода, т.е. будет  ниже, чем при отсутствии лага. Точно так же при положительном лаге расхода себестоимость реализованной продукции будет включать стоимость потребленных при ее производстве материалов, включая и закупленные на предыдущих шагах, и потому будет ниже, чем при отсутствии лага. При отрицательных лагах изменение выручки и себестоимости будет обратным.

Учет лагов технически может  быть осуществлен тремя способами. При каждом из них величины лагов  не учитываются при определении  коэффициентов дисконтирования.

Первый способ предусматривает, что на каждом шаге расчетного периода в денежных потоках отражаются выручка от реализации произведенной на этом шаге продукции и затраты на приобретение израсходованных при этом производственных ресурсов. Для учета того обстоятельства, что денежные поступления и расходы, отраженные на данном шаге, полностью или частично осуществляется на других (более ранних или более поздних) шагах, в денежные потоки включается также оборотный капитал.

Данный способ имеет то преимущество, что расчеты эффективности проекта  основываются на тех же расчетных  таблицах, что и расчеты финансовых показателей предприятия. В то же время этот способ не всегда позволяет  достаточно достоверно оценить финансовую реализуемость проекта (например, потребность  в оборотных средствах, связанная  с необходимостью предварительной  оплаты сырья, будет частично отражена на том шаге, где она возникает). В этой связи при применении данного  способа необходимо обеспечивать определенный резерв финансовой реализуемости. Применение данного способа может привести к особенно большим ошибкам в  случаях, когда проект предусматривает  продажу продукции в рассрочку  на длительный срок или передачу производственной продукции в аренду (лизинг). Это  связано с тем, что подобные операции отражаются в балансе как увеличение долгосрочных, а не текущих активов.

Второй способ отличается от первого тем, что на каждом шаге отражается не произведенная, а оплаченная покупателем продукция. Соответственно в затратах на каждом шаге отражаются соответствующие компоненты себестоимости реализованной продукции. При этом лага доходов не возникает, а лаги расходов измеряются разрывом во времени между средним моментом осуществления расходов и средним моментом получения доходов от реализации продукции. Можно показать, что в этом случае лаги расходов могут быть учтены в показателях изменения оборотного капитала, однако при этом расчетные формулы для текущих активов и текущих пассивов существенно изменяются. Кроме того, при сдаче в аренду (лизинг) произведенной продукции или продаже ее в рассрочку этот метод требует относить операционные издержки на «расходы будущих периодов» и распределять их надлежащим способом по шагам поступления платежей.

Третий способ (учет реальных доходов и расходов) теоретически более правилен, но технически сложнее и потому рекомендуется лишь в ситуациях, когда для оценки эффективности проекта разрабатываются специальные компьютерные программы, позволяющие учесть различные виды лагов. Этот способ предусматривает отражение на каждом шаге только тех денежных поступлений и расходов, которые имеют место именно на этом шаге, независимо от того, когда и как они отражаются в системе учета и отчетности. В частности, на каждом шаге должны учитываться только выручка, поступающая на этом шаге, и оплата ресурсов, которая на этом шаге должна быть произведена. Поэтому соответствующие денежные потоки оказываются здесь сдвинутыми во времени (на величины соответствующих лагов) по отношению к потокам, рассчитанным первым способом.

Расчеты налоговых платежей производятся обычным способом, однако уплата налогов  предусматривается в соответствии с их периодичностью, установленной  законодательством (поэтому, например, налог на прибыль, уплачиваемый на некотором  шаге, может не соответствовать выручке  от реализации, полученной на этом шаге). В связи с тем, что учет лагов  доходов и расходов производится непосредственно путем сдвигов  денежных потоков, в расчеты денежных потоков оборотный капитал не включается, однако в затратах на закупку  ресурсов учитываются затраты на пополнение материальных запасов (запасы сырья, материалов, комплектующих изделий  и топлива).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Задача № 1.

 

На момент оценки двух альтернативных проектов средняя ставка доходности государственных ценных бумаг составляет 12%; риск, определенный экспертным путем, связанный с реализацией проекта А – 10%, В – 14%, срок окупаемости проектов – 4 года.

Необходимо оценить оба проекта  с учетом риска (рассчитать ЧДД и  срок окупаемости) на основе денежных потоков:

 

Проект	Год
	0	1	2	3	4
А	-100	25	30	40	30
В	-120	45	55	70	45

 

Решение:

1). Рассчитаем ЧДД с учетом  риска для проекта А и В.

 

Проект А.

Показатель	0	1	2	3	4
1. Инвестиции	100	0	0	0	0
2. Прибыль	0	25	30	40	30

 

ЧДД = -

ЧДД = + + + - =

                 = 20,29221+19,76519+21,39083+13,02202-100 = -25,53    0

 

 

Проект В.

Показатель	0	1	2	3	4
1. Инвестиции	120	0	0	0	0
2. Прибыль	0	45	55	70	45

 

ЧДД = -

ЧДД = + + + - =

                 = 35,24436+33,73778+33,63024+16,93251-120 = -0,46    0

 

Из данных расчетов можно сделать  вывод, что проекты А и В являются неэффективными.

 

2). Рассчитаем срок окупаемости проекта А и В.

 

Проект  А.

Показатель	0	1	2	3	4
1. Прибыль	0	25	30	40	30
2. Инвестиции	100	0	0	0	0
3. ЧДД (1-2)	-100	25	30	40	30
4. Коэффициент дисконтирования	1	0,81169	0,65884	0,53477	0,43407
5. ЧДД (3*4)	-100	20,29	19,77	21,39	13,02
6. ЧДД накопленный	-100	-79,71	-59,94	-38,55	-25,53